¿Cómo se benefician las empresas de los swaps de tipos de interés?

En su esencia, Los swaps de tipos de interés son un instrumento derivado construido sobre la premisa de la ventaja comparativa. Para ver cómo los swaps de tipos de interés benefician a ambas partes, Trate de comprender las ganancias del comercio en un entorno macro y luego aplique esas lecciones a las transacciones de micro-swap.

Hay otras posibles ventajas:pueden existir asimetrías de información en los mercados de capitales, o las dos partes pueden tener simplemente diferentes perfiles de riesgo, pero los beneficios más comunes se derivan de ventajas comparativas en diferentes mercados crediticios.

¿Qué es la ventaja comparativa?

La ventaja comparativa se refiere a la capacidad de una entidad para producir un bien o servicio a un costo de oportunidad menor que el de otra entidad. Esta idea se centra en la eficiencia relativa, no eficiencia absoluta.

Considere el siguiente ejemplo:Durante una sola hora de trabajo, Tom puede plantar cinco árboles o 10 arbustos. Durante la misma hora de parto, Jerry puede plantar dos árboles u ocho arbustos. Tom es absolutamente más eficiente que Jerry en la plantación de cualquier tipo de planta.

Sin embargo, por cada arbusto que planta Tom, renuncia a la mitad de un árbol (su costo de oportunidad); Jerry solo tiene que sacrificar una cuarta parte de un árbol para plantar un arbusto. Jerry es relativamente más eficiente para plantar arbustos que Tom. Ésta es la ventaja comparativa de Jerry.

Supongamos que Tom le planta un árbol a Jerry a cambio de que Jerry le planta tres arbustos. Por su cuenta, Tom normalmente tendría que renunciar a un árbol y medio para plantar tres arbustos. Mientras tanto, Jerry tendría que renunciar a cuatro arbustos para plantar un árbol por su cuenta. Al especializarse y comerciar, ambas partes se benefician.

Ventaja comparativa en swaps de tipos de interés

Ahora, por ejemplo, tome la versión más simple de un swap de tasa de interés. Una de las partes intercambia pagos de interés de tasa fija a cambio de pagos de interés de tasa flotante de otra parte. Cada uno demuestra una ventaja comparativa en un mercado crediticio particular.

Por ejemplo, una empresa con una calificación crediticia más alta paga menos para recaudar fondos en términos idénticos que una empresa menos solvente. La prima de endeudamiento pagada por la empresa con calificación más baja es mayor en relación con los préstamos a tipo de interés fijo que en el caso de los préstamos a tipo variable.

A pesar de que la empresa con una calificación crediticia más alta podría obtener condiciones más bajas en los mercados de tasa fija y variable, solo tiene una ventaja comparativa en uno de ellos. Suponga que la empresa AA puede pedir prestado en los mercados de tasa fija al 10 por ciento o el LIBOR a seis meses al LIBOR + 0,35 por ciento. La empresa BBB puede pedir prestado fijo al 11,25 por ciento o al LIBOR a seis meses + uno por ciento.

Ambas empresas quisieran pedir prestados $ 10 millones durante 10 años. Un swap mutuamente rentable se puede negociar de la siguiente manera:la Compañía AA toma prestado a una tasa fija del 10 por ciento y BBB toma prestado a LIBOR + uno por ciento. La Compañía AA acuerda pagar intereses BBB a la tasa LIBOR fija a seis meses (no + uno por ciento) y recibe una tasa fija de 9.9 por ciento a cambio.

El efecto neto es que la Compañía AA en realidad está tomando prestado a LIBOR + 0.1 por ciento, o 0,25 por ciento menos que si fuera directamente a los prestamistas de tasa variable. La empresa BBB en realidad está pidiendo prestado, en red, una tasa fija del 10,9 por ciento (el uno por ciento en LIBOR y el 9,9 por ciento en AA), que es 0.35 por ciento menos que un préstamo directo fijo. En este ejemplo, las dos empresas han arbitrado sus diferencias relativas en costos de oportunidad.