Sudáfrica evitó el temido estatus de basura. Pero la economía está lejos de ser saludable

Toda la población de Sudáfrica, consciente de la economía, está celebrando que las tres principales agencias de calificación se hayan abstenido de deshacerse de la reputación financiera del país en las últimas dos semanas. Yo también lo estoy celebrando. Pero se necesita una mirada más de cerca.

La declaración de Standard &Poors, más estricta que Fitch y Moody's, carecía de lógica y convicción. Aparte de la previsible olla neoliberal para recortar el déficit presupuestario y reducir aún más la influencia limitada de los trabajadores, Standard &Poors desatendió algunas debilidades económicas críticas.

Las agencias de calificación crediticia son instituciones peligrosas. Sus errores pueden ser catastróficos para los inversores y la economía en general. A medida que se aceleraba el colapso financiero mundial de 2008, por ejemplo, otorgaron calificaciones de grado de inversión AAA a Lehman Brothers y AIG, justo antes de que estas empresas colapsaran.

No es de extrañar que la cumbre Brasil-Rusia-India-China-Sudáfrica 2016 en Goa acordó explorar la creación de una agencia de calificación BRICS independiente basada en "principios orientados al mercado" para "fortalecer aún más la arquitectura de gobernanza global".

Sin embargo, dado lo mal que se mantienen los "principios orientados al mercado" en el caótico sistema financiero mundial actual, esta estrategia parece tan seria como la supuesta reforma de la "gobernanza" del Fondo Monetario Internacional de los BRICS en diciembre de 2015. Entonces, aparte de Sudáfrica, que perdió el 21% de sus votos, cuatro miembros del BRICS aumentaron sus acciones con derecho a voto en el FMI. Esto fue principalmente a expensas de los países pobres de África y América Latina.

Razones para escapar

Esta semana, la pregunta principal para reflexionar es por qué, dada la política completamente loca y la economía estancada, Sudáfrica no fue degradada del todo a basura. S&P bajó la calificación de riesgo de los valores estatales locales, pero no el grado de deuda soberana que consideran los inversores extranjeros.

Las principales razones que dio Standard &Poors para el indulto son reveladoras:

Esta declaración requiere traducción.

Lo que Standard &Poors quiso decir con un “mercado de renta fija en moneda local grande y activo” es que los controles cambiarios estipulan que los fondos de pensiones y seguros deben mantener el 75% de los activos dentro del país. Esto crea una gran demanda local artificial de valores estatales.

La "consolidación fiscal gradual" fue una referencia a la promesa del ministro de Finanzas, Pravin Gordhan, de que el déficit presupuestario se reduciría del 3,4% de este año al 2,5% para 2019. Pero esto requerirá recortes en la médula de las subvenciones sociales ya simbólicas. Dará lugar a aumentos recientes para 17 millones de beneficiarios por debajo de la tasa de inflación que enfrentan los pobres.

Decir que “instituciones como el poder judicial siguen siendo fuertes” significa que los tribunales no solo abofetean regularmente al presidente Jacob Zuma. También defienden religiosamente los derechos de propiedad. En Sudáfrica, estos se encuentran en el puesto 24 de los más seguros de los 140 países encuestados por el Foro Económico Mundial con sede en Davos.

"El SARB mantiene una política monetaria independiente" significa que, a pesar de las cargas de deuda de los consumidores increíblemente altas, la SARB ha elevado las tasas de interés cuatro veces desde 2015. Casi la mitad de los prestatarios activos del país se consideran "con deterioro crediticio".

Otra razón por la que S&P es optimista es supuestamente que "el déficit comercial está disminuyendo debido al menor precio del petróleo (que constituye aproximadamente una quinta parte de las importaciones de Sudáfrica) ..." En realidad, el déficit comercial acaba de explotar:de un superávit comercial de 19.000 millones de rand en mayo a un déficit de 4.400 millones de rand en octubre.

Mientras tanto, durante el mes pasado, el precio del petróleo se disparó un 21%, de $ 43 a $ 52 por barril. Es probable que la última colusión de la OPEP para recortar la producción empuje el precio del petróleo a más de 60 dólares en las próximas semanas. El rand más fuerte observado en el transcurso de 2016 no compensó ese aumento porque durante el último mes, el rand cayó de un máximo de R13,2 / $ a alrededor de R14 / $.

Lo que no se mencionó

Las observaciones rudimentarias de S&P no solo se desvían del objetivo. Los silencios en su declaración son reveladores. Por ejemplo, S&P fue sorprendentemente indiferente sobre la deuda externa del país. El último SARB Boletín trimestral registra la deuda más alta jamás registrada (como proporción del PIB) en la historia moderna de Sudáfrica. Ahora se sitúa en el 43%. Eso es más alto que el nivel predeterminado del 40% del presidente PW Botha de la era del apartheid en 1985.

S&P también descuidó factores de importancia crítica como los flujos financieros ilícitos, estimado por Global Financial Integrity en R300 mil millones por año. Tampoco notó el persistente déficit de la balanza de pagos debido a las ganancias corporativas anuales y las salidas de dividendos de más de R150 mil millones por año. tras una excesiva liberalización del control de cambios.

S $ P no menciona las tasas de interés internacionales excepcionalmente altas de Sudáfrica sobre los bonos estatales a 10 años. Con un 9%, estos son más bajos solo que Brasil y Turquía. Ignora la sobrecarga corporativa en la subcontratación estatal, que, según Kenneth Brown, del Tesoro, cuesta a los contribuyentes R $ 33 mil millones al año.

Para crédito de S&P, sin embargo, la agencia estaba preocupada por "la preferencia actual del sector empresarial de retrasar la inversión privada, a pesar de los altos márgenes y las grandes posiciones de caja ”. En una señal opuesta, aunque, S&P otorgó el premio líder del país desinversor , Angloamericano, una calificación crediticia mejorada el viernes.

Todavía me sorprende que, al igual que las familias Gupta y Rupert, Las agencias de calificación seguirán atrayendo la acusación de “captura del Estado” en la medida en que la política pública que dicta esta familia neoliberal extranjera también se caracteriza por el interés propio a corto plazo, descuidos serios ocasionales (como los anteriores) y autodestrucción económica nacional.

La única solución razonable es la desconexión progresiva de los circuitos de las finanzas mundiales a través de los cuales estas agencias acumulan su poder injustificado.