Las empresas de Silicon Valley están sobrevaloradas:aquí está la razón por la que se avecina una corrección

A medida que las acciones de Facebook alcanzaron un récord, El CEO Mark Zuckerburg se dará una palmada en la espalda por oponerse a la tendencia y superar las proyecciones financieras durante ocho trimestres consecutivos. Mientras tanto, muchos de sus competidores están preocupados, y deberían estarlo.

Mientras Evan Spiegel, CEO de Snapchat de 27 años, disfruté de un descanso en yate, las acciones de su empresa se hundieron por debajo de su precio de lanzamiento. El mercado está perdiendo la fe en la capacidad de la aplicación para compartir en redes sociales para encontrar funciones que Facebook no puede copiar instantáneamente.

Similar, Travis Kalanick, ex-director ejecutivo de Uber, también está disfrutando de su descanso forzado a medida que crecen las preocupaciones sobre el modelo de negocio de Uber y si alguna vez podrá generar ganancias.

Sin embargo, ambas empresas han sido enormemente eficaces a la hora de recaudar fondos de inversores. Uber ha recaudado alrededor de US $ 12 mil millones y Snap alrededor de US $ 6 mil millones (si se incluyen los ingresos de su flotación).

Otros países de Silicon Valley perennes, Twitter y Yahoo, también han recaudado importantes sumas de los inversores, pero no han proporcionado ningún tipo de rendimiento. Demasiadas empresas de tecnología parecen ser mejores para recaudar fondos de inversores que para generar ganancias de sus operaciones. Esto habla de un problema fundamental con el mercado tecnológico y el nivel de inversión que se está invirtiendo en él.

La búsqueda de devoluciones

Desde la crisis financiera de 2007-08, las tasas de interés se han acercado a cero, obligando a las empresas e inversores con efectivo a encontrar otros medios de generar rentabilidad. El mercado de valores es el lugar obvio, dado que los rendimientos de los fondos de inversión privados y de cobertura también han disminuido.

El mero peso del dinero en busca de oportunidades obliga a invertir en oportunidades más marginales que producen rendimientos más bajos. En cambio, este mismo peso de dinero ha estado empujando los precios de las acciones cada vez más, a pesar de las incertidumbres del Brexit y Trump.

En ningún lugar es más evidente el problema de encontrar destinos para el efectivo que en Silicon Valley. Cantidades enormes se canalizan en casi cualquier oportunidad con la esperanza de llegar al próximo Facebook, Google, o el premio mayor de Amazon, y aprovechando el aumento del precio de las acciones. Sucesivamente, parte del dinero que están desperdiciando estas mega corporaciones se está derramando a través de la adquisición de otras empresas tecnológicas con valoraciones altísimas.

Las nuevas empresas que están valoradas en más de mil millones de dólares se han vuelto tan comunes que tienen un nombre:unicornios. Pero los inversores deberían empezar a cuestionar su valor tras los lanzamientos en el mercado de valores de empresas como Snapchat y el servicio de recetas e ingredientes Blue Apron. que han caído rápidamente por debajo de su precio flotante.

Las valoraciones de 24.000 millones de dólares para Snapchat hicieron que Spiegel valiera 5.000 millones de dólares. Pero no hay forma de conectar esta valoración con estadísticas concretas, financieros o de los libros de Snapchat. Y los bancos que apoyaron la flotación se están volviendo más optimistas sobre las perspectivas de la empresa.

Uber aún no ha incluido pero está valorado en alrededor de 50.000 millones de dólares (frente a los 68.000 millones de hace un año), y los patrocinadores han invertido US $ 12 mil millones que se utilizan principalmente para financiar incentivos para conductores y clientes. Uber se lanza en medio de importantes incentivos en todo el mundo, cualquiera que sea la naturaleza de la competencia local. En efecto, se trata de tarifas más baratas para los pasajeros y pagos subvencionados para fomentar la contratación de taxistas autónomos.

Este es un negocio arriesgado. La industria de los taxis no regulados es una que tradicionalmente se considera poco atractiva para los inversores, ya que las ganancias nunca han hecho mucho más que cubrir los salarios de los conductores y los costos de funcionamiento de los automóviles debido a la abundante oferta de conductores.

Los clientes son inconstantes en el sentido de que tomarán el taxi más barato y con mayor capacidad de respuesta, y tendrá más de una aplicación de taxi. No existe una tecnología patentable y la mayoría de las empresas de taxis tienen sus propias aplicaciones. Entonces, una vez que cesen los incentivos de Uber, ¿Qué va a evitar que las empresas de taxis originales reclamen su participación en el mercado? En breve, aplicación o ninguna aplicación, La competencia es feroz en esta industria y hay poco que garantice el éxito de Uber.

Grandes volúmenes de efectivo

Las empresas de Silicon Valley también están inundadas de efectivo y la idea de devolvérselo a los accionistas parece poco atractiva. En lugar de, gran parte se gasta en adquisiciones que están destinadas en parte a garantizar que las tecnologías de la competencia no alcancen un tamaño peligroso. Esto es facilitado por el Departamento de Justicia de EE. UU., que aún no ha decidido si la ley de competencia normal debería aplicarse en Silicon Valley.

Similar, todavía hay una búsqueda de la próxima gran cosa. Microsoft, por ejemplo, ha gastado casi US $ 60 mil millones en adquisiciones como LinkedIn por US $ 26,2 mil millones, y Nokia con US $ 7.2 mil millones, junto con más de cien personas más. No está claro que alguno esté entregando devoluciones. En efecto, Microsoft intentó comprar Yahoo por 45.000 millones de dólares, pero afortunadamente para ellos, la oferta fue rechazada. Yahoo se vendió finalmente a Verizon este año, por 5.000 millones de dólares.

Es probable que la actitud de Microsoft hacia el riesgo esté influenciada por los US $ 100 mil millones en efectivo que tiene. Google compró más de 200 empresas gastando alrededor de US $ 24.5 mil millones en los diez más grandes, incluido Motorola en 12.5 mil millones de dólares. Facebook ha sido más prudente y exitoso, comprar WhatsApp por 19 mil millones de dólares en 2014 después de pagar mil millones de dólares por Instagram en 2012, luego una operación de 13 personas.

En general, el gran volumen de efectivo en busca de una vivienda está impulsando un comportamiento que en tiempos más “normales” se consideraría derrochador y de alto riesgo. En efecto, El comportamiento de los inversores tiene algunas similitudes con la era de las punto.com, cuando se consideraba bueno quemar el capital de los accionistas.

El inversor astuto puede hacer bien en dejar que su efectivo se pudra en el banco en lugar de involucrarse en este casino. que corre el riesgo de tener un final triste. La regulación está creciendo y comenzando a ponerse al día con la tecnología, ciertamente fuera de los Estados Unidos. Las valoraciones altísimas guardan poca semejanza con la capacidad de generar ganancias futuras y son el resultado de un exceso de efectivo y un deseo de evitar que la competencia crezca. Se acerca una corrección.