Propagación de grietas

¿Qué es una propagación de grietas?

Un diferencial de crack se refiere a la diferencia general de precios entre un barril de petróleo crudo y los productos derivados del petróleo refinados a partir de él. Es un tipo de margen de procesamiento bruto específico de la industria. El "crack" al que se hace referencia es un término de la industria para dividir el petróleo crudo en los productos componentes, incluidos gases como el propano, combustible de calefacción, gasolina, destilados ligeros, como combustible para aviones, destilados intermedios, como combustible diesel, y destilados pesados, como grasa.

Conclusiones clave

• Un diferencial de crack es la diferencia general de precios entre un barril de petróleo crudo y los productos derivados del petróleo refinados.
• El precio del barril de petróleo crudo y los precios de los diferentes productos derivados de él no siempre están sincronizados, conduciendo al diferencial de precios.
• La diferencia de precios es importante para las refinerías de petróleo, ya que puede afectar sus márgenes de beneficio.
• Para mitigar el riesgo de precios, las refinerías utilizan futuros para cubrir la propagación del crack. Los comerciantes también pueden utilizar futuros y opciones para cubrir otras inversiones o especular en el mercado del petróleo.
• Los diferenciales de crack se pueden utilizar como una señal de mercado para los movimientos de los precios del petróleo y los productos refinados, dependiendo de si el diferencial se está estrechando o ampliando.

Comprender una propagación de grietas

El precio del barril de petróleo crudo y los distintos precios de los productos refinados a partir de él no siempre están en perfecta sincronización. Dependiendo de la época del año, el clima, suministros globales, y muchos otros factores, la oferta y la demanda de determinados destilados dan como resultado cambios en los precios que pueden afectar los márgenes de beneficio de un barril de petróleo crudo para la refinería.

Para mitigar los riesgos de precios, las refinerías utilizan futuros para cubrir la propagación del crack. Los operadores de futuros y opciones también pueden utilizar el diferencial de crack para cubrir otras inversiones o especular sobre posibles cambios en los precios del petróleo y los productos refinados del petróleo.

Uso de un diferencial de crack para cubrir el riesgo de precio

Las estrategias tradicionales de propagación de crack utilizadas para protegerse contra estos riesgos implican que la refinería compre futuros de petróleo y compense la posición vendiendo gasolina. aceite de calefaccion, u otros futuros de destilados que producirán a partir de esos barriles.

Las refinerías pueden usar esta cobertura para asegurar una ganancia. Esencialmente, las refinerías quieren un diferencial positivo fuerte entre el precio del barril de petróleo y el precio de sus productos refinados; lo que significa que un barril de petróleo es significativamente más barato que los productos refinados.

Para saber si hay una propagación de grietas positiva, se toma el precio de un barril de petróleo crudo; en este caso, WTI a $ 51,02 / barril, por ejemplo, y compárelo con el producto refinado que eligió. Digamos que los futuros de gasolina RBOB a $ 1.5860 por galón. Hay 42 galones por barril, por lo que una refinería obtiene $ 66,61 por cada barril de gasolina por un margen de crack de $ 15,59 que puede bloquearse con contratos de futuros. Este es el juego de propagación de grietas más común, y se llama propagación de grietas 1:1.

Por supuesto, Es un poco una simplificación excesiva del proceso de refinación, ya que un barril de petróleo no produce exactamente un barril de gasolina y, de nuevo, las diferentes mezclas de productos dependen de la refinería. Por lo tanto, hay otras jugadas de propagación de crack en las que compra tres futuros de petróleo y luego empareja la mezcla de destilados más de cerca, como contratos por valor de dos barriles de gasolina y un valor de aceite para calefacción, por ejemplo.

Esto se conoce como propagación de grietas 3:2:1 y hay incluso propagaciones de grietas 5:3:2, y también se pueden utilizar como forma de cobertura. Para la mayoría de los comerciantes, sin embargo, el diferencial de crack 1:1 captura la dinámica básica del mercado en la que están intentando negociar.

Negociar un margen de crack

Generalmente, usted está comprando o vendiendo el crack spread. Si lo está comprando, esperas que la propagación de la grieta se fortalezca, lo que significa que los márgenes de refinación están creciendo porque los precios del petróleo crudo están cayendo o la demanda de productos refinados está creciendo. Vender el diferencial de crack significa que espera que la demanda de productos refinados se esté debilitando o que el diferencial en sí mismo se esté estrechando debido a los cambios en los precios del petróleo. por lo que vende los futuros de productos refinados y compra futuros de crudo.

Leer un diferencial de crack como una señal de mercado

Incluso si no está buscando intercambiar la propagación del crack, Puede actuar como una señal de mercado útil sobre posibles movimientos de precios tanto en el mercado del petróleo como en el de productos refinados. Si la extensión de la grieta se ensancha significativamente, lo que significa que el precio de los productos refinados está superando el precio del petróleo, muchos inversores ven eso como una señal de que el precio del petróleo crudo eventualmente aumentará para ajustar el diferencial de regreso a las normas históricas.

Similar, si la extensión es demasiado apretada, los inversores ven esto como una señal de que las refinerías reducirán la producción para ajustar el suministro a un nivel en el que la demanda restablezca sus márgenes. Esta, por supuesto, tiene un efecto moderador sobre el precio del petróleo crudo. Entonces, si tiene la intención de intercambiarlo o no, Vale la pena vigilar el diferencial del crack como señal de mercado.