Inversión de crecimiento frente a inversión de valor:¿Qué es mejor en el mercado actual?

Es la pregunta perenne entre los inversores en acciones:¿qué es mejor, la inversión de crecimiento o la inversión de valor? Recientemente, ha habido poca competencia. Acciones de crecimiento, como Amazon y Apple, han superado cómodamente a los nombres de valor. Pero no siempre es así y muchos inversores piensan que el valor volverá a tener su día, aunque han estado esperando ese día durante bastante tiempo.

Esto es lo que dicen los inversores sobre el crecimiento y la inversión en valor, y cuándo podríamos ver que la inversión en valor comienza a mejorar nuevamente.

En qué se diferencian la inversión en crecimiento y la inversión en valor

Muchos pueden ver la distinción entre crecimiento y valor como algo arbitraria, pero es útil establecer qué puede diferir entre los dos enfoques, incluso si parece un poco un estereotipo.

Los inversores en crecimiento buscan acciones de $ 100 que podrían valer $ 200 en unos pocos años si la empresa continúa creciendo rápidamente. Como tal, el éxito de su inversión se basa en la expansión de la empresa y el mercado que continúa valorando las acciones de crecimiento con una valoración superior, medido por una relación P / E tal vez, en años posteriores si la empresa continúa teniendo éxito.

A diferencia de, los inversores de valor buscan acciones de $ 50 que en realidad valen $ 100 en la actualidad, no en unos años, si la empresa continúa con su plan de negocios. Estos inversores suelen comprar acciones que ahora están en desuso y, por lo tanto, tienen una valoración baja. Están apostando a que la opinión del mercado cambie para volverse más favorable, empujando hacia arriba el precio de las acciones.

“La inversión en valor se basa en la premisa de que pagar menos por un conjunto de flujos de efectivo futuros se asocia con un rendimiento esperado más alto, "Dice Wes Crill, investigador principal de Dimensional Fund Advisors en Austin, Texas. "Ese es uno de los principios más fundamentales de la inversión".

Muchos de los inversores más famosos de Estados Unidos son inversores de valor, incluido Warren Buffett, Charlie Munger y Ben Graham, Entre muchos otros. Todavía, muchas personas muy ricas poseen acciones de crecimiento, incluidos el fundador de Amazon, Jeff Bezos, y el multimillonario de fondos de cobertura Bill Ackman, e incluso Buffett ha cambiado su enfoque para estar más orientado al crecimiento en estos días.

La inversión en crecimiento y la inversión en valor difieren en otras formas clave, también, como se detalla en la tabla siguiente.

Rasgo Inversión de crecimiento Inversión de valor Características de la empresa Creciendo rápidamente nuevo producto caliente, acciones tecnológicas que crecen lentamente o no crecen en absoluto, productos antiguos Valoración (relación P / E) Mayor menor Popularidad de stock A favor, Acciones de "impulso" "Colillas de cigarro" Dividendos Con menos frecuencia, más a menudo Acciones estereotipadas Amazonas, Manzana, FacebookProcter &Gamble, Exxon Mobil, Energia General Volatilidad Mayor menor

Pero la diferencia entre el crecimiento y los inversores de valor a veces puede ser artificial, como coinciden muchos inversores. Independientemente de su estilo, los inversores suelen intentar comprar una acción que valga más en el futuro de lo que vale hoy. Y tanto las empresas de valor como las empresas en crecimiento tienden a expandirse al menos un poco con el tiempo y, a menudo, de manera significativa. Entonces, las definiciones de los términos son un poco resbaladizas.

La sabiduría de inversión típica podría decir que "cuando los mercados son codiciosos, los inversores en crecimiento ganan y cuando tienen miedo, valor que ganan los inversores, "Dice Blair Silverberg, CEO de Capital, una compañía de financiamiento para empresas en etapa inicial con sede en la ciudad de Nueva York.

"La década de 2020 es un poco diferente, ”Dice Silverberg. "Hay vientos de cola reales para las empresas de tecnología y, de hecho, se puede encontrar valor comprando grandes empresas a precios justos".

Y, a veces, la diferencia entre los dos puede ser en gran parte psicológica.

El mercado a veces pasa por alto el "potencial de crecimiento de las ganancias en una empresa solo porque se ha clasificado como una acción de valor, "Dice Nathan Rex, director de inversiones de Eigenvector Capital en la ciudad de Nueva York.

Las acciones de crecimiento continúan obteniendo mejores resultados

Actualmente, las acciones de crecimiento han tenido una buena marcha, con la última década gastada en las espaldas de las grandes empresas de tecnología con grandes oportunidades. Acciones tecnológicas como Facebook, Alfabeto, Amazonas, Apple y Netflix, una vez llamadas acciones de FAANG (cuando Alphabet solía llamarse Google), ahora dominan el mercado y comprenden una gran parte de índices clave como Standard &Poor's 500. Como otro jugador de un billón de dólares, Microsoft también se agrega a esta mezcla.

"En los cinco años que terminan en 2019, el crecimiento de gran capitalización superó al valor de gran capitalización en un 30 por ciento acumulado, "Dice Ryan Johnson, CFA, director de investigación y gestión de carteras de Buckingham Advisors en Dayton, Ohio. "Todavía, el rendimiento anualizado del valor era respetable, en más del 9 por ciento. Este año solo el crecimiento ha superado al valor en otro 30 por ciento ".

Entonces, ¿qué está impulsando el crecimiento de las acciones?

“Los inversores se han vuelto tan temerosos de los eventos a corto plazo y una economía de bajo crecimiento que están dispuestos a pagar una prima más alta por el crecimiento en los años futuros, ”Dice Rex.

Las acciones de FAANG, por ejemplo, todos negocian más de 30 veces las ganancias. A diferencia de, La relación P / U histórica del S&P 500 está más cerca de 16 veces las ganancias.

“El motor del crecimiento frente al valor durante la última década ha sido la comprensión del mercado de cualquier cosa que pudiera demostrar la capacidad de aumentar las ganancias en un crecimiento bajo, ambiente desinflacionario, "Dice Jeff Weniger, director de asignación de activos en WisdomTree Investments en Chicago.

Weniger señala a las acciones de servicios de tecnología y comunicaciones como ganadoras en el lado del crecimiento, mientras señala a la energía y las finanzas como acciones que luchan en este entorno, "Dos sectores que tienden a poblar índices de valor". Más recientemente, la pandemia agravó la disparidad, dado que las acciones tecnológicas pueden haber prosperado mientras que las empresas tradicionales se vieron más afectadas, él dice.

“El entorno de las tasas de interés ha sido terrible para los bancos tradicionales, "Dice Norm Conley, CEO y CIO de JAG Capital Management en el área de St. Louis. Si bien las finanzas son baratas en algunas medidas, "Su poder de ganancias se ha visto severamente limitado por un plan curva de rendimiento más baja, y el entorno regulatorio para los bancos ha sido todo menos favorable desde la Gran Crisis Financiera ".

Conley señala que muchos índices de valor están "fuertemente ponderados a la" vieja economía, "Empresas intensivas en activos, durante un período de enorme crecimiento tecnológico y disrupción ".

Pero si bien las acciones de crecimiento pueden estar ganando la batalla a corto plazo, las acciones de valor están ganando la guerra a largo plazo, sugiere el Dr. Robert Johnson, profesor de finanzas en la Universidad de Creighton y coautor del libro "Strategic Value Investing".

La inversión en valor tiende a tener un rendimiento superior a largo plazo

"Desde 1927 hasta 2019, según los datos recopilados por el premio Nobel Eugene Fama y el profesor de Dartmouth Kenneth French, durante períodos de 15 años, las acciones de valor han superado a las acciones de crecimiento el 93 por ciento de las veces, " él dice.

Pero en un período más corto, El valor puede superar en un porcentaje más bajo. Johnson cita la misma investigación que muestra que en períodos anuales el valor superó solo el 62 por ciento de las veces.

Pero eso no quiere decir que las acciones de valor en su conjunto serán las ganadoras cuando el mercado cambie. Es importante distinguir las acciones de valor que tienen problemas permanentes con aquellas que pueden estar sufriendo reveses temporales o aquellas que el mercado se ha agriado por el momento.

"Los inversores de valor siempre han corrido el riesgo de invertir capital en acciones que son baratas por una razón y, en última instancia, siguen teniendo un rendimiento inferior". ”Dice Conley.

Estas acciones se denominan trampas de valor, pero el mismo fenómeno existe con las acciones de crecimiento, y los inversores que compran en nombres de crecimiento altamente valorados pueden quemarse, si las empresas son incapaces de mantener las expansiones que exige Wall Street.

“Tanto los inversores en valor como en crecimiento corren el riesgo de invertir capital a precios que, en la plenitud de los tiempos, demostrará haber sido demasiado alto, ”Dice Conley.

¿Cuándo volverá a superar el valor el crecimiento?

La pregunta que ha estado en la mente de muchos inversores es cuándo las acciones de valor eclipsarán a las acciones de crecimiento. La respuesta corta es nadie sabe. La respuesta larga también es, nadie sabe. Pero saben que con el tiempo el mercado volverá a favorecer las acciones de valor. Los expertos señalan algunos factores a considerar al pensar en cómo el valor se convierte nuevamente en el enfoque más favorecido.

Una señal a tener en cuenta:la inflación. Weniger dice que la inflación ayuda a valorar las acciones más que las acciones de crecimiento. La Reserva Federal está haciendo mucho para avivar la inflación donde puede.

“Un cambio favorable en las perspectivas a corto plazo eliminaría gran parte del miedo y el pesimismo que actualmente están frenando las acciones de valor, ”Dice Rex. Con tal cambio, "las acciones de valor que están aumentando las ganancias más rápidamente que las acciones de crecimiento comenzarán a tener un rendimiento superior".

Dado el predominio de las acciones tecnológicas, cualquier cambio tendrá que involucrar estos nombres de crecimiento.

"Cuando, no si, La tecnología de gran capitalización de EE. UU. Cae en desgracia, el rendimiento relativo del valor mejorará, ”Dice Johnson de Buckingham Advisors. "La toma de ganancias tecnológicas que hemos visto este mes es posiblemente el comienzo de un intercambio lateral entre crecimiento y valor, "Pero es demasiado pronto para llamarlo el comienzo de una tendencia real.

Todavía, muchos inversores esperan que el valor eventualmente vuelva a tener un rendimiento superior, y señalan estudios que muestran que, finalmente, el mercado vuelve a valorar las acciones.

“Nuestra investigación muestra que la inversión en valor sigue siendo una forma confiable para que los inversores aumenten los rendimientos esperados en el futuro, ”Dice Crill. Sugiere que cuanto más tiempo inviertas, el valor más probable es superar, ya que "la historia nos dice que el valor puede aparecer en racimos".

Y una simple "corrección" en las acciones o un mercado bajista puede devolver el valor de las acciones a favor. Con menores expectativas incorporadas en sus precios, Las acciones de valor a menudo no sufren el tipo de recesión que sufren las acciones de mayor valor cuando el mercado se vende.

"Los líderes del mercado alcista suelen ser rezagados del mercado bajista, por lo que podría ser que el mercado atravesando una mala racha sea lo que haga que las acciones de valor asediado obtengan mejores resultados, tanto como lo hicieron entre 2000 y 2002, cuando las acciones go-go de esa época volvieron a la tierra, ”Dice Weniger.

"Eventualmente, y no sé si esto significa el próximo mes, el próximo año, o dentro de 10 años:los inversores reconocerán el atractivo de [acciones de valor sólido], y el valor superará durante un período de tiempo significativo, ”Dice Conley.

Línea de fondo

El viejo debate de crecimiento versus valor vivirá, pero la evidencia empírica sugiere que las acciones de valor obtienen mejores resultados con el tiempo, incluso si las acciones de crecimiento se roban los titulares diarios. Si compran acciones individuales, los inversores deben atenerse a los principios fundamentales de inversión o considerar comprar un fondo indexado sólido que elimine gran parte del riesgo de las acciones.