¿Podrían las Stablecoins derribar la industria de la criptografía?

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No podemos seguir ignorando los problemas de reserva de Tether.

Se podría decir que Tether (USDT) ha sido el sucio secreto de las criptomonedas durante varios años. Como otras monedas estables, evita la volatilidad de las criptomonedas ordinarias al vincular su valor a otro producto básico, en este caso, el dólar estadounidense.

Los comerciantes de cifrado utilizan monedas estables para entrar y salir de posiciones de cifrado sin tener que mover sus fondos de los intercambios de cifrado por completo, lo que puede llevar mucho tiempo y resultar caro. Las monedas estables también son una piedra angular de la floreciente industria de las finanzas descentralizadas (DeFi). En breve, prometen los beneficios de las criptomonedas, como transferencias de dinero baratas y rápidas, sin la volatilidad de los precios.

Pero la verdad es que algunas monedas estables son todo menos estables, razón por la cual los reguladores están dispuestos a implementar más controles. Por lo tanto, es un buen momento para considerar los riesgos que representan, tanto para las criptomonedas como para la economía en general.

¿Qué pasa si la gente quiere retirar todo su dinero?

La premisa de una moneda estable con respaldo fiduciario como Tether es que cada USDT que se acuña está respaldado por un dólar que se mantiene fuera de los mercados de cifrado.

Hay $ 68 mil millones de USDT en circulación, es decir, $ 68 mil millones que los comerciantes le han dado a Tether en el entendimiento de que cuando quieren intercambiarlo o convertirlo en dólares estadounidenses, podrán hacerlo. Pero imaginemos por un minuto que los rumores de una nueva regulación ponen nerviosos a los inversores y muchas personas comienzan a retirar su USDT. Eso podría desencadenar una carrera en Tether.

¿El problema? Solo el 2.9% de las reservas de Tether se mantienen en efectivo. Casi la mitad se mantiene en papel comercial, que es un tipo de deuda a corto plazo. Y Tether no ha sido transparente sobre los tipos de papel comercial que ha emitido.

Esto puede sonar a miedo. Pero una investigación de la oficina del Fiscal General de Nueva York ya ha demostrado la necesidad de cuestionar las prácticas de Tether. En febrero, La procuradora general de Nueva York, Letitia James, dijo a la prensa:"Las afirmaciones de Tether de que su moneda virtual estaba totalmente respaldada por dólares estadounidenses en todo momento eran una mentira".

Si se ejecutaba Tether y mucha gente quería retirar sus fondos, no hay garantía de que pudieran hacerlo. Y no es una exageración decir que el efecto dominó de eso podría derribar la industria de la criptografía. Este es el por qué:

• Los intercambios de criptomonedas populares podrían colapsar
• El fondo podría caerse del mercado DeFi
• La confianza del consumidor en las criptomonedas podría destruirse

Más importante, miles de millones de inversores criptográficos de todo el mundo podrían perder dinero. Y no se detendría ahí. En julio, Fitch Ratings advirtió sobre el posible impacto en mercados crediticios más amplios. La agencia de calificación crediticia dijo en julio que, "Una redención masiva repentina del USDT podría afectar la estabilidad de los mercados crediticios a corto plazo".

Hemos estado aquí antes

Los inversores en criptomonedas no son ajenos al riesgo. La mayoría de los artículos sobre el tema contienen advertencias sobre la volatilidad y la posible falla de las monedas. Pero el riesgo que presentan ciertas monedas estables es más difícil de ver:la falta de transparencia sobre los activos significa que no siempre sabemos lo que está sucediendo detrás de escena.

Pero solo porque no podemos ver el peligro, no significa que no exista. Una mirada a la historia reciente nos muestra por qué el papel comercial es preocupante. Antes de 2008, la gente pensaba que los fondos del mercado monetario eran inversiones seguras. Resultó que no estaban tan seguros como muchos habían supuesto.

Como monedas estables, los fondos del mercado monetario se comprometieron a mantener un valor de las acciones de $ 1. Pero cuando Lehman Brothers se declaró en quiebra, provocó que el valor de las acciones de un conocido fondo del mercado monetario cayera por debajo de 1 dólar. Ese fondo tenía cierta exposición a la deuda de Lehman Brothers. Cuando no pudo mantener su valor, incluso más inversores intentaron retirar su dinero, empujando el valor hacia abajo aún más.

En la inestabilidad y el pánico que siguieron, el gobierno tuvo que intervenir para detener una corrida en varios otros fondos del mercado monetario. Y, en 2016, la Comisión de Bolsa y Valores introdujo nuevas reglas para proteger a los inversores de una recurrencia.

Esta es una de las razones por las que los reguladores quieren que las monedas estables sigan regulaciones más estrictas. La lógica es que si se comportan como fondos del mercado monetario, deberían regularse de la misma manera.

Tether no es la única moneda estable

Tether es la moneda estable más grande del mercado, pero hay un número creciente de alternativas. Y algo, como USD Coin (USDC), han proclamado sus credenciales de reserva alto y claro. Coinbase, uno de los socios involucrados en USDC dice:"Cada USDC está respaldado por un dólar o un activo con un valor razonable equivalente, que se mantiene en cuentas con instituciones financieras reguladas de EE. UU. "A julio, El USDC tenía el 9% de sus fondos en papel comercial y el 61% en efectivo y fondos del mercado monetario del gobierno.

También hay varios tipos de monedas estables que no están respaldadas por monedas fiduciarias. Por ejemplo, Cardano (ADA) anunció recientemente el lanzamiento de una moneda estable algorítmica llamada Djed. Esto mantiene su precio con un algoritmo preprogramado que compra o vende activos según sea necesario.

Dejando a un lado la regulación, lo mejor que podría suceder es que los inversores muevan gradualmente sus fondos de Tether a alternativas más transparentes. Ahora, una carrera en la mayor moneda estable por capitalización de mercado podría causar un daño significativo a todo el mercado. Pero a medida que el tamaño y la influencia de Tether disminuyen, también lo hace el riesgo, siempre que las monedas estables que lo reemplazan tengan menos exposición a activos riesgosos como el papel comercial.

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