Venta al descubierto:hacer la prohibición

La venta en corto no es un fenómeno nuevo; ha existido desde el origen del mercado de valores. Sin embargo, El pesimismo de los vendedores que acompaña a las ventas en corto no siempre ha sido bienvenido.

Los vendedores en corto apuestan contra la acción. En lugar de animar a que los precios de las acciones suban, buscan una oportunidad de ganar dinero esperando un declive. Los vendedores en corto piden prestada la acción a un corredor, véndelo, y esperar a que bajen los precios para que puedan comprar las acciones a un precio más barato.

A través de la historia, Se ha culpado a estos vendedores de algunas de las peores fallas en los mercados financieros del mundo. Algunos ejecutivos de empresas los han acusado de hacer bajar los precios de las acciones de su empresa. Los gobiernos han detenido temporalmente las ventas en corto para ayudar a los mercados a recuperarse y han reforzado las leyes contra ciertos métodos de venta en corto. Algunos gobiernos incluso han llegado a proponer y promulgar acciones extremas contra los vendedores en corto. Esto ha ocurrido a lo largo de la historia en varios países e industrias.

Conclusiones clave

• La venta en corto es una estrategia de negociación en la que un inversor apuesta a que el precio de una acción disminuirá. Es una práctica que existe en una variedad de mercados en todo el mundo y ha existido desde los primeros días del comercio.
• La venta en corto ha estado en práctica desde que comenzaron los mercados de valores en la República Holandesa en el siglo XVII. Corto de la Compañía Holandesa de las Indias Orientales, entre otras acciones, condujo a la prohibición temporal de los vendedores en corto.
• En el siglo 18, Gran Bretaña prohibió las ventas en descubierto desnudas, en el que las acciones en corto nunca son tomadas en préstamo por el vendedor en corto; En Francia, Napoleón Bonaparte prohibió las ventas en corto durante la Revolución Francesa.
• En los EE.UU., La venta en descubierto se prohibió por primera vez durante la Guerra de 1812, fue restringido durante la Gran Depresión, y estuvo sujeto a más escrutinio y regulaciones luego de las caídas del mercado en 1987, 2001 y 2008.

Amsterdam

Las ventas en corto han existido desde que surgieron los mercados de valores en la República Holandesa durante el siglo XVII. En 1610, el mercado holandés se derrumbó, e Isaac Le Maire, un comerciante destacado, fue culpado porque estaba activamente vendiendo acciones en corto. Era un accionista importante de Dutch East India Company (también conocida como Vereenigde Oost-Indische Compagnie o VOC). Le Maire, ex miembro del directorio de la empresa, y sus asociados fueron acusados ​​de manipular las acciones de VOC. Intentaron bajar los precios de las acciones vendiendo grandes cantidades de acciones en el mercado. El gobierno holandés tomó medidas e instituyó una prohibición temporal de las ventas en corto.

Muchos gobiernos a lo largo de los años han tomado medidas para limitar o regular las ventas en corto, debido a su conexión con una serie de liquidaciones del mercado de valores y otras crisis financieras. Sin embargo, las prohibiciones absolutas generalmente se han derogado, ya que la venta en corto es una parte importante de la negociación diaria del mercado.

Gran Bretaña

En 1733, La venta en corto desnuda fue prohibida después de las consecuencias de la burbuja del Mar del Sur de 1720. La diferencia entre la venta en corto desnuda y la venta en corto tradicional es que las acciones en corto nunca son tomadas en préstamo por el vendedor en corto.

En el caso de la burbuja del Mar del Sur, Surgieron especulaciones sobre el monopolio comercial de la South Sea Company. La empresa se hizo cargo de la mayor parte de la deuda nacional de Inglaterra, a cambio de derechos comerciales exclusivos en el Mar del Sur. Esto llevó a un aumento en el precio de sus acciones. Las acciones subieron de casi £ 130 a más de £ 1000 en su punto máximo. Entonces el mercado colapsó. La empresa fue acusada de inflar falsamente sus precios al difundir falsos rumores sobre su éxito.

Francia

El mercado de valores fue inestable antes del comienzo de la Revolución Francesa. Napoleón Bonaparte no solo prohibió la venta al descubierto, sino que la consideró antipatriótica y traición y encarceló a los vendedores. A Bonaparte no le gustó la actividad porque obstaculizaba la financiación de sus guerras y la construcción de su imperio.

Curiosamente, siglos después, los vendedores en corto recibieron un trato mucho más severo que el encarcelamiento. En 1995, el Ministerio de Finanzas de Malasia propuso los azotes como castigo para los vendedores en corto, porque consideraban que los vendedores eran alborotadores.

Los Estados Unidos.

La venta en corto fue prohibida en los Estados Unidos debido a la inestabilidad del mercado del joven país y la especulación con respecto a la Guerra de 1812. Permaneció en su lugar hasta la década de 1850, cuando fue derogada.

Más tarde, Estados Unidos restringió las ventas en corto como resultado de los eventos que llevaron a la Gran Depresión. En octubre de 1929, el mercado se derrumbó, y mucha gente culpó al corredor de bolsa Jesse Livermore. Livermore recaudó $ 100 millones al vender en corto en la bolsa de valores en 1929. Se corrió la voz y el público se indignó.

El Congreso de los Estados Unidos investigó la caída del mercado de 1929, ya que estaban preocupados por los informes de "redadas de osos" que supuestamente habían realizado los vendedores en corto. Decidieron otorgar a la Comisión de Bolsa de Valores (SEC), recientemente creada, el poder de regular las ventas en corto en la Ley de Bolsa de Valores de 1934. La regla de aumento también se implementó por primera vez en 1938. La regla establecía que los inversores no pueden vender en corto una acción a menos que la última operación haya sido a un precio más alto que el comercio anterior. El esfuerzo estaba destinado a frenar el impulso del declive de un valor.

Una audiencia del Congreso de Estados Unidos abordó las ventas en corto en 1989, varios meses después de la caída del mercado de valores en octubre de 1987. Los legisladores querían observar los efectos que tenían los vendedores en corto en las pequeñas empresas y la necesidad de una mayor regulación en los mercados.

Reglamento SEC

La SEC actualizó la regulación para las ventas en corto en 2005, con el fin de abordar los abusos de los vendedores en corto desnudos con la adopción del Reglamento SHO. Un par de años después, eliminó la regla del repunte para todos los valores de renta variable. Sin embargo, la SEC aún monitoreaba las ventas en corto desnudas (a pesar de que las ventas en corto desnudas están prohibidas en los EE. UU.), y en unos pocos años, la SEC tomó medidas de emergencia para limitar las ventas en corto al descubierto ilegales a medida que se profundizaba la crisis hipotecaria y crediticia y aumentaban las fluctuaciones en el mercado.

En el otoño de 2008, la crisis financiera se había extendido por todo el mundo, países líderes en la implementación de prohibiciones y restricciones temporales de ventas en corto sobre valores del sector financiero. Estos países incluyen EE. UU., Bretaña, Francia, Alemania, Suiza, Irlanda, Canadá, y otros que siguieron su ejemplo.

Las ventas en corto a veces pueden revelar fallas subyacentes en una corporación, como cuando un vendedor en corto llamado James Chanos vio que algo andaba mal en las prácticas contables de Enron. Sus acciones ayudaron a descubrir el fraude contable conocido como el "escándalo de Enron, "que puso a sus ejecutivos tras las rejas.

El panorama

Las prohibiciones de venta en corto se han utilizado desde el comienzo de los mercados financieros y a lo largo de la historia para abordar abusos como difundir rumores negativos sobre una empresa para manipular los mercados. Sin embargo, muchas prohibiciones se derogan porque los vendedores en corto tienen un papel importante en los mercados. La SEC identifica su importancia en función de su:

• Contribución al descubrimiento de precios eficiente
• Mitigar las burbujas del mercado
• Aumento de la liquidez del mercado
• Promoción de la formación de capital
• Facilitar la cobertura y otras actividades de gestión.
• Límites a la manipulación del mercado al alza