Racionamiento de capital e índice de rentabilidad:una guía completa

En los artículos anteriores nos hemos encontrado con diferentes métricas que se pueden utilizar para elegir entre proyectos competidores. Estas métricas ayudan a la empresa a identificar el proyecto que agregará el máximo valor y ayuda a tomar decisiones informadas para maximizar la riqueza de la empresa.

Vimos cómo la regla del VPN era mejor que la TIR y el índice de rentabilidad y cómo las decisiones basadas en el VPN son supuestamente más precisas.

Sin embargo, debemos entender que existe una diferencia entre cómo se establece la regla del VPN en los libros de texto y cómo se aplica en la vida real en todo el mundo.

Esta diferencia surge porque cuando consideramos el presupuesto de capital, trabajamos bajo el supuesto fundamental de que la empresa tiene acceso a mercados eficientes. Esto significa que si la tasa de rendimiento requerida es mayor que el costo de oportunidad del capital, o si el proyecto tiene un VPN mayor que cero, la empresa siempre puede financiar sus proyectos recaudando dinero de los mercados, incluso si no tiene ninguno. Por tanto, a efectos prácticos, el dinero a disposición de la empresa es ilimitado.

Sin embargo, en realidad puede que este no sea el caso. Es cierto que las empresas siempre pueden recaudar dinero y las empresas más grandes pueden recaudar tantos fondos como quieran, pero muchas veces las propias empresas imponen restricciones sobre la cantidad de recaudación de fondos que realizan.

Estas restricciones podrían imponerse por los siguientes motivos:

• Recaudar más capital podría diluir la participación de propiedad existente
• Pueden existir acuerdos de deuda que impidan que la empresa obtenga más deuda
• Recaudar más fondos, ya sea mediante deuda o capital, puede hacer que la empresa parezca más riesgosa y puede aumentar aún más el coste del capital

Esta restricción impuesta a la cantidad de capital que posee la empresa, anula el supuesto inherente a la presupuestación de capital. Por tanto, lo que sucede en la vida real es una versión ligeramente modificada del presupuesto de capital. Los analistas financieros tienen un nombre para esto. Lo llaman “racionamiento de capital”.

De modo que el racionamiento de capital no es más que un presupuesto de capital con reglas modificadas. Ahora, en lugar de elegir cada proyecto que tenga un VAN mayor que cero, la empresa utiliza un enfoque diferente.

Todos los proyectos con un VAN positivo califican para una posible inversión. Luego, estos proyectos se clasifican según su atractivo. Luego, la empresa invierte en los 3 o 5 proyectos principales (según sus recursos). Entonces, aquí se raciona una cantidad finita de capital entre proyectos en lugar de un supuesto de capital infinito.

Índice de Rentabilidad

Pero, ¿cómo decide la empresa qué proyectos son los más atractivos? Simplemente clasificar los proyectos con un VPN más alto sería incorrecto. Esto se debe a que no prestamos atención a lo que aportamos.

Simplemente estamos prestando atención al resultado que obviamente es incorrecto. ¿Qué pasa si un proyecto con un VAN ligeramente mayor requiere el doble de inversión en comparación con otro proyecto? ¿Sigue siendo una buena apuesta?

Evidentemente no y para solucionar este problema y racionar el capital de forma eficaz, las empresas han ideado una métrica llamada Índice de Rentabilidad. El índice de rentabilidad no es más que el VAN del proyecto dividido por el importe de su inversión.

Índice de Rentabilidad =VAN/Inversión

Así que simplemente estamos mirando el valor del VAN por dólar de inversión. Los proyectos con el VAN más alto por dólar de inversión se consideran más atractivos y los dólares de inversión se asignan primero a ellos para maximizar los rendimientos de la empresa.

Artículo escrito por

Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, fundador de Management Study Guide (MSG), se graduó en comercio por la Universidad de Delhi y tiene un MBA del prestigioso Institute of Management Technology (IMT). Siempre ha sido alguien profundamente arraigado en la excelencia académica e impulsado por un deseo incesante de crear valor. Recientemente, fue honrado con el premio "Más aspirante a emprendedor y coach de gestión de 2025 (Premios Blindwink 2025)", un testimonio de su arduo trabajo, visión y el valor que MSG continúa brindando a la comunidad global.

Artículo escrito por

Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, fundador de Management Study Guide (MSG), se graduó en comercio por la Universidad de Delhi y tiene un MBA del prestigioso Institute of Management Technology (IMT). Siempre ha sido alguien profundamente arraigado en la excelencia académica e impulsado por un deseo incesante de crear valor. Recientemente, fue honrado con el premio "Más aspirante a emprendedor y coach de gestión de 2025 (Premios Blindwink 2025)", un testimonio de su arduo trabajo, visión y el valor que MSG continúa brindando a la comunidad global.