¿Cómo puedo descontar el flujo de caja libre a la empresa (FCFF)?

El flujo de efectivo libre descontado para la empresa (FCFF) debe ser igual a todas las entradas y salidas de efectivo, ajustado al valor presente mediante una tasa de interés adecuada, que se puede esperar que la empresa incorpore durante su vida. Es una forma de análisis del valor del tiempo:cuánto pagaría un inversor hoy para tener los derechos sobre todo el flujo de caja futuro.

Los flujos de efectivo libres no son una cifra fácilmente disponible. Los analistas financieros deben interpretar y calcular los flujos de caja libres de forma independiente. FCFF es distinto del flujo de efectivo libre a capital, que no tiene en cuenta los acreedores de bonos y los accionistas preferentes.

La definición corta de FCFF es el flujo de efectivo disponible para todos los contribuyentes de capital después de que la empresa paga todos los gastos operativos. impuestos y otros costos de producción.

Para descontar adecuadamente el flujo de caja, primero debe estar familiarizado con cómo calcular los componentes más pequeños de la fórmula. El más importante de ellos es el costo de capital promedio ponderado (WACC) y el FCFF.

Costo de capital promedio ponderado

Las empresas confían en el WACC para estimar el costo ponderado de todas las fuentes de capital. Es una forma de permitir que los gerentes vean la eficiencia con la que financian las operaciones. La fórmula para WACC se puede escribir como:

WACC =SEDVVE × CE + SEDVVD × CD × (1 − CTR) donde:VE =Valor del capital social SEDV =Suma del valor del capital social y de la deuda CE =Costo del capital social VD =Valor de la deuda CD =Costo de la deuda CTR =Tasa de impuestos corporativos

Flujo de caja libre para la empresa

Existen varias fórmulas competitivas para FCFF. Una versión relativamente simple comienza con ganancias antes de intereses, impuestos y depreciación. Puede escribirse como:

FCFF =EBITDA × (1− TR) + DA × TR + WC - CE donde:EBITDA =Ganancias, antes del interés, impuestos, y depreciación TR =Tasa de impuestos DA =Depreciación y amortización WC =Cambios en el capital de trabajo CE =Gastos de capital

Enfoque simple para FCFF con descuento

Una definición simple del valor de una empresa, y una que se enseña en los cursos de CFA, es igual al flujo interminable de flujos de efectivo libres descontados por WACC. Sin embargo, mucho depende del crecimiento estimado de la empresa y de si ese crecimiento será estable.

Una sola etapa, La estimación de crecimiento constante del FCFF descontado se puede expresar de esta manera:

$\frac{\text{FCFF}}{\text{WACC}-\text{Tasa de crecimiento}}\backslash \; frac\; \{\backslash \; text\; \{FCFF\}\}\; \{\backslash \; text\; \{WACC\}\; -\; \backslash \; text\; \{Tasa\; de\; crecimiento\}\}$ WACC - Tasa de crecimiento FCFF

Los modelos de varias etapas son considerablemente más complejos y los realizan mejor quienes se sienten cómodos con el cálculo.

Pronóstico de flujos de efectivo futuros

Predecir el crecimiento futuro y los flujos de efectivo netos es, en el mejor de los casos, una ciencia inexacta. Hay dos enfoques comunes en la literatura financiera:aplicar el flujo de efectivo histórico y predecir cambios en los componentes subyacentes del flujo de efectivo.

Es fácil utilizar el método histórico. Si los fundamentos firmes son sólidos y no se espera que cambien en el futuro previsible, los analistas pueden aplicar la tasa histórica de flujo de efectivo libre.

El método de los componentes subyacentes no es tan fácil. El crecimiento de los ingresos se corresponde con los rendimientos y los costos esperados de los gastos de capital futuros, que incluye reemplazo y expansión de capital fijo, cualquier depreciación y cambios en el capital de trabajo.

No confunda el capital fijo físico, como máquinas y fábricas, con financiamiento de capital proveniente de deuda y capital.