Clase de amortización dirigida (TAC)

¿Qué es la clase de amortización dirigida?

La clase de amortización dirigida (TAC) es un tipo de valor respaldado por activos que está diseñado para proteger a los inversores del riesgo de pago anticipado. Un tramo de clase de amortización objetivo está diseñado para pagar de acuerdo con un programa de saldo de capital definido que se crea utilizando un supuesto de velocidad de prepago (PSA). Un tramo de TAC es similar a un tramo de clase de amortización planificada (PAC) en que protege a los inversores del pago anticipado, proporcionando constante, flujo de caja estable y un calendario de pagos de capital fijo. Sin embargo, Los tramos de clase de amortización objetivo están estructurados de manera diferente a los tramos de PAC en que solo usan un AAP en lugar de un rango, como lo hacen los tramos de PAC.

Comprensión de la clase de amortización dirigida (TAC)

Los tramos de clases de amortización objetivo son productos estructurados que aumentan la certeza del flujo de efectivo. Los tramos de TAC se pueden crear con cualquier valor respaldado por activos con un calendario de pagos, pero están más fuertemente asociados con obligaciones hipotecarias garantizadas (CMO) y valores respaldados por hipotecas (MBS). El tramo de la clase de amortización objetivo es esencialmente un bono bajo una CMO o MBS. Para los tramos de TAC, el capital se paga en un horario predeterminado. Cualquier pago anticipado que se produzca se amortiza para mantener el cronograma, estirar el flujo de efectivo de manera predecible en lugar de devolver el capital en lo que probablemente será un entorno de menor interés que cuando se creó el producto.

La relación entre TAC y PAC

Como se mencionó, un tramo de clase de amortización planificada utiliza un rango de tasas de pago anticipado, mientras que un tramo de clase de amortización objetivo utiliza uno. Para un PAC, los cambios en las tasas de prepago, ya sea un aumento en el prepago o agotamiento, se incorporan al modelo hasta cierto punto. A diferencia de un titular de PAC, un inversionista de TAC verá más o menos capital del programado dependiendo de si la tasa de pago anticipado es mayor o menor que la tasa definida. Por ejemplo, si las tasas de pago anticipado están por debajo de la tasa utilizada para el TAC, los montos de capital no estarán disponibles para pagos programados, por lo que será necesario ampliar la vida útil del TAC. Alternativamente, la protección de pago anticipado también es limitada si la tasa de pago anticipado excede el PSA utilizado para el TAC. Los inversores verán la rentabilidad de su inversión en lo que seguramente será un entorno de tipos de interés peor.

De hecho, la existencia de tramos de PAC repercute negativamente en los tramos de TAC. Los tramos de PAC son superiores a los tramos de TAC. Entonces, en la jerarquía, Los tramos de PAC rinden menos y tienen el menor riesgo, Los tramos de TAC rinden más que los PAC pero tienen una protección limitada, y otros tramos rinden más pero no tienen protección contra el pago anticipado.