A la Fed le importa cuando el mercado de valores se asusta, pero solo cuando se vuelve bajista

Las acciones han estado cayendo durante más de dos meses, con los inversores casi rogando a la Reserva Federal que deje de subir las tasas de interés a corto plazo. Los tipos más altos perjudican a las acciones al hacer que otros Las inversiones menos riesgosas parecen más atractivas y aumentan los costos de endeudamiento para las empresas y los consumidores.

Sin embargo, el banco central de Estados Unidos rechazó en su mayoría las crecientes preocupaciones de los inversores sobre la recesión y elevó las tasas el 19 de diciembre por cuarta vez este año. También señaló que habrá dos alzas más el próximo año. Las acciones no se tomaron bien la noticia.

Entonces, ¿esto significa que a la Fed no le importa Wall Street? ¿Y que la creencia de que el banco central siempre apoyará a los mercados financieros en crisis es incorrecta?

Mi investigación sobre la relación entre las acciones y la Fed durante las últimas dos décadas sugiere que la respuesta no es sencilla.

Nerviosismo bursátil

Primero, admitamos que los inversores en acciones han tenido mucho de qué preocuparse en los últimos meses.

Guerras comerciales globales, Los tuits enojados de la Casa Blanca y una posible desaceleración económica han sido parte de las noticias diarias. Todo eso hace que la política de la Fed de "normalizar" las tasas de interés sea aún más inquietante para los inversores.

En parte, eso se debe a que muchos inversores creen que la Reserva Federal rescatará los mercados financieros en períodos de tensión en el mercado. Esta noción incluso tiene un nombre:la "Fed puso, ”Lo que implica que los inversores piensan que el banco central pondrá un“ piso ”a los precios de las acciones al flexibilizar la política monetaria. Es decir, reduciendo las tasas de interés, la Fed hará que los préstamos sean más baratos, Fomentar una mayor inversión y gasto de los consumidores.

Esta creencia puede surgir del hecho de que la Fed generalmente comienza a flexibilizar la política monetaria en tiempos de dificultades económicas, que a menudo coincide con las turbulencias del mercado. En otras palabras, es posible que la Fed no esté reaccionando a las acciones, sino a problemas fundamentales reales de la economía, como un aumento del desempleo o una inflación excepcionalmente baja.

Más lejos, Los funcionarios de la Fed dicen que no les importa el movimiento de los precios de las acciones más allá de la información que puedan transmitir sobre la economía.

Todavía, los comerciantes no están convencidos, que es una de las razones por las que las acciones cayeron tras la última decisión de la Fed. No fue tan solidario como algunos esperaban.

Acciones y la Fed

En un artículo de investigación reciente, Dos colegas y yo exploramos la interacción entre la política monetaria del banco central y los precios de las acciones.

En cuanto a los datos de octubre de 1997 a marzo de 2018, Examinamos cómo reaccionó la política monetaria a los cambios en los rendimientos del mercado de valores. Dado que los cambios reales en la política monetaria son relativamente raros, utilizamos las expectativas de los inversores como un sustituto. La investigación ha demostrado que las expectativas de los inversores sobre las tasas de interés, medidas por los precios de futuros, proporcionan buenos pronósticos de la política monetaria real.

Lo que encontramos es que la política monetaria, de hecho, reacciona a las acciones. Pero lo hace principalmente cuando los mercados bajan mucho. A saber, cuando las acciones entran en lo que se conoce como mercados bajistas. Ese es un término que se usa para significar una amplia muestra de acciones o un índice ha caído un 20 por ciento desde su punto máximo. Un mercado alcista por otra parte, es cuando las acciones saltan al menos un 20 por ciento desde sus mínimos anteriores.

Entonces, cuando las acciones ya están en un mercado bajista, se necesitaría una disminución adicional del 10 por ciento en los precios para aumentar las probabilidades de un recorte de la tasa de interés de un cuarto de punto en un 50 por ciento a corto plazo, basado en nuestro análisis del comercio intradía.

Por otra parte, en mercados alcistas, cuando los precios de las acciones suben, no encontramos mucho impacto en la probabilidad de que la Fed aumente las tasas para enfriar las cosas.

Esto sugiere que, de hecho, existe la denominada "venta de la Fed". Es decir, la Fed tiende a poner un "piso" a las acciones, al bajar las tasas, para evitar que caigan demasiado, pero tiene menos interés en establecer un techo para evitar que suban demasiado.

Sin dolor no hay ganancia

El punto clave, sin embargo, es que las acciones deben caer mucho antes de que la Fed reaccione.

Y aunque las acciones estadounidenses se encuentran ahora en territorio de corrección, lo que significa que han caído al menos un 10 por ciento, todavía tienen más que caer para marcar el comienzo de un mercado bajista en toda regla. El S&P 500, por ejemplo, ha bajado alrededor de un 14 por ciento por debajo de su pico de septiembre.

Para golpear un mercado bajista tendría que bajar otro 6 por ciento desde el pico. Si bien esto no significa que se producirá un recorte de la tasa de interés en el corto plazo, puede obligar a la Fed a reconsiderar sus planes para seguir subiendo las tasas.

En otras palabras, Es probable que Wall Street tenga que soportar más dolor antes de que la Fed intervenga para aliviarlo.