¿Qué es un pagaré de demanda de tasa variable (VRDN)?

Una nota de demanda de tasa variable (VRDN) es un instrumento de tasa flotante a largo plazo. Lleva una tasa de interés que se devenga periódicamente de acuerdo con los mercados monetarios actuales. Desde el inicio del préstamo, la tasa de interés asignada es igual a la suma de los fondos del mercado monetario únicos más un margen adicional.

Un VRDN es un bono municipal a largo plazo Bono municipal Un bono municipal se refiere a un bono o garantía de renta fija emitida por un municipio del gobierno, municipio, o el estado para financiar su gobierno, que lleva un cupón que se ajusta a intervalos regulares, generalmente de 7 a 35 días, lo que genera un activo de corta duración. Los bonos ofertados son luego revendidos al mercado secundario por un agente revendedor o fideicomisario.

Típicamente, un VRDN incluye una opción de venta de uno o siete días que permite a los inversores devolver el activo a un agente para que coincida con la duración del aviso. El bono a largo plazo ayuda al municipio a pedir prestados fondos con vencimientos largos mientras paga a los inversores tasas a corto plazo. Se ofrece a través de fondos del mercado monetario, especialmente a los pequeños inversores, porque se emite en denominaciones mínimas de $ 100, 000.

Resumen

• Una nota a la vista de tasa variable es un instrumento de deuda que tiene una tasa de interés flotante que permite a un inversor devolver las acciones a un intermediario financiero.
• Se proporciona un pagaré a la vista de tasa variable con financiamiento de liquidez de bancos y otras instituciones financieras con una alta calificación crediticia.
• El instrumento de deuda respalda la nota a la demanda, lo que hace que la mejora crediticia sea una característica atractiva para la inversión.

Comprensión de las notas de demanda de tasa variable

Los bancos y otras instituciones financieras altamente calificados brindan a los VRDN liquidez o apoyo externo para mejorar el crédito para ayudar a devolver el activo a un intermediario a la par con el aviso. El soporte de mejora permite el pago de intereses y capital a través de una carta de crédito (LOC).

El acuerdo de emisión requiere que los inversionistas presenten una notificación de uno o siete días para mejorar la liquidez del valor mediante la licitación a un intermediario financiero Intermediario financiero Un intermediario financiero se refiere a una institución que actúa como intermediario entre dos partes con el fin de facilitar una operación financiera. transacción. Las instituciones a las que comúnmente se hace referencia como intermediarios financieros incluyen bancos comerciales, bancos de inversión, los fondos de inversión, y fondos de pensiones ... La clara mayoría de los VRDN en circulación están en manos de fondos del mercado monetario municipales, inversores individuales, u otros inversores, como fondos de bonos y corporaciones.

Una característica del VRDN es que la deuda se paga a la vista, cortesía de la opción de venta incorporada Opción incorporada Una opción incorporada es una provisión en un valor financiero (generalmente en bonos) que proporciona al emisor o al tenedor del valor un cierto derecho, pero no la obligación de realizar algunas acciones en algún momento en el futuro. Las opciones integradas existen solo como un componente de la seguridad financiera. Los prestamistas o inversores pueden, por lo tanto, solicitar el reembolso total de la deuda a su discreción. Una vez realizada la demanda, los fondos se reembolsan en su totalidad de una vez.

Cómo funciona un VRND

Los siguientes son los dos elementos principales de una nota de demanda de tasa variable:

1. Carta de crédito (LOC)

Un LOC ofrece una mejora de la liquidez y es proporcionado por instituciones financieras de terceros, como los bancos. En caso de que el instrumento de deuda incluya una LOC irrevocable, Se considera que la principal fuente de mejora crediticia del inversor ha cambiado de un emisor municipal a un proveedor LOC. Sucede porque, si el emisor no puede pagar al inversor, el emisor LOC puede intervenir como proveedor de liquidez de último recurso.

2. Acuerdo de compra en espera (SBPA)

Un acuerdo de compra en espera (SBPA) es diferente del LOC irrevocable, en el sentido de que sirve como una facilidad de liquidez condicional para un VRDN. Normalmente, una SBPA se puede rescindir en las siguientes condiciones:

• Deudor subyacente sufre quiebra
• El deudor subyacente no alcanza el grado de inversión establecido Calificaciones de bonos Las calificaciones de bonos son representaciones de la calidad crediticia de los bonos corporativos o gubernamentales. Las calificaciones son publicadas por agencias de calificación crediticia y brindan evaluaciones de la solidez financiera y la capacidad de un emisor de bonos para reembolsar el capital y los intereses del bono de acuerdo con el contrato.
• Los bonos exentos de impuestos subyacentes están sujetos a impuestos
• Incumplimientos de los deudores subyacentes

En algunas circunstancias, el gobierno municipal está obligado a pagar el principio y los intereses, además de proporcionar la paridad porque un VRDN en particular no incluye ni LOC ni SBPA.

Retirar la nota de demanda de tasa variable

Después de uno o siete días de notificación por escrito, los inversores pueden depositar sus fondos en el agente de licitación. Aún así, los revendedores de marketing recuperan el VRDN directamente del propietario para devolverlo a un intermediario financiero. Más a menudo, los revendedores intentan negociar el VRDN dentro del período de ventana.

En un extremo, un agente nunca necesita tomar posesión del VRDN si se vuelve a comercializar con éxito; en la otra, un agente debe llevar el instrumento de deuda a su inventario para facilitar el pago a la par a un inversionista. Adicionalmente, si el VRDN no se revende, el agente de licitación luego inicia el pago a la par de los pagarés utilizando el LOC o SBPA.

La mayoría de los inversores que hacen dinero buscan seleccionar un VRDN cuyos garantes sean instituciones financieras bien capitalizadas. Hace que la función de mejora crediticia de VRDN sea una opción de inversión atractiva, dado que apoya la nota de demanda. Además de mejorar la calificación crediticia del valor, la característica de mejora reduce los riesgos de incumplimiento de los valores subyacentes.

Se garantiza a un inversor el pago de intereses siempre que los bancos o instituciones financieras que proporcionan la LOC sean solventes. En tal sentido, la tasa de interés de VRDN tiende a imitar el perfil crediticio de vencimiento corto del proveedor de liquidez, en lugar de la del emisor municipal. Los bancos de buena reputación pueden utilizar acuerdos de compra de bonos para mejorar el crédito al reducir el riesgo de incumplimiento.

Un VRDN tiene una tasa de interés que se correlaciona levemente con bonos y acciones. Hace que el instrumento de deuda sea adecuado para la diversificación de inversiones. Si bien el VRDN puede estar sujeto a impuestos o estar libre de impuestos, Los gobiernos municipales generalmente emiten demandas de tasa variable que están exentas de impuestos por parte del gobierno federal.

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