Dónde poner su dinero ahora:nuestra perspectiva de inversión de mitad de año 2020

© 2020 John W. Tomac

La hoja de ruta ha cambiado mucho desde nuestra última perspectiva de inversión hace seis meses. Mientras nos acurrucamos en casa COVID-19 detuvo los mercados financieros y nuestra economía. El mercado alcista más largo de la historia llegó a su fin, y surgió un mercado bajista en un tiempo récord, con las perspectivas de futuro de las empresas determinadas en gran medida por el impacto del coronavirus y sus medios financieros para resistirlo.

Lo que más pudo haber sorprendido fue lo resistente que ha sido el mercado, dada la grave situación económica. A mediados de mayo más de 38 millones de personas habían perdido su empleo. Las ventas minoristas y la producción industrial de abril registraron las caídas mensuales más pronunciadas de la historia. Restaurantes minoristas y cines se han declarado en quiebra, y docenas de empresas han suspendido o recortado sus dividendos mientras administran recursos en un intento por sobrevivir.) Los precios del petróleo colapsaron por temor a que la demanda global se estancara antes de recuperar algo. "Estamos ante una recesión extremadamente profunda, más profundo que 2008 a 2009, lo peor desde la Gran Depresión, ”Dice el economista jefe de IHS Markit, Nariman Behravesh. "No hay duda, esta recesión es horrible ".

Pero el mercado de valores recordó a los inversores que siempre mira hacia adelante; en este caso, más allá del abismo económico a una recuperación post-COVID. Después de caer un 34% desde su pico de febrero hasta el 23 de marzo, El índice de 500 acciones de Standard &Poor's dio un giro a un rebote sin precedentes de más del 30%. Pero a algunos expertos del mercado les preocupa que el rally se haya adelantado a sí mismo. Inversores comprensiblemente, se preguntan si la segunda mitad de 2020 será para las carreras o volverá a las profundidades. Creemos que el mercado estadounidense pisará un término medio entre los dos.

En nuestra perspectiva de enero, dijimos que era razonable esperar que el S&P 500 alcanzara un nivel entre 3200 y 3300 en algún momento de 2020. El índice de mercado amplio llegó a 3386 el 19 de febrero, y no creemos que vuelva a alcanzar ese nivel este año. Lo más probable es un final de año para el S&P 500 de 2900 a 3000. El punto medio de ese rango está cerca de donde el mercado cotizó en mayo. y se traduce en una disminución de precios del 8,7% para el año calendario. Nuestra proyección también deja el promedio industrial Dow Jones cerca de su punto de mediados de mayo al final del año, digamos, en el barrio de 24, 400. Este pronóstico incluye la expectativa de una corrección del mercado luego del explosivo repunte de primavera que podría llevar al S&P 500 a 2650 o quizás más bajo. (Los precios y las devoluciones son hasta el 15 de mayo de cuando el S&P 500 cerró en 2864.)

En otras palabras, estamos ante un mercado volátil que puede progresar poco según lo miden los índices, pero eso no debería disuadirlo de posicionar su cartera para obtener ganancias en un futuro posterior a una pandemia. "Solo porque es posible que el mercado no vaya a ninguna parte durante los próximos seis años, 12 o 18 meses no significa que no haya buenas oportunidades de inversión, "Dice David Giroux, jefe de estrategia de inversión en la firma de inversión T. Rowe Price.

Los inversores pueden prosperar a medida que salimos de la recesión trazando una fina línea entre las jugadas defensivas, pero no demasiado defensivas, y las acciones y sectores que son más sensibles a la economía, pero no demasiado sensibles. Su mejor apuesta es mantener un listón alto para las participaciones de calidad, sin pagar los altísimos precios de las acciones que imponen las empresas con los mejores balances. Y aproveche los temas emergentes de inversión posteriores a una pandemia.

Un alfabeto económico

Este es un mercado más desafiante de lo que la mayoría de los inversores están acostumbrados, especialmente teniendo en cuenta lo turbias que son las habituales bolas de cristal. Los economistas debaten, con poco acuerdo, si la recuperación tomará la forma de un V (rebote dramático), U (fondo prolongado a medida que la economía se reabre gradualmente), W (hacia arriba y luego hacia abajo, posiblemente después de otra ola del virus, o L (atascado en niveles bajos porque las preocupaciones de seguridad limitan la actividad). O un símbolo matemático:"Estamos de acuerdo con el signo de la raíz cuadrada, "Dice Behravesh, "Un repunte que se desvanece".

Tras una disminución del producto interno bruto en el primer trimestre de poco menos del 5% anualizado, Behravesh ve una caída cercana al 37% en el segundo trimestre antes de que las cosas mejoren en la segunda mitad. para un descenso anual del crecimiento económico del 6,4%. Desempleo, funcionando recientemente a una tasa del 14,7%, es probable que alcance un máximo en el tercer o cuarto trimestre con un 17% o más, dice Behravesh. “Todo esto supone que la pandemia alcanza su punto máximo en algún momento de julio o agosto y continúa una apertura gradual de la economía. Si este virus regresa, Incluso esta imagen desoladora no es lo suficientemente desoladora, " él dice.

Dadas las incertidumbres epidemiológicas y económicas, muchas empresas han retirado las indicaciones que suelen proporcionar sobre cómo les está yendo a sus negocios. Eso hace que la estimación de las ganancias corporativas, el motor que impulsa los precios de las acciones, sea particularmente precaria. "Estamos operando algo a ciegas, "Dice Phil Orlando, estratega de acciones en jefe de la firma de inversión Federated Hermes. El nivel de ganancias puede ser difícil de precisar, pero la dirección es incuestionablemente hacia abajo. Los analistas de Wall Street proyectan que las ganancias de las empresas en el S&P 500 en general serán un 22,6% más bajas que las ganancias de 2019, según la firma de investigación Refinitiv, con los beneficios más cayendo para las empresas energéticas, empresas que fabrican o venden bienes de consumo no esenciales (incluidos restaurantes, minoristas y empresas de entretenimiento), e industriales. Podría tomar hasta la segunda mitad del próximo año o incluso hasta 2022 para volver a los niveles de ganancias de 2019.

Obligado por la caída de los ingresos y la reducción de las ganancias, más de 50 acciones han suspendido o reducido sus dividendos. Goldman Sachs pronostica que los pagos caerán en más del 20% este año (otros predicen menos). Gastos corporativos para mantener o mejorar edificios, equipos y similares se reducirán en un 27%, Goldman predice.

Bases sólidas

A pesar de las terribles circunstancias, el mercado tiene algunos fundamentos sólidos en forma de estímulo fiscal y monetario masivo. "La reserva Federal, con la ayuda del Congreso, detuvo el mercado bajista de lleno en sus pistas, "Dice Jim Stack, presidente de la firma de investigación de mercado InvesTech Research. La Fed recortó las tasas de interés a corto plazo al 0%, aunque los gobernadores de la Fed insisten en que las tasas negativas no están en las cartas. Los banqueros centrales y el gobierno federal han inyectado más de $ 5 billones combinados en los mercados financieros y la economía hasta ahora, dice Stack, y podrían venir billones más. "Al mismo tiempo, los desafíos económicos siguen siendo formidables, " él dice.

Los expertos también se preguntan si pagaremos el gasto ahora con un repunte de la inflación más adelante. Cambiando los vientos políticos hacia el populismo, El nacionalismo y la desglobalización también son probablemente inflacionarios, dice el estratega bursátil Mike Wilson en Morgan Stanley, y junto con el gasto deficitario y la debilidad esperada del dólar "están creando el caso más convincente para un retorno de la inflación que hemos visto en algún tiempo, " él dice. Por ahora, los efectos deflacionarios de una recesión y, a más largo plazo, la revolución tecnológica en curso y el envejecimiento de la demografía atenuarán el riesgo de una subida vertiginosa de los precios. Kiplinger espera una tasa de inflación de solo 0.3% a fines de 2020, muy por debajo de la tasa del 2,3% del año pasado.

Lo que alguna vez fue el mayor comodín del mercado, las elecciones presidenciales de Estados Unidos, ha pasado a un segundo plano frente a la pandemia. “Si las nuevas infecciones disminuyen, Dejamos atrás este segundo trimestre brutalmente feo y mostramos un crecimiento en el tercer trimestre con la gente trabajando y la bolsa de valores de nuevo. eso es bueno para la reelección de Trump, ”Dice Orlando de Federated. "Si hay una segunda ola inesperada, otro cierre y recesión se produce el próximo año, estamos mirando al presidente Biden ". Orlando estará observando el desempeño del mercado de valores en los tres meses previos a las elecciones. Si el mercado sube, el titular tiende a ganar; si está abajo, la oposición suele salir victoriosa. Volviendo a 1928, el indicador tiene una precisión del 87%.

Independientemente del resultado de las elecciones, algunos problemas de botones calientes se han enfriado considerablemente, dada la situación económica, dice el estratega bursátil Jeffrey Buchbinder de LPL Financial. "No veo ningún interés por aumentar la tasa de impuestos corporativos, " él dice. Similar, no veremos aumentos de tarifas en la recesión más profunda que hemos visto desde la década de 1930 ".

Donde invertir

Inclinarse hacia las acciones en lugar de los bonos y el efectivo, y hacia EE. UU. en lugar de posiciones internacionales, aunque en una cartera diversificada poseerá todos estos activos, y su situación personal determinará hasta qué punto. Los inversores de renta fija tendrán que aprender a vivir con tipos bajos, dado que es poco probable que la Fed suba las tasas a corto plazo durante años y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, recientemente 0,64%, avanzando lentamente hacia el 1% para fin de año. "Tal vez mi hijo de 2 años vea un 3% en el rendimiento de los bonos del Tesoro en su vida, ”Bromea el estratega jefe Brian Nick de la firma de inversiones Nuveen. Encontrará mejores oportunidades fuera del mercado del Tesoro:en valores hipotecarios respaldados por agencias de EE. UU., por ejemplo, bonos corporativos de alta calidad o bolsillos del mercado municipal.

No espere mucho de los mercados extranjeros este año, pero sería un error descartarlos.

Los inversores tendrán que depender más de las acciones para obtener ingresos, pero también tendrán que esquivar las minas terrestres de dividendos este año a medida que las empresas recortan los pagos. Concéntrese en las acciones con los medios financieros para que los pagos sigan creciendo con una gestión activa Crecimiento de dividendos de vanguardia (símbolo VDIGX) o con Apreciación de dividendos de vanguardia (VIG, $ 111), un fondo cotizado en bolsa que rastrea un índice de pagadores consistentes.

Los mercados extranjeros han sido una provocación durante años. "Las acciones internacionales son más baratas que las estadounidenses, pero lo he dicho durante mucho tiempo, "Dice David Kelly, estratega global en jefe de JP Morgan Asset Management. Todavía, Kelly dice que es "optimista" sobre los mercados del este de Asia, y aunque no se preocupa tanto por los mercados europeos a corto plazo, “Podrían tener un mejor resultado que Estados Unidos en la lucha contra el COVID-19. En el final, Estados Unidos habrá pagado un precio más alto por esta enfermedad que otras regiones, Kelly dice. No espere mucho de los mercados extranjeros este año, pero sería un error descartarlos.

Dentro del mercado de valores de EE. UU., busque un equilibrio entre riesgo y recompensa, dice Giroux en T. Rowe Price. Dice que evitaría los costosos acciones de refugio seguro que se han beneficiado más durante la pandemia; piense en las acciones de consumo básico en particular, pero también las acciones de la más alta calidad con los balances más impecables. "No veo mucho valor en esos nombres hoy, " él dice. Tampoco apostaría por un rebote de las empresas más perjudicadas por el coronavirus, como aerolíneas u operadores de cruceros. “Su modelo de negocio probablemente se vea afectado de forma permanente. Se endeudarán mucho durante la recesión y emergerán como empresas mucho menos atractivas, y hay preguntas, honestamente, sobre si llegarán al otro lado ".

Giroux, en cambio, se centra en un grupo intermedio de acciones, todavía bien lejos de sus máximos de 52 semanas, eso podría resultar rentable para los inversores pacientes cuando la economía se recupere. Estas acciones pueden tardar más en desarrollarse, pero tienen balances lo suficientemente sólidos y suficiente liquidez para llevarlas a cabo. Las acciones que le gustan incluyen el fabricante de maquinaria industrial Fortive (FTV, $ 55), Energia General (GE, $ 5), Hilton Worldwide (HLT, $ 69), fabricante de chips Productos Maxim Integrated (MXIM, $ 52) y el gigante de los pagos globales Visa (V, $ 183).

Las acciones de tecnología y cuidado de la salud no son súper defensivas, pero aún es menos probable que tengan un rendimiento inferior si la economía no se inicia. "Esto tiene sentido como estrategia intermedia, "Dice Nick de Nuveen. Atención médica de Fidelity Select (FSPHX), miembro de Kiplinger 25, la lista de nuestros fondos sin carga favoritos, tiene 85 acciones y le dará una buena selección. Los inversores de ETF pueden considerar Invesco S&P 500 Equal Weight Health Care (RYH, $ 213), uno de los 20 ETF de Kiplinger. En cuanto a tecnología, "No nos avergüenza que nos gusten los grandes nombres, ”Dice Nick. Una forma de exponerse es a través de Fideicomiso Invesco QQQ (QQQ, $ 223), un ETF que posee las acciones del índice Nasdaq 100.

Finalmente, mire hacia adelante, como puede apostar que lo hará el mercado, a los temas que surgirán después de la pandemia. Entre las tendencias que prevé UBS Wealth Management está el aumento del uso de la telemedicina para acceder a la atención médica de rutina. Y a medida que los gobiernos buscan diversificar las cadenas de suministro globales y acercarlas a casa, prosperarán las empresas que se especializan en automatización de almacenes o fábricas y robótica. Acciones que se ajustan al tema: Teladoc (TDOC, $ 184) y Rockwell Automation (República de Corea, $ 198).