Opciones exóticas

Opciones exóticas son instrumentos altamente personalizados que generalmente son creados por los escritorios de venta libre de los principales derivados distribuidores con el fin de ayudar a sus clientes a resolver tipos muy específicos de problemas comerciales. Estas opciones, que suelen tener características inusuales, son el segmento de más rápido crecimiento del mercado de opciones. Existen muchos tipos diferentes de opciones exóticas en la actualidad, y se están creando nuevos todo el tiempo. Este artículo examinará varios de ellos y cómo se utilizan para atravesar distintos obstáculos financieros.

Primero, sin embargo, Repasemos rápidamente algunos términos básicos que necesitará para comprender los diversos resúmenes a continuación. El comienzo con un opción es un contrato que otorga a su propietario (conocido como el largo ) el derecho, pero no la obligación, de comprar (por un opción de llamada ) o vender (por un poner opción ) una cierta cantidad de seguridad subyacente a un precio determinado en particular (llamado precio de ejercicio ). La opción puede ser ejercida por el largo ya sea durante un cierto período de tiempo (esto es cierto para un Opción americana ) o en su fecha de vencimiento (indicativo de un Opción europea ). El vendedor de un contrato de opción (o, los pequeño ) debe estar listo para vender (en el caso de una opción de compra) o para comprar (si es una opción de venta) el subyacente al precio de ejercicio si la opción es ejercida por el largo. El vendedor, por lo tanto, tiene un obligación contingente vender (llamar) o comprar (poner) si es necesario hacerlo por largo tiempo. A cambio de asumir esta obligación, el corto se paga una tarifa inicial por el largo, referido como el precio de la opción o prima .

Las opciones que serían valiosas si se ejercitaran inmediatamente se dice que son en el dinero . Por ejemplo, una opción call (compra) que permite a un inversor comprar una existencias por $ 30 la acción cuando la acción se vende en el mercado abierto por $ 40 estaría "en el dinero". Si se ejerce la opción, el largo podría comprar las acciones por $ 30 e inmediatamente dar la vuelta y revenderlas por $ 40, obteniendo así una ganancia de $ 10 por acción. Por otra parte, si el precio de mercado de la acción es, decir, $ 25, una opción de compra con un precio de ejercicio de $ 30 sería fuera del dinero , porque ejercer esta opción no tendría sentido. Obviamente, Sería una tontería usar una opción para comprar las acciones a $ 30 cuando podría comprarlas por $ 25 en el mercado abierto.

Igualmente, una opción de venta con un precio de ejercicio de $ 50 estaría en el dinero si el valor de mercado de la acción es de $ 40 y fuera del dinero si su valor es de $ 60. Un inversor de larga data, con certeza, no usaría una opción para vender una acción a $ 50 cuando podría venderse por $ 60 en el mercado abierto.

Finalmente, si el precio de ejercicio de la opción y el valor de mercado del valor subyacente son iguales o muy cercanos, se dice que la opción es en el dinero . Los inversores que tienen opciones largas de compra o venta tienen la opción de ejercer o no sus opciones y, por supuesto, solo lo hará cuando sea para su beneficio. ¿Comprender? Bien, empecemos.

Opciones de retrospectiva

Las opciones retrospectivas otorgan a sus propietarios el derecho a comprar o vender el valor subyacente al precio más atractivo al que realmente se negocia en el mercado de contado durante un período de tiempo específico. Este período de tiempo es típicamente, pero no siempre, el mismo período de tiempo que la vida de la opción. Como tal, los precios de ejercicio de estas opciones pueden, y hacer, cambio. Cuando se crea por primera vez una opción retrospectiva, el precio de ejercicio es igual al valor de mercado vigente en ese momento. A medida que cambia el precio del subyacente, el precio de ejercicio se restablece al valor más bajo al que se negocia el valor subyacente (en el caso de una opción de compra) o al valor más alto al que se negocia el subyacente (si es una opción de venta). Las retrospectivas también se conocen como restablecer opciones , porque el precio de ejercicio se restablece constantemente al precio de ejercicio más atractivo alcanzado durante el período de tiempo. Por su propia naturaleza, las retrospectivas están siempre en el dinero o en el dinero.

La principal aplicación comercial de las opciones retrospectivas es permitir que los administradores de carteras suavicen sus resultados. Por ejemplo, en años en los que han superado significativamente a sus índice , pueden comprar llamadas retrospectivas y opciones de venta que vencen el próximo año. Al hacerlo, tomarán parte del rendimiento del año en curso y lo usarán para "apilar el mazo" a su favor para el año siguiente.

Opciones binarias

Opciones binarias (también conocidas como digitales ) tienen un pago fijo si la opción termina estando en el dinero al vencimiento, independientemente de la medida en que esté en el dinero. Por ejemplo, supongamos que se escribe una opción binaria que paga $ 1, 000, 000 si el precio de ABC, Inc.'s, las acciones están por encima de $ 75 por acción al final de un año. No importa si la acción está en 75.125 o $ 220 cuando vence la opción, la recompensa seguirá siendo $ 1, 000, 000. El valor de la opción binaria se calcula como el pago multiplicado por la probabilidad de que la opción esté en el dinero al vencimiento, descontado hasta hoy.

Las opciones binarias tienen varias aplicaciones comerciales. Quizás una empresa tiene un programa de bonificación para ejecutivos que otorga a su alta dirección $ 5, 000, 000 si su stock aumenta en un cincuenta por ciento durante los próximos dos años. La empresa podría cubrir el costo del programa de compensación comprando una opción binaria con $ 5, 000, 000 pago. Para esta opción, la recompensa será de $ 5, 000, 000 si la opción termina en el dinero o nada si no lo hace.

Opciones de Bermudas

Las opciones de Bermudas son un híbrido entre las opciones estadounidenses y europeas. A diferencia de las opciones estadounidenses (que se pueden ejercer en cualquier momento durante un período específico) y las opciones europeas (que solo se pueden ejercer al vencimiento), Las opciones de Bermuda pueden ejercerse antes del vencimiento, pero solo en determinadas fechas. La aplicación más común de estas opciones es cubrir la opciones de compra integradas encontrado en cautiverio . Dado que los bonos exigibles normalmente solo se pueden solicitar en determinados días, los inversores que los poseen no necesitan cubrir el riesgo de la llamada todos los días, solo esas fechas específicas de la llamada.

Opciones de barrera

Las opciones de barrera son opciones que se activan o desactivan cuando el precio del valor subyacente pasa por algún valor predefinido (la barrera). Las opciones de barrera tienen ocho variedades diferentes:

• Arriba y en la llamada - una opción de compra que se activa si el precio del subyacente sube por encima de un cierto nivel de precio.
• Arriba y fuera de llamada - una opción de compra que se desactiva si el precio del subyacente sube por encima de un cierto nivel de precio.
• Abajo y en llamada - una opción de compra que se activa si el precio del subyacente cae por debajo de un cierto nivel de precio.
• Llamada hacia abajo y afuera - una opción de compra que se desactiva si el precio del subyacente cae por debajo de un cierto nivel de precio.
• Arriba y adentro - una opción de venta que se activa si el precio del subyacente sube por encima de cierto nivel de precios.
• Arriba y afuera - una opción de venta que se desactiva si el precio del subyacente sube por encima de un cierto nivel de precios.
• Abajo y en el lugar - una opción de venta que se activa si el precio del subyacente cae por debajo de un cierto nivel de precio.
• Abajo y fuera - una opción de venta que se desactiva si el precio del subyacente cae por debajo de un cierto nivel de precios.

El valor de estas opciones depende no solo del valor del valor subyacente al vencimiento de la opción, pero también el camino que toma el subyacente antes de la expiración. Por lo tanto, se les conoce como opciones dependientes de la ruta .

Opciones de reinicio

El precio de ejercicio de estas opciones cambia si el precio del subyacente pasa por un precio de barrera. Por lo general, se escriben de manera que se reduzca el precio de ejercicio de las opciones de compra y se aumente el precio de ejercicio de las opciones de venta. Por ejemplo, El precio de ejercicio inicial de una opción de compra de $ 100 podría caer a un precio de restricción de $ 65 si el precio del valor subyacente cae por debajo de $ 75.

Opciones asiáticas

Las opciones asiáticas son muy similares a las retrospectivas, con la excepción de que, si bien las retrospectivas se basan en el precio más alto o más bajo durante un período de tiempo, Los asiáticos se basan en un precio medio. Estas opciones se pueden dividir en dos categorías: Opciones de huelga asiática y Opciones de vencimiento asiático . Con una opción de huelga asiática, el precio de ejercicio no es un precio fijo; en lugar de, es el promedio de los precios a los que se negocia el valor subyacente durante un período de tiempo específico. Por ejemplo, la fórmula para el precio de ejercicio de una opción call de ejercicio asiática podría calcularse como "el promedio de todos los precios a los que se negocia el subyacente entre el inicio y el vencimiento de la opción".

El valor terminal de una opción de vencimiento asiática tampoco es un valor fijo único, sino que es el promedio de los precios a los que se negocia el subyacente durante un período de tiempo específico. Se podría calcular de esta manera:"el promedio de los precios de cierre durante las últimas dos semanas antes de que expire la opción".

Opciones compuestas

Las opciones compuestas brindan a sus propietarios el derecho a comprar o vender otra opción. Estas opciones crean posiciones con mayor apalancamiento que las opciones tradicionales. Hay cuatro tipos básicos de opciones compuestas:

• Ca-llamar - el derecho a comprar una llamada.
• Pu-call - el derecho a vender una llamada.
• Ca-poner - el derecho a comprar una opción de venta.
• Pu-put - el derecho a vender una opción put.

Solo hay una aplicación comercial común para la que se utilizan las opciones compuestas:para cubrir ofertas para proyectos comerciales que pueden o no ser aceptados.

Opciones de cero perpetuo

Como su nombre indica, las opciones cero perpetuas nunca caducan, y tienen un precio de ejercicio igual a cero. El derecho perpetuo de comprar un valor subyacente a un precio de cero tiene el mismo valor que el valor subyacente en sí (a menos que el subyacente pague dividendos o interés ). Por ejemplo, vale el derecho perpetuo de comprar una acción de crecimiento que actualmente se vende a $ 45 por $ 0, obviamente, $ 45.

Las opciones de cero perpetuo se utilizan a menudo para extraer el valor de las posiciones en acciones que el propietario no quiere vender ni por motivos fiscales ni por motivos de control empresarial. Por ejemplo, supongamos que el fundador de una empresa de tecnología posee un millón de acciones de una acción que se vende a 30 dólares la acción. La base del costo del propietario es cero, por lo que cualquier producto de la venta estaría sujeto al 100% de impuestos. El propietario quiere liberar la riqueza que se encuentra en esta posición de acciones, pero no quiere realmente vender las acciones. Entonces, en cambio, el propietario vende una opción call perpetua de cero huelga contra la posición. Al vender esa opción, el propietario transfiere efectivamente todas las ganancias o pérdidas futuras al comprador de la opción.

Opciones de retardo

Las opciones de retraso son opciones en las que el precio de ejercicio no se establece cuando se crea la opción. En lugar de, el precio de ejercicio se establece para igualar el precio de mercado actual del subyacente en algún momento predefinido en el futuro. A menudo se utilizan para cubrir ciertos tipos de opciones ejecutivas.

Opciones del selector

Con una opción de selección, A la larga se le brinda la oportunidad de decidir si la opción es una opción de compra o venta en algún momento después de que la opción se haya comprado realmente. La 'fecha de elección' puede ser cualquier fecha posterior a la creación de la opción, hasta e incluyendo su fecha de vencimiento. Las opciones de selección se utilizan como juegos de volatilidad y se compran cuando el comprador espera que aumente la volatilidad del valor subyacente. pero no está seguro de la dirección.

Opciones de prima contingente

Se trata de instrumentos en los que el largo inicialmente no paga la opción. En lugar de, el largo paga solo si la opción termina estando en el dinero. Cualquier opción, ya sea exótico o no, puede convertirse en una opción de prima contingente por consentimiento mutuo del comprador y el vendedor.