OPI de Robinhood:5 riesgos que los inversores deben considerar cuando las acciones comienzan a cotizar

La aplicación financiera Robinhood habla sobre democratizar la inversión, e hizo algo al respecto con su propia oferta pública inicial, o salida a bolsa. El corredor permitió a sus clientes participar en su muy esperada OPI, que comenzó a cotizar el jueves en el mercado Nasdaq bajo el símbolo de cotización HOOD. Acciones de Robinhood a un precio de $ 38, pero luego tuvo una caída temprana.

El movimiento de Robinhood para dar acceso a sus clientes es un cambio bienvenido con respecto a la típica oferta pública inicial, donde los clientes favoritos de los bancos suscriptores y otros grupos privilegiados suelen obtener la mayor parte de la oferta.

Pero este acceso puede no importar mucho a un cliente promedio de Robinhood, porque todavía era poco probable que fueran seleccionados para participar en la OPI. Así es como se creó la oferta pública inicial inusual de Robinhood y los cinco riesgos clave para los inversores de la empresa.

La oferta pública inicial de Robinhood:todo lo que necesita saber

Robinhood realizó una de las OPI más populares de 2021, y es uno de los más importantes en el año más importante de las OPI. Por supuesto, Robinhood ha tenido su parte de fama, o notoriedad, a lo largo del año. Paramount ha sido su papel en el apretón corto de GameStop, en el que se ganó la ira de los clientes por restringir el comercio de acciones de alto vuelo y otros justo cuando el frenesí alcanzó un punto álgido.

Ahora, la aplicación que durante mucho tiempo promocionó su capacidad para llevar la inversión, o tal vez solo el comercio, a las masas, ha llegado al bloque de subastas. Pero a diferencia de una OPI tradicional, donde todas las acciones van a aquellos con conexiones internas, Robinhood reservó hasta el 35 por ciento de sus acciones para venderlas a sus propios clientes, a través del relativamente nuevo programa de acceso a OPI de la empresa, lo que permite a sus clientes participar en OPI. En este caso, son las propias acciones de Robinhood las que estaban disponibles.

"Es algo positivo y están reforzando su propio ecosistema, "Dice Sam Hendel, presidente y gerente de cartera de Easterly Investment Partners en la ciudad de Nueva York. "Están cumpliendo su lema de democratizar los mercados y darles a los clientes acceso a los mercados".

Quién es realmente capaz de comprar las acciones fue aleatorio, dice la empresa. Y una rápida ejecución de los números muestra que es probable que cualquier inversor individual obtenga muy poco, incluso si los números parecen buenos para sus propios clientes en su conjunto.

De hecho, los suscriptores de OPI reservaron del 20 al 35 por ciento de la oferta para los clientes de Robinhood. Con hasta 60,5 millones de acciones en venta, sus clientes vieron cerca de 21,2 millones asignados a ellos en el escenario más optimista. Eso parece mucho hasta que vea cuántos clientes ha acumulado rápidamente el corredor debido a sus operaciones sin costo.

Robinhood informa que tiene 22,5 millones de cuentas financiadas al 30 de junio. Por lo tanto, si las acciones de la OPI se distribuyeran de manera uniforme en todo el número de cuentas financiadas, cada cuenta habría podido acceder a menos de un recurso compartido. Incluso si Robinhood seleccionó solo el 1 por ciento de su clientela para participar en la oferta, habrían podido comprar menos de 100 acciones cada uno en promedio.

Entonces, si bien la intención de extender el acceso a una OPI puede ser buena, el efecto neto de este movimiento es prácticamente nada para casi todos los clientes de Robinhood.

Hendel reconoce esto, pero dice "La cuenta promedio de Robinhood es mucho más pequeña que en E-Trade o Charles Schwab, pero el acceso incluso a unas pocas acciones es mucho más significativo que para los clientes de otra corredora ". Añade que el movimiento de Robinhood también puede mantener a estos clientes "más apegados" al corredor en sí.

5 riesgos que enfrenta la OPI de Robinhood

Como cualquier empresa, Robinhood tiene varios riesgos, y a continuación se muestran algunos de los más importantes para los inversores.

1. Valoración

Robinhood valoró sus acciones en $ 38 por acción, dando a la compañía una capitalización de mercado total de alrededor de $ 32 mil millones. Eso parecía una valoración embriagadora según la mayoría de las medidas.

Por ejemplo, Robinhood tiene activos bajo custodia de aproximadamente $ 102 mil millones, al 30 de junio. Mientras tanto, su rival Charles Schwab reportó $ 6.69 billones en activos de clientes a fines de 2020. Entonces, ¿qué están pagando los inversionistas por los activos de clientes de cada corredor a ese precio de oferta pública inicial?

Corretaje Activos del cliente Capitalización de mercado Capitalización de mercado / $ 1, 000 en activos Robinhood $ 102 mil millones $ 32 mil millones * $ 314 Charles Schwab $ 6.69 billones $ 128 mil millones $ 19

* Asume el precio objetivo de la OPI

La tabla compara lo que paga un inversor por $ 1, 000 de los activos de los clientes de cada corredor. Como se puede ver, los inversores pagaron muchos más activos de Robinhood en comparación con los de Schwab. Al precio de la OPI, han destinado $ 314 por cada $ 1, 000 en activos de clientes en comparación con $ 19 en Schwab. Más, Schwab se basa en fuentes de ingresos más diversificadas, como ingresos por intereses, comisiones de gestión para gestionar varios fondos y carteras gestionadas, aunque Robinhood busca diversificarse, también.

2. Rentabilidad

Los inversores también querrán tener una idea de lo rentable que puede ser Robinhood, aunque es posible que no lo consigan. En 2020, el corredor reportó una ganancia de $ 7.5 millones, después de una pérdida de más de $ 106 millones en 2019. Las cifras para 2021 parecerán retorcidas, sin embargo, debido a tecnicismos contables principalmente, y la gerencia ve una pérdida de entre $ 487 y $ 537 millones en el segundo trimestre, según el prospecto recientemente revisado.

Además de los tecnicismos contables, la empresa identifica costos crecientes debido al aumento de la plantilla en un 190 por ciento y al aumento de la infraestructura en la nube. Ambos se deben al aumento de los clientes, para que sean bienvenidos, al menos siempre que el corredor obtenga beneficios de estos nuevos clientes.

Dados todos los números en movimiento en este momento, sería mejor mirar los ingresos, y eso se ha disparado:un aumento estimado del 129 por ciento en el segundo trimestre (estimaciones de punto medio). Los altos ingresos en 2020 ayudaron a Robinhood a pasar de una pérdida del año anterior a una pequeña ganancia, por lo que bien puede ser el caso más allá de 2021 si los ingresos continúan creciendo a buen ritmo. Dicho eso 2020 fue el primer año en que Robinhood obtuvo ganancias, por lo que su historial de ganancias aquí es irregular.

3. Clase de acciones dual

Robinhood tiene una clase de acciones dual, una estructura que no gusta a muchos inversores. Una clase de acciones dual permite a los iniciados poseer un tipo de acción que tiene más poder de voto que el que se ofrece a los inversores habituales. afianzar a los iniciados y darles más control sobre la empresa. Pero esas son características, no bichos, para los iniciados que se benefician, ya que muchas OPI tecnológicas recientes tienen la estructura.

En el caso de Robinhood, los iniciados tienen acceso a acciones de Clase B, lo que les da 10 votos por acción. Mientras tanto, los inversores habituales pueden comprar acciones de Clase A, que proporciona un voto por acción. El CEO y el director creativo en jefe juntos poseerán alrededor del 15,8 por ciento de las acciones totales, pero tendrán más del 65 por ciento del control de voto de la empresa, dada la estructura.

Entonces lo que dicen va al menos en asuntos que se someten a votación. Esta estructura irrita a muchos inversores, que lo ven como una forma de tomar su dinero sin darles tanto control.

4. Inversores asustadizos

Dar a sus propios clientes acceso a hasta el 35 por ciento de sus acciones en la OPI es un movimiento audaz. ¿Se venderá una gran parte de estas acciones en el mercado de inmediato? ¿Estos clientes-inversores buscarán una oferta pública inicial el día 1 y luego venderán si no la obtienen? ¿O están aquí a largo plazo? La reacción de este grupo de inversores podría afectar el rendimiento de las acciones y futuras OPI similares.

No está del todo claro cuál puede ser la respuesta aquí, pero si la OPI sale con éxito, definida como una acción en alza en los días siguientes, semanas y meses:puede resultar interesante para otras empresas que buscan recaudar efectivo de inversores individuales o mediante el acceso a la oferta pública inicial de Robinhood.

"Es demasiado pronto para saber si se convierte en algo normal, pero con toda la actividad de Reddit y los inversores minoristas en el mercado, las empresas pueden estar buscando para ver si pueden acceder a estos inversores, ”Dice Hendel. "Tener acceso a estos canales de distribución puede ser significativo para las empresas que recaudan dinero".

Y, por supuesto, un aumento del precio de las acciones sería bueno para el propio Robinhood.

5. Riesgos del modelo de negocio

Los inversores deben analizar detenidamente el modelo de negocio de Robinhood, que depende en gran medida del pago para el flujo de pedidos. El pago por flujo de pedidos es una forma técnica de decir que las firmas comerciales le pagan a Robinhood para que les envíe los pedidos de sus clientes. En última instancia, estas empresas se benefician cobrando a los inversores un poco más por la compra de un valor y les entregan un poco menos por la venta.

Eso es un conflicto de intereses, por supuesto, pero muchas empresas lo hacen. Pero el verdadero punto para Robinhood es que este flujo de ingresos comprendió el 81 por ciento de sus ventas totales en el primer trimestre, según el prospecto, a medida que la SEC comienza a observar más de cerca la práctica mientras sopesa las acciones potenciales. Si la SEC realiza cambios significativos, esto podría dañar el modelo comercial de la empresa.

Sin embargo, Hendel considera que es poco probable que la SEC realice movimientos significativos, aunque dice que si lo hacen, podría ser seriamente perjudicial para el negocio del corredor.

Pero incluso si las reglas sobre el pago del flujo de pedidos no cambian de manera importante, Robinhood todavía depende sustancialmente de los altos niveles de actividad comercial. Por lo tanto, está muy incentivado para que sus clientes operen, incluso si la inversión activa tiende a ser menos rentable para las personas que la inversión pasiva.

Línea de fondo

Como es el caso de cualquier OPI, los inversores deberían preguntarse "¿Por qué la empresa está cortando al público en el trato si es algo tan bueno?" y "¿Por qué realizar una oferta pública inicial ahora?" En el caso de Robinhood, la respuesta a la última pregunta puede ser que el mercado está al rojo vivo, después de más de un año de ganancias impulsadas por las bajas tasas de interés, gasto público masivo y espíritus animales.

Por lo tanto, puede ser menos sorprendente que una aplicación financiera que prospera con la actividad comercial esté utilizando el mercado de OPI más popular de la historia para ayudar a impulsar su negocio mientras tiene la oportunidad. El hecho de que Robinhood esté recortando clientes por una parte de la acción puede tener menos que ver con la democratización de las finanzas que con la venta de sus acciones en términos que son muy atractivos para la propia empresa.