Por qué la deuda nacional de 22 billones de dólares no importa:esto es de lo que debería preocuparse

La carga de la deuda del gobierno federal de Estados Unidos alcanzó otro hito este mes:ahora es un récord de 22 billones de dólares en términos nominales.

Eso es $ 67, 000 por cada hombre, mujer y niño que viven en los EE. UU., y ha aumentado 2 billones de dólares desde que el presidente Donald Trump asumió el cargo en 2017. A modo de comparación, La deuda de Estados Unidos supera el tamaño total de la economía de 20 billones de dólares de los Estados Unidos y es equivalente al producto interno bruto de China. Japón y Alemania combinados.

Esta considerable suma es un reflejo de los grandes déficits presupuestarios anuales que ha tenido el gobierno federal, casi continuamente desde 1931. Antes de eso, los excedentes eran mucho más comunes, aparte de los años posteriores a la Guerra Civil.

Con otra ronda de debates sobre el techo de la deuda que causan ansiedad probablemente regrese en los próximos meses, como otros economistas, Creo que vale la pena preguntarnos si deberíamos preocuparnos siquiera por el tamaño de la deuda pública.

El valor predeterminado no es inminente

En primer lugar, Es importante tener en cuenta que los niveles actuales de deuda de EE. UU. no indican ningún riesgo de incumplimiento inminente.

Mientras el gobierno federal de los EE. UU. Siga siendo una "preocupación constante", las instituciones fiscales son fuertes y eficaces, Se mantiene la autoridad tributaria y la capacidad productiva a largo plazo de la economía de la nación está asegurada; no hay razón económica para temer el impago de la deuda de la nación. Razones políticas, como las travesuras del techo de la deuda, son otro asunto.

Para seguir siendo solvente y finalmente pagar lo que debe, El Tesoro de los Estados Unidos, que vende pagarés y bonos a inversores para recaudar dinero para financiar el déficit presupuestario, solo necesita equilibrar sus libros a largo plazo. en lugar de una unidad de tiempo arbitraria como un año.

Las tasas de interés históricamente bajas sobre la deuda pública sugieren que los participantes del mercado de bonos están de acuerdo con este punto de vista y no temen un incumplimiento de la deuda soberana en los EE. UU. con estas tarifas bajas, Un crecimiento económico suficiente puede permitir que el gobierno pida préstamos indefinidamente.

Por qué es irrelevante

Aunque $ 22 billones es una gran cantidad, es esencialmente irrelevante para pensar adecuadamente sobre el papel económico del gobierno de los Estados Unidos o sobre la política fiscal responsable.

La deuda pública simplemente refleja el momento en que se pagan los impuestos. Los niveles más altos de gasto en la actualidad requieren más préstamos, y una deuda mayor, siempre que los impuestos necesarios para pagar esos gastos se apliquen al futuro.

Pero independientemente de cuándo se recauden los impuestos, lo que en última instancia importa es la cantidad de los escasos recursos de la economía que el gobierno federal controla y controla, y cómo se utilizan esos recursos, que dependen esencialmente del nivel y la composición del gasto público. Parafraseando a Milton Friedman, el gasto es agotador.

En breve, La deuda pública puede ser un mal indicador de la orientación de la política fiscal o de su carga sobre el sector privado. El gobierno puede ser tremendamente intrusivo en la economía y, por lo tanto, un obstáculo para el crecimiento y el bienestar, incluso si su deuda es baja. Por ejemplo, La deuda soberana de Venezuela fue solo el 23 por ciento de su PIB en 2017, sin embargo, su economía ha estado en crisis durante varios años.

O puede administrar eficazmente el gasto para promover el bienestar incluso si su deuda es alta. En 1945, la relación deuda / PIB de EE. UU. era del 120 por ciento, inmediatamente después de que el gobierno movilizara la economía para ganar la Segunda Guerra Mundial.

El alto nivel de deuda no debería impedir que el gobierno gaste en iniciativas públicas que valgan la pena. Y una deuda baja no prueba que el nivel o la composición del gasto público sea adecuado.

La verdadera carga de la que preocuparse

Todavía, Es probable que la deuda de 22 billones de dólares "en balance" subestime lamentablemente las verdaderas obligaciones del gobierno federal y su demanda potencial sobre los recursos de la economía.

La deuda nacional es el compromiso formal del gobierno de reembolsar a sus acreedores. Pero el Tío Sam tiene muchos otros compromisos para gastos futuros que no están en los libros, los denominados pasivos “fuera de balance”. Estos pasivos no aparecen en las medidas estándar de deuda.

Si bien estos compromisos son de naturaleza diferente a la promesa de devolver fondos prestados anteriormente, Sin embargo, son una carga potencialmente grande para los contribuyentes y seguramente una imposición gubernamental sobre la economía.

Estos compromisos surgen de garantías de préstamos federales implícitas y explícitas que respaldan la política de vivienda y educación, desde el seguro de depósitos y las acciones de la Reserva Federal que buscan promover un sistema financiero estable y desde los compromisos con los ancianos y pobres a través del Seguro Social, garantías de pensión y Medicare y Medicaid.

El economista Jim Hamilton ha estimado recientemente que tales pasivos fuera de balance podrían exceder los $ 70 billones, más de tres veces el valor actual de los valores del Tesoro en circulación. La mayor parte de eso, o alrededor de un tercio, es Medicare.

Tan bien, preocuparse por la deuda, pero elija la medida correcta de la que preocuparse.

Cómo dormir bien por la noche

Pero si la carga excesiva de la deuda pública sobre las generaciones futuras lo mantiene despierto por la noche, Existe una solución simple:compre valores del Tesoro con el dinero ahorrado de los bajos impuestos actuales y legue esos valores a sus hijos.

Pueden usar el capital y los intereses para pagar altos impuestos futuros, sin ningún efecto final sobre su riqueza neta o bienestar.

En otras palabras, los contribuyentes pueden utilizar los mercados de capitales para compensar las transferencias de su riqueza, a través de impuestos, a los tenedores de bonos convirtiéndose ellos mismos en tenedores de bonos. Además, siempre que el ahorro privado aumente con el endeudamiento del gobierno, y es plausible suponer que lo hará si las personas sienten la necesidad de ahorrar para pagar impuestos más altos en el futuro, estos últimos no deben desplazar los préstamos para la actividad productiva por parte del sector privado.

Y luego, preocuparse por la deuda federal no le impedirá dormir bien por la noche.

Ésta es una versión actualizada de un artículo publicado originalmente el 19 de marzo de 2015.