El franco suizo al alza causa estragos en los mercados de divisas

En uno de los días más notables en el mercado cambiario durante al menos 20 años, el franco suizo subió un asombroso 30% frente al euro en tan solo cinco minutos. Esto se debe al anuncio del Banco Nacional Suizo (SNB) de que estaba poniendo fin a su política de vincular su franco al euro a una tasa mínima de 1,20 francos suizos por euro.

Parece haber tomado por sorpresa a muchos participantes del mercado, como lo demuestra el comercio frenético y caótico que siguió al anuncio. En un momento, poco después del anuncio, el franco suizo cotizaba a solo 0,75 por euro antes de establecerse en 1,02 francos por euro más tarde en la mañana.

Estos grandes movimientos de divisas normalmente tardan muchos meses o incluso años en producirse, pero se han agrupado en una sola mañana de operaciones de cambio. Los movimientos del jueves se pueden ver en el gráfico de velas a continuación. Cada vela representa cinco minutos de negociación con una vela roja que indica un fortalecimiento del franco suizo y una vela verde un debilitamiento. Las mechas de las velas indican los máximos y mínimos de la negociación durante el intervalo de cinco minutos.

Como llegamos aqui

En septiembre de 2011, el Banco Nacional de Suiza estaba preocupado por las implicaciones del franco cada vez más fortalecido para la economía. y sus exportadores indicaron que no toleraría un tipo inferior a 1,20 francos por euro.

En tono rimbombante, el banco también indicó que estaría dispuesto a imprimir cantidades ilimitadas de francos suizos y comprar euros para asegurarse de que no se sobrepasara su tasa objetivo.

Un anuncio de este tipo es muy creíble en los mercados financieros y esto puede verse por el hecho de que, tras el anuncio de septiembre de 2011, el franco suizo se movió rápidamente de 1,10 francos suizos al euro por encima del nivel de 1,20 en cuestión de segundos. Ese nivel no se ha superado durante más de tres años, hasta ahora.

El problema es que la política ha provocado una enorme cantidad de liquidez, empujando al alza los precios de las propiedades y los precios de los activos en Suiza, como las acciones y los bonos, y provocando tasas de interés históricamente bajas. También ha significado que las reservas de divisas de Suiza casi se han duplicado de alrededor de 275 mil millones de euros a más de 500 mil millones de euros equivalentes.

Cuando un mercado explota

Los movimientos muestran lo que puede suceder cuando un mercado amañado finalmente explota. Es probable que las consecuencias de este movimiento repentino sean enormes. A corto plazo, Habrá grandes pérdidas y ganancias para algunos comerciantes, bancos y fondos de cobertura, y algunas de las partes perdedoras podrían tener serios problemas, verse obligados a vender otros activos financieros como acciones y bonos para cubrir sus pérdidas.

También podría haber temor a otros movimientos abruptos por parte de los participantes del mercado financiero, que conduce a un vuelo a la seguridad (en las fronteras alemanas, Tesorería y oro de EE. UU.) Y una venta masiva de lo que se considera activos de riesgo, como los bonos corporativos de baja calidad. Los bancos y las multinacionales reevaluarán los riesgos cambiarios que tienen en sus libros.

El movimiento abrupto también allanará el camino para la flexibilización cuantitativa por parte del Banco Central Europeo a finales de esta semana, lo que debilitaría aún más al euro. A largo plazo, la fortaleza del franco suizo afectará sin duda a los ingresos de exportación de las principales empresas suizas y reducirá su rentabilidad. Esta última posibilidad ya se ha reflejado en una caída de más del 10% en el índice del mercado suizo que mide el valor de las acciones suizas.

Esta turbulencia en el mercado de divisas tiene antecedentes de afectar a las economías varios meses después. Uno puede pensar en la devaluación del baht tailandés del 14% en julio de 1997 que precedió a la crisis financiera asiática de 1998. También está el caso de la fuerte apreciación del yen japonés frente al euro y el dólar en agosto a octubre de 2008 que se asoció con la crisis financiera mundial.

El reciente colapso del rublo ruso y el movimiento del franco suizo bien pueden generar una mayor preocupación por las monedas de los mercados emergentes que podrían estar sujetas a ataques especulativos. Es muy probable que estas preocupaciones provoquen un retraso en las subidas de tipos de interés por parte de países como Estados Unidos y el Reino Unido hasta mucho más tarde en el año.