Cómo los bancos le han tendido una trampa a la Fed de EE. UU. Al crear dinero

Se acerca el décimo aniversario de la crisis financiera de 2008.

Una década atrás, El ex presidente de los Estados Unidos, George W. Bush, promulgó la ley del plan de impresión de dinero llamado Programa de Alivio de Activos en Problemas (TARP), destinado a comprar activos tóxicos y acciones de instituciones financieras para fortalecer el sector financiero del país en medio de la crisis de las hipotecas de alto riesgo.

¿Cómo funcionan los bancos? los departamentos de tesorería y los bancos centrales crean dinero de todos modos? ¿Y funciona para mantener a flote las economías que se tambalean al borde del colapso?

En los EE.UU., los bancos están obligados a reservar, dependiendo del monto total, hasta el 10 por ciento de sus depósitos se mantendrán en la Reserva Federal.

Así es como funciona el sistema de reservas. Supongamos que deposita $ 10, 000 en el Banco A. El banco reserva $ 1, 000 como reserva. Prestará los $ 9 restantes, 000 y cobrar intereses, permitiéndole realizar pagos de intereses a los depositantes y obtener ingresos por intereses. Entonces, el Banco A se convierte en un intermediario financiero entre ahorradores y prestatarios, y se sigue creando dinero.

¿Cómo? Debido a que hay muchos bancos en el sistema financiero, y están obligados a mantener sólo una fracción (10 por ciento) de sus depósitos. Los préstamos terminan depositados en otros bancos, lo que aumenta las reservas, depósitos - y la oferta monetaria.

El dinero se multiplica

En los EE.UU., el Departamento del Tesoro puede vender pagarés a través de la Reserva Federal al mercado abierto para financiar los déficits públicos en lugar de aumentar los impuestos. La propia Fed, bancos e inversores nacionales y extranjeros, y los gobiernos extranjeros los comprarán y pagarán con dólares estadounidenses. Cuando el gobierno gasta estos dólares, se canalizan al sistema bancario comercial como depósitos.

Las grandes corporaciones y los bancos comerciales también pueden vender sus propios bonos. Hoy dia, Los bonos corporativos no financieros de EE. UU. Ascienden a 4,8 billones de dólares. Y así, el multiplicador de dinero del sistema aumenta aún más.

Cuando la Fed compra activos financieros a instituciones financieras, paga por ellos haciendo asientos contables en sus cuentas de reserva. Los bancos pueden crear hasta $ 10 en nuevos préstamos por cada dólar de aumento en las reservas de los bancos comerciales.

Durante la crisis financiera de 2007-2008, la Fed diseñó lo que se llama flexibilización cuantitativa, o QE, comprando muchos miles de millones de activos incobrables de bancos en peligro.

Los activos dañados de los bancos se volvieron seguros porque la Fed los había comprado. Y también permitió a los bancos extender más créditos a, según cabe suponer, estimular la economía.

Esta inyección financiera se multiplicó, y el dinero inundó el sistema.

A continuación, le mostramos cómo y por qué.

Activos bancarios versus pasivos

Los préstamos hipotecarios son activos bancarios porque los bancos pueden solicitar los préstamos y el prestatario debe pagar. Depósitos, por otra parte, son pasivos bancarios porque los clientes pueden retirar su dinero en cualquier momento, entonces los bancos les deben ese dinero.

Si la gente comienza a incumplir con sus pagos hipotecarios y los precios de la vivienda se desploman, puede crear temores entre los depositantes; se apresurarán a sacar su dinero del banco antes de que se derrumbe y pierdan sus ahorros. Entonces, en 2008, la Fed intervino para cortar este miedo de raíz para evitar una posible corrida bancaria en todo el sistema que conduzca al colapso de los bancos.

Hoy dia, el saldo acumulado de los activos financieros de la Fed durante un período de 10 años de 2008 a 2018 ha aumentado a $ 4,3 billones de $ 872 mil millones, un aumento de alrededor del 400 por ciento. El dinero sigue multiplicándose.

¿Por qué? Recuerde que cada vez que la Fed compra activos financieros a los bancos, paga por ellos haciendo asientos contables en las cuentas de reserva de los bancos, y por cada dólar de aumento en sus cuentas de reserva, los bancos pueden prestar hasta $ 10.

¿A dónde se ha ido todo el dinero?

Por tanto, el sistema financiero está inundado de dinero. Es por eso que las tasas de interés han sido tan bajas durante tanto tiempo. Tasas de interés, esencialmente, son el precio del dinero. Cuando la Fed facilita a los bancos la creación de dinero, los bancos deben bajar el precio del dinero para ponerlo en manos de los prestatarios. Bancos, después de todo, están en el negocio de ganar dinero vendiendo dinero.

Y esto ni siquiera incluye los eurodólares. Estos son depósitos denominados en dólares estadounidenses en bancos extranjeros o en sucursales de bancos estadounidenses en el exterior, cuyas cantidades son difíciles de estimar. Y no están sujetos a las regulaciones de la Fed sobre reservas requeridas. El mundo simplemente está inundado de dólares estadounidenses, con el euro, el yen, el yuan y la libra esterlina operan bajo una política similar de QE.

Dentro de los EE. UU. Y las principales economías desarrolladas y en desarrollo, parte de esta avalancha de dinero barato ha creado aumentos significativos en los mercados inmobiliarios seleccionados del mundo y en los mercados de valores. Para 2017, 16 de las 20 bolsas de valores más grandes del mundo tienen una capitalización de mercado que oscila entre los 1,2 billones de dólares y los 19 billones de dólares.

Lección clave:la Fed puede crear dinero, pero es difícil predecir a dónde irá ese dinero.

¿Por qué escasa inflación?

Durante el período de 2008 a 2018, la economía de EE. UU. no ha experimentado una inflación notable, a pesar de la avalancha de dinero en el sistema. La medida más amplia de la inflación muestra que está aumentando alrededor de un 1,55 por ciento anual. Estados Unidos no tiene el problema de que demasiado dinero persiga muy pocos bienes, porque hay mucho dinero para las importaciones. De ahí es de donde provienen los déficits comerciales.

Mientras tanto, mientras que las ganancias corporativas estadounidenses después de impuestos han crecido a una tasa compuesta del 6,44 por ciento anual, el salario medio por hora de los trabajadores antes de impuestos y antes de la inflación es del 2,29 por ciento anual, que es prácticamente cero en términos reales.

El gigantesco esquema de impresión de dinero, por lo tanto, parece haber beneficiado a los bancos, corporaciones y aquellos que pueden permitirse jugar en los mercados inmobiliarios, en los mercados de valores y en el mundo financiero en general. Consumo personal de amplia base, sin embargo, sigue siendo poco impresionante en comparación con los períodos anteriores a 2008.

La Fed está atrapada

La Fed ha aumentado su propia tasa de fondos federales en los últimos dos años de cero a 1,91 por ciento para estimular alzas de tasas en el sector financiero. Esta es la tasa a la que están vinculadas las tasas de interés comerciales a corto plazo. Y también ha comenzado a vender algunos de sus activos al mercado. Cuando vende activos, el multiplicador funciona a la inversa, resultando en menos dinero disponible y tasas de interés más altas.

El fundamento de esta estrategia es que la economía real parece haber cobrado cierto impulso a medida que las tasas de desempleo han bajado y la inflación está aumentando. El dinero QE que ha estado circulando una y otra vez dentro de los sectores financiero e inmobiliario finalmente puede estar yendo a alguna parte en los sectores inmobiliarios.

Pero frente a una deuda pública total de $ 21 billones y aumentando, la Fed está atrapada:tasas de interés más altas significan mayores pagos de intereses sobre la deuda pública.

La Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) ha proyectado que los costos netos de intereses del gobierno por sí solos se triplicarán durante los próximos 10 años, llegando a ser el tercer rubro de gasto más grande después del Seguro Social y Medicare.

Los recortes de impuestos del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, pueden producir cierto crecimiento económico a corto plazo, pero a expensas de déficits presupuestarios aún mayores, aumentando para superar el billón de dólares anuales para 2020. Eso es dos años antes de la proyección anterior de CBO.

Terminar con dinero fácil no es fácil

Si bien la Fed ha subido las tasas de interés, las tasas en la zona euro y en Japón se mantienen en cero o por debajo de ellas, y la QE todavía está en curso allí. Más dinero fluirá hacia los EE. UU. Para obtener tasas más altas. Además de las guerras comerciales en curso, esta incertidumbre global paradójicamente, resultar en una mayor demanda por el dólar. El dólar más alto encarecerá las exportaciones estadounidenses y reducirá los efectos de los aranceles sobre las importaciones.

Aún no se ha encontrado una bala de plata para romper este círculo vicioso de la deuda, el dólar y el déficit comercial. Pero las tasas de interés tendrán que subir pronto a su nivel normal o los fondos de pensiones se verán sometidos a una tensión enorme para alcanzar los rendimientos requeridos del ocho por ciento para cumplir con sus obligaciones.

Este será un caso de prueba de la independencia de la Fed.