Cómo los déficits gubernamentales financian el ahorro privado

Los liberales gobernantes han presentado otro presupuesto deficitario. La deuda del gobierno crece. Los comentaristas se retuercen las manos y mueven los dedos. Las preocupaciones se basan en gran medida en la tergiversación o el desconocimiento de la deuda y el dinero del gobierno.

La sabiduría recibida sobre la deuda pública es que carga a las generaciones futuras con la carga del pago. La sabiduría recibida está mal. Siempre que la deuda de un gobierno esté denominada en su propia moneda, el reembolso nunca es un problema. ¿Por qué? Porque el gobierno siempre puede crear los fondos necesarios.

La deuda de un gobierno soberano es una fuente de la moneda de un país. Los gobiernos nacionales literalmente gastan dinero para existir.

Los déficits pueden causar problemas, pero para comprender adecuadamente esos problemas, tenemos que comprender el papel que desempeñan las finanzas públicas en el sistema monetario de un país.

Financiamiento del gobierno 101

El gobierno canadiense financia el gasto deficitario pidiendo dinero prestado. El veinte por ciento del dinero se toma prestado del Banco de Canadá (BOC). En otras palabras, el gobierno toma prestado ese dinero de sí mismo.

El dinero prestado se registra como una deuda en la cuenta del gobierno y un activo en la cuenta del BOC. Como dice un informe de la Biblioteca del Parlamento sobre el proceso, el "Banco de Canadá crea dinero con unas pocas teclas". Agrega que "no hay límite externo a la cantidad total de dinero que el Banco de Canadá puede crear para el gobierno federal". El gobierno podría fácilmente pedir prestado a sí mismo el 100 por ciento de los fondos deficitarios.

Ahorro del fondo de déficit

Los gobiernos no solo crean dinero para financiar sus déficits presupuestarios, la deuda del gobierno se convierte en la riqueza financiera del sector privado.

Variación anual de activos financieros, 1991-2018

Los cambios en los activos financieros del gobierno y del sector privado se reflejan entre sí. La deuda pública equivale a activos financieros del sector privado, por definición.

Cuando el gobierno registra un déficit, aumentan los activos financieros del sector privado. Cuando el gobierno registra un superávit, los activos financieros del sector privado disminuyen.

En otras palabras, cuando la Federación Canadiense de Contribuyentes saque su reloj de deuda, mostrando la creciente deuda del gobierno federal, también muestran la creciente riqueza financiera del sector privado.

Separar la descripción de la prescripción

La teoría que describe cómo funciona el dinero en países con moneda soberana se llama Teoría Monetaria Moderna o MMT. Muchos críticos de MMT confunden descripción y prescripción.

Algunas de las personas más asociadas con MMT, como la académica Stephanie Kelton y la congresista estadounidense Alexandria Ocasio-Cortez, formular recetas de políticas sobre la base de los conocimientos de MMT.

El ejemplo más destacado es un llamado al gobierno de los EE. UU. Para que financie un ambicioso New Deal Verde para pasar a una economía post-carbono. Pero esto es distinto del contenido de MMT, que describe cómo funciona el dinero de los países con moneda soberana.

Cuando los déficits se vuelven problemáticos

Uno de los argumentos de paja contra el MMT es que sus defensores afirman que los déficits no importan. Eso está completamente mal. El gasto deficitario pone dinero en la economía. Cuando más dinero persigue la misma cantidad de bienes o activos, el resultado es la inflación, que puede tener efectos nocivos. Sin embargo, el miedo a la inflación es enormemente exagerado.

Los críticos de MMT suelen invocar algunos casos históricos de hiperinflación. Venezuela, Zimbabwe y la República de Weimar son su mantra. Sin embargo, estos eventos ocurrieron en contextos económicos completamente diferentes donde la producción se había derrumbado. Además, la inflación es principalmente una función del poder económico desigual. El poder económico permite que algunas empresas aumenten continuamente los precios y no otras.

Los impuestos ofrecen una solución a la inflación. Porque los gobiernos crean dinero, no necesitan impuestos para financiar programas. En lugar de, los impuestos se utilizan para eliminar de la economía parte del dinero que persigue bienes. Aunque algunos proponentes de TMM abogan por la tributación redistributiva, eso es una prescripción más que una descripción.

Una preocupación legítima de los halcones del déficit es que los gobiernos partidistas utilizarán su poder adquisitivo con fines partidistas. El mito del reembolso ha restringido ese abuso. Sin embargo, no podemos administrar adecuadamente el poder adquisitivo único del gobierno si no partimos de una comprensión básica del dinero y la deuda pública.

Lo que todo esto significa

Necesitamos examinar de cerca lo que los gobiernos están y no están financiando. A Tiempos financieros artículo sobre MMT reconoció que el gobierno de los Estados Unidos opera como teoriza MMT. Simplemente usa ese poder adquisitivo para financiar un ejército inflado en lugar de hacer la transición a una economía posterior al carbono.

Cuando el gobierno federal desvía las llamadas para financiar ciertos programas con la afirmación de que no pueden pagarlos, nos están engañando. Pueden permitírselo. Eligen no financiarlo.

Considere la cuestión de la calidad del agua en las reservas. Los liberales prometieron hacer frente al problema extendido y de larga data del agua de mala calidad en las comunidades de las Primeras Naciones. Sin embargo, el Oficial de Presupuesto Parlamentario identificó un déficit del 30% en la financiación para abordar el problema. Al 23 de enero de 2019, 91 comunidades cuentan con avisos de agua. ¿Por qué? El déficit de financiación no se debe a limitaciones fiscales. Es una eleccion.

El gasto deficitario no lo es, en sí mismo, una panacea para todos los problemas que enfrenta Canadá. Los obstáculos para lograr agua limpia para todas las comunidades de las Primeras Naciones son más que dinero. Pero al comprender las limitaciones reales de las finanzas públicas, podemos superar los confusos argumentos de que la deuda pública es una carga para el futuro.

La compensación no es entre el bienestar financiero de las generaciones futuras y el bienestar actual de los necesitados. La compensación es entre lo que el gobierno elige financiar y lo que elige no financiar.