"A la luna":cómo los operadores bursátiles que impulsaron GameStop iniciaron un impactante frenesí de alimentación en Wall Street

Un luchador grupo de rebeldes va contra el imperio del mal. Es una configuración clásica de Hollywood para un cuento del bien contra el mal como Star Wars. La historia es simple de entender y fácil de moralizar. y así es como algunos expertos están caracterizando la pelea entre un grupo de comerciantes que se han recuperado detrás de las acciones de GameStop y han obligado a algunos vendedores en corto a asumir pérdidas significativas.

Pero esta narrativa es demasiado simplista para mostrar lo que realmente está sucediendo con GameStop:quién está ganando, quién está perdiendo y por qué. Explota esa historia como la Estrella de la Muerte voló Alderaan.

Si bien el grupo de Reddit Wall Street Bets puede haber desatado la furia por GameStop (y posiblemente otras acciones), ha sido sostenido por actores mucho más grandes que tienen órdenes de magnitud más de dinero que un grupo de comerciantes individuales impulsados ​​por un propósito en un rincón de Internet.

Independientemente de qué lado estés en esta pelea, el objetivo de todos es ganar dinero. GameStop no es el lugar de una lucha del bien contra el mal, comerciantes pobres contra los Señores Sith de Wall Street. Pero mientras los pequeños comerciantes asedian alegremente a un titán de los fondos de cobertura, saca a relucir algunos problemas serios y una verdadera ira que han estado hirviendo bajo la superficie durante la última década y tal vez más.

"GameStop es un juguete, y es un juguete para las personas que tienen más recursos que tú, "Dice Jim Gillies, asesor principal de Motley Fool Hidden Gems Canada, un boletín de inversiones.

El resultado para la mayoría de los inversores individuales es claro:este tipo de acciones volátiles pueden poner su cartera en un riesgo significativo. Se puede ganar mucho dinero con las acciones de empresas de calidad que cotizan a precios razonables en un horizonte de tiempo más largo.

El rápido ascenso de GameStop más alto con un breve apretón

Es casi imposible de creer:acciones de GameStop, un minorista de videojuegos con dificultades (pero con flujo de efectivo), ha aumentado más de 20 veces su valor en solo un par de semanas. El 12 de enero la acción cerró alrededor de $ 20 por acción, y para el 28 de enero, las acciones habían superado los $ 400 durante el día.

¿Qué pasa? La versión corta de los medios financieros es que un grupo de operadores empujó las acciones a niveles escandalosos mientras luchaban contra otro grupo de inversionistas de fondos de cobertura más ricos que habían apostado mucho dinero a que GameStop se estaba arruinando. Este último grupo se beneficiaría si las acciones de GameStop cayeran, a través de una técnica comercial conocida llamada venta en corto.

Suena como un clásico enfrentamiento entre David y Goliat, pero ese encuadre pasa por alto aspectos clave de lo que está sucediendo.

El grupo que supuestamente hizo que las acciones se dispararan son los especuladores en un tablero de mensajes de Reddit llamado Wall Street Bets. Sus oponentes son supuestamente inversores más sofisticados, incluyendo un fondo de cobertura llamado Melvin Capital, que vendió en corto la acción para beneficiarse de su declive.

En una venta corta, un comerciante toma prestadas acciones de un corredor, vende eso en el mercado, con la expectativa de que disminuya en el futuro. Si lo hace, el comerciante vuelve a comprar las acciones al precio más bajo y registra una ganancia. Si la acción sube, sin embargo, el comerciante sufre una pérdida y puede que tenga que comprar las acciones a un precio más alto. La venta en corto es un aceptado parte del mercado, y ayuda a descubrir empresas más débiles, incluso los fraudulentos, y ayuda al mercado a ponerles un precio correcto.

Pero los vendedores en corto a veces se encuentran en una situación difícil, especialmente si la acción sube, porque el mercado entiende que deben volver a comprar las acciones más tarde. Si la acción sube lo suficiente, el vendedor en corto puede verse obligado a volver a comprar las acciones a un precio más alto debido a la falta de capital. Es decir, El corredor del vendedor en corto obliga a recomprar las acciones al precio que sea.

Esta situación significa que si una acción sube, puede seguir subiendo, ya que los inversores esperan que el vendedor en corto se vea obligado a comprar las acciones en el futuro. Esta dinámica puede crear una espiral en la que las acciones se disparen porque los inversores saben que el vendedor en corto aún debe volver a comprar las acciones y se verá obligado a hacerlo a cualquier precio para cerrar la posición. Esta situación se llama apretón corto.

Esa es aproximadamente la situación en la que se encuentra GameStop, aunque tiene otros matices, tales como los operadores de opciones que compran opciones de compra y crean una dinámica que fuerza a las acciones al alza ya que algunos participantes del mercado cubren sus posiciones comprando más acciones.

"Mantenga la línea":una estrategia dirigida para obtener ganancias que se ha vuelto viral

Gran parte de los medios de comunicación han atribuido este apretón a una banda renegada de especuladores en Wall Street Bets, todos usando cuentas de Robinhood, como dice el estereotipo. Pero no hay forma de que este grupo relativamente pequeño de comerciantes individuales tenga la fuerza financiera de incluso unos pocos grandes actores financieros.

Estos grandes jugadores pueden invertir miles de millones en una operación o soportar las pérdidas de miles de millones que supuestamente afectaron al principal vendedor en corto de GameStop. Melvin Capital, que ya ha necesitado una nueva inyección de efectivo de otros fondos para mantenerse a flote.

Eso no quiere decir que los especuladores de Wall Street Bets no tuvieran un papel formativo en este breve aprieto. Su análisis y promoción de las acciones en un foro público unificó a un grupo central de operadores que vieron una negociación de acciones infravalorada por unos pocos dólares y la posibilidad de una contracción. Estos comerciantes encendieron la leña que se convirtió en una conflagración que ahora amenaza con convertirse en un basurero.

Pero fue la avalancha de grandes inversores en las últimas semanas lo que realmente impulsó a las acciones al alza, no los principales comerciantes de Wall Street Bets o los muchos comerciantes minoristas familiares que han acumulado cientos o quizás miles de dólares cuando las acciones comenzaron su lanzamiento de luna.

“A los medios les falta el componente comercial cuantitativo de esto, "Dice Sam Hendel, presidente y gerente de cartera de Levin Easterly Partners en la ciudad de Nueva York. Señala cómo los algoritmos computarizados pueden captar la actividad comercial que aumenta lentamente y luego explotarla, lo que lleva a precios disparados. "El comercio algorítmico está abrumando al comercio humano, " él dice.

Eso es evidente en el volumen de operaciones de GameStop que fluye por el mercado en los últimos días. GameStop tiene alrededor de 70 millones de acciones en circulación, pero su volumen el 26 de enero fue de alrededor de 179 millones de acciones. Así que, en promedio, cada acción se negoció más de dos veces ese día. Pero la velocidad real probablemente sea mucho mayor, ya que algunos accionistas no están vendiendo sus acciones en absoluto.

Y algunos días recientemente, el volumen diario total en dólares de las acciones de GameStop superó el mercado, rivalizando con empresas gigantes como Tesla y Apple. Ese no es el nivel de fuerza financiera que los comerciantes minoristas pueden aportar, incluso si estuvieran coordinados.

Wall Street contraataca:algunos corredores restringen el acceso a acciones volátiles

A medida que el comercio alcanzó un punto álgido en GameStop, varios corredores como Robinhood e Interactive Brokers intervinieron el jueves para restringir la capacidad de realizar transacciones en algunos nombres muy cortos. Además de GameStop, estos incluyeron AMC, una cadena de cines en problemas, y el minorista Bed Bath &Beyond, entre otros. Como era de esperar, estas poblaciones afectadas cayeron, a veces precipitadamente.

Robinhood permitió que los operadores de estos valores restringidos cerraran su posición pero no establecieran una nueva, para que pudieran vender las acciones pero no comprarlas. El corredor de nueva creación también planteó los requisitos de margen para algunos valores, lo que significa que los operadores necesitarán más capital en su cuenta si los negocian con margen. Robinhood inicialmente ofreció pocas explicaciones para sus movimientos.

Interactive Brokers hizo movimientos similares, limitar la negociación de algunas opciones sobre acciones a las ventas y aumentar los requisitos de margen para comprar y vender estas acciones de forma indefinida. Charles Schwab y TD Ameritrade establecieron restricciones similares a la negociación de acciones altamente volátiles.

Dado su lema de democratizar la inversión, Robinhood parecía hipócrita por cortar a los comerciantes minoristas que han acudido en masa a la aplicación, especialmente por su comercio de opciones gratuitas. La respuesta en las redes sociales fue particularmente rápida e intensa, los operadores lo llaman un sistema manipulado que favorece a Wall Street y algunos buscan rápidamente otro corredor que pueda procesar las operaciones.

"La medida es muy mala para la reputación de Robinhood en el futuro con sus clientes, ”Dice el Dr. Richard Smith, CEO de la Fundación para el Estudio de los Ciclos. El mayor problema de Robinhood es que han enojado a los inversores minoristas porque se suponía que debían estar ayudando, él dice.

Smith observa la ironía de la posición y el modelo de negocio de Robinhood, donde gana una cantidad significativa de dinero de los grandes creadores de mercado, como Citadel Securities, que pagan para ver el flujo de pedidos del corredor. Citadel crea liquidez para el mercado, y obtiene información sobre el flujo de pedidos de los comerciantes de Robinhood, que luego puede usar para obtener un mejor precio en las operaciones, si así lo desea.

Hay un viejo adagio en los negocios:si no paga por el producto, tu eres el producto. Y aunque a muchos corredores se les paga por el flujo de pedidos, no dependen tanto de él como Robinhood.

"Los clientes de Robinhood son Citadel Securities y otros que les pagan por un flujo masivo de pedidos de un público masivo e ingenuo, ”Dice Smith. Porque se puede pagar por su flujo de pedidos, "Robinhood está fuertemente incentivado para crear un frenesí de alimentación transaccional".

Gillies señala dos problemas que pueden haber causado que los corredores restringieran el comercio de algunas acciones, ambos centrados en el riesgo legal.

"Están preocupados por su posible responsabilidad, " él dice. "De los reguladores del mercado, ¿Quién podría decir que está incitando a la manipulación del mercado y que sus inversores minoristas se explotan a sí mismos?

Aparentemente en respuesta a la indignación, Robinhood anunció el jueves por la noche que estaba permitiendo "compras limitadas" de los valores anteriormente restringidos a partir del viernes. 29 de enero. También aclaró que su decisión se basó en la gestión del riesgo y no en la dirección de los creadores de mercado a los que dirige el comercio (es decir, las empresas que pagan por el flujo de pedidos del corredor).

Vale la pena señalar que Robinhood está planeando una oferta pública inicial este año, y la hemorragia de los clientes en los meses previos a un posible debut no se vería bien para los posibles inversores en sus acciones.

Los inversores están furiosos por las restricciones de negociación de acciones

Los inversores estaban absolutamente indignados por la decisión de Robinhood de restringir el comercio, y expresaron su disgusto en las redes sociales. Un cliente incluso presentó una demanda colectiva que decía:"Las acciones de Robinhood se realizaron a propósito y a sabiendas para manipular el mercado en beneficio de las personas y las instituciones financieras que no eran clientes de Robinhood".

Si bien eso generó titulares, Smith dice que no hay mucho en la demanda en este momento y que "parece muy apresurada" con solo un demandante afirmando representar a la clase. Dice que en realidad es solo una queja y "presentar una queja no significa que esto vaya a tener dientes".

Muchos pequeños comerciantes vieron el movimiento de Robinhood cínicamente, como una prueba más de que el mundo de las inversiones está en contra de ellos. Algunos se caracterizaron como el mismo Robin Hood, tomar de los ricos y dárselo a los trabajadores pobres, que había sido abusada durante años por grandes cantidades de dinero.

"Los comerciantes minoristas a menudo obtienen la parte más corta de la paja, y puedes ver que en el júbilo por la acción comercial, ”Dice Hendel.

Algunos comerciantes individuales prometieron mantener sus acciones y no ser intimidados para vender, uniéndose bajo el hashtag de Twitter #HoldTheLine, sugiriendo que están luchando contra una fuerza mayor. Bajo ese hashtag, El rapero Ja Rule se unió a la refriega y calificó las acciones de Robinhood como un "crimen".

Otros comerciantes estaban indignados de que los inversores con grandes cantidades de dinero todavía pudieran comprar y vender GameStop, mientras que a los más pequeños se les prohibió hacerlo. Ellos ven como una violación del espíritu de Robinhood de democratizar la inversión el no permitir que los pequeños inversionistas negocien acciones calientes y traten de obtener ganancias a expensas de un inversionista institucional como Melvin Capital.

Los políticos rápidamente intervinieron, también. Representante Alexandria Ocasio-Cortez, D-N.Y., quería una audiencia sobre por qué se excluyó a los comerciantes minoristas mientras que los comerciantes de Wall Street podían seguir negociando en GameStop. Asombrosamente, su oponente político, el senador Ted Cruz, R-Texas, dijo que estaba de acuerdo. Smith ve este acuerdo como una indicación de que la industria puede enfrentar un escrutinio serio sobre este tema.

Otros comerciantes necesitaban desesperadamente una ganancia al operar con GameStop y mencionaron cómo el dinero extra de una operación rentable los estaba ayudando en un momento económico difícil.

Este tipo de sed de sangre está motivado por algo más que ganar dinero, incluso si el dinero es el objetivo real. Para algunos, se trata de corregir errores, vengarse de aquellos que crees que te han hecho mal. Este motivo expone algunas fallas en Estados Unidos donde los ricos parecen volverse inexorablemente más ricos, incluso durante los períodos de dificultad para muchos estadounidenses, mientras que los pobres solo se las arreglan para sobrevivir.

Por lo tanto, aunque algunos comerciantes minoristas afirman que sus operaciones son una forma de "pegarle al hombre, "Es probable que sus operaciones sigan siendo explotadas como parte del modelo comercial de alguien.

"Hay muchos conductores y todos luchan por el mismo volante de un autobús que se va a caer por la ladera de la montaña en un futuro cercano, ”Dice Gillies. Él agrega con ironía, "Solo se lo está dando al hombre si vende GameStop antes de que vuelva a estar por debajo de los 20 dólares por acción".

"Lo que hacen los sabios al principio, los tontos lo hacen al final "

Warren Buffett una vez bromeó, “Lo que hacen los sabios al principio, los tontos hacen al final ". Y eso es particularmente evidente para GameStop, donde las acciones han oscilado entre menos de $ 3 por acción y casi $ 500 durante las últimas 52 semanas. Si bien puede haber sido infravalorado en un momento, Es difícil para los inversores (a diferencia de los especuladores) decir que ese es el caso por más tiempo.

Cuando Wall Street Bets y otros promocionaron las acciones por primera vez, cuesta unos dólares por acción, incluso tan recientemente como en agosto. Destacaron el interés corto de la acción y la posición financiera mejor de lo anunciado de la empresa, entre otras razones para invertir.

Gillies cree que solo hay un resultado que funcionará bien para los inversores más pequeños:"Podría terminar bien si retira su dinero de la mesa antes de que baje, " él dice. "Este es un gran juego de sillas musicales, y cuando la música se detiene, no quieres ser el que sostenga la bolsa ".

Desafortunadamente para los comerciantes que planean mantener la línea, es más probable que se convierta en "sujetar la bolsa".

Línea de fondo

Si bien el comercio en GameStop ha sido rápido y feroz, hay pocas dudas de que las acciones volverán a la tierra. La única pregunta es exactamente cuándo. Con el tiempo, las acciones reflejarán mejor las perspectivas futuras del negocio, como tienden a hacerlo los mercados de valores con el tiempo. incluso si son asediados ocasionalmente.

Pero la reacción alegre de los pequeños comerciantes de poner los tornillos a un fondo de cobertura y su furia por las restricciones muestra cuán desesperados están más de unos pocos estadounidenses por encontrar una manera de ganar dinero en lo que ven como un "sistema amañado".