La solución está en:cómo los bancos supuestamente manipularon el mercado de divisas de US $ 5,3 billones

Suponga que está en el supermercado comprando comestibles. Mientras pasea por el pasillo con su carrito, una figura sombría se cierne sobre su hombro y cambia los precios de los artículos que desea comprar antes de que tenga la oportunidad de recogerlos.

Al alcanzar unos tomates en rama, notas que el precio subió 20 centavos. Cuando eliges un poco de queso brie de entre los quesos, eres testigo del cambio de número en la pegatina justo delante de tus ojos. Lo mismo ocurre cuando busca su marca favorita de granola.

Esta es la esencia de lo que los reguladores aprendieron que podría estar sucediendo en el mercado de divisas, donde US $ 5,3 billones de dólares, los euros y los yenes se negocian todos los días. En junio de 2013, Bloomberg informó que los operadores de algunos de los bancos más grandes del mundo trabajaron para manipular los tipos de cambio clave, acumulando ganancias y costando a los inversores, incluido su fondo de jubilación, cientos de millones de dólares a nivel mundial.

Se les acusa de colocar sus propias transacciones por delante de las operaciones solicitadas por los clientes, lo que se conoce como ejecución anticipada, que fue la razón por la que los precios siguieron cambiando a medida que las personas intentaban hacer sus propias operaciones. como en la analogía de compras anterior. Compraron euros o dólares aumentando la tasa, y luego se benefició vendiendo a otros inversores a un nivel superior.

Esta semana, seis de los comerciantes de divisas que están siendo investigados, incluido JP Morgan, Citigroup y HSBC:acordaron pagar un total de US $ 4,3 mil millones a los reguladores en los EE. UU. Reino Unido y Suiza para resolver las acusaciones. Es probable que el acuerdo sea solo el primero de una serie de acuerdos y otras sanciones que surgirán de las investigaciones en curso.

Los inversores más preocupados por la supuesta manipulación son los fondos que invierten internacionalmente, como los fondos de cobertura, las donaciones de instituciones benéficas o culturales y compañías de seguros. Pero también incluye los fondos mutuos en los que probablemente estén invertidos muchos de sus activos 401K o IRA.

La solución diaria

Cuando instituciones como estas necesitan comprar o vender activos a través de las fronteras, llaman a un distribuidor en uno de los grandes bancos, que proporciona lo que es básicamente una versión al por mayor de los quioscos de cambio de moneda que ve en el aeropuerto. El comerciante cotiza un precio de compra y un precio de venta, y el fondo elige si comprar o vender. Además de comerciar con los clientes, los comerciantes comercian entre ellos, a veces para administrar su inventario y, a veces, con la esperanza de ganar dinero tomando posiciones especulativas durante unos minutos o incluso segundos.

Y así llegamos al escándalo. Todos los días a las 4 pm en Londres, el mercado establece tipos de cambio de "fijación" especiales que se utilizan para valorar las inversiones internacionales de los fondos. El precio fijo se establece de una manera simple:es solo el promedio de todos los precios pagados entre los bancos negociantes durante los 30 segundos antes y después de que el reloj marque las 4.

Muchos gestores de fondos internacionales prefieren negociar divisas exactamente al precio fijo porque es más sencillo e inteligente negociar al mismo precio que se utiliza para valorar su cartera. Para que estas transacciones sucedan, Los fondos internacionales suelen realizar grandes pedidos a los distribuidores de los principales bancos antes de la corrección.

Suponer, por ejemplo, un fondo de pensiones con importantes inversiones en Europa sabe que recibirá una gran cantidad de dinero IRA nuevo el 30 de noviembre, cuando a muchos empleados estadounidenses se les paga. Y supongamos que el fondo planea invertir 100 millones de euros de eso en acciones europeas. A las 15:30 horas de ese día, el fondo podría dar instrucciones a su banco para que compre 100 millones de euros al precio fijo. Con este tipo de pedido anticipado, el banco podría registrar sus propias operaciones antes que el fondo, comprando los euros que luego venderá al inversor.

De que se acusa a los bancos

Los bancos, o más exactamente, distribuidores específicos en bancos específicos - están acusados ​​de manipular los precios de fijación en función de su conocimiento de los pedidos anticipados de los clientes. En una palabra, la acusación es que los comerciantes de diferentes bancos se reunieron antes de la corrección y compararon notas en las salas de chat. La mayor parte del comercio de divisas está a cargo de unos 10 megabancos, así que si solo algunos de ellos comparan notas, tendrían una buena idea de si el tipo de cambio subiría o bajaría durante el intervalo de fijación de ese día. La figura oscura que mira por encima del hombro en el supermercado para ver qué es lo que va a comprar a continuación es como los bancos comparando los pedidos de sus clientes antes de la solución.

Para terminar con la analogía del supermercado, necesitamos saber cómo y por qué los bancos negociantes podrían aumentar la tasa de fijación en detrimento de los fondos mutuos y de pensiones internacionales. Supongamos una vez más que muchos clientes han realizado grandes pedidos para comprar euros al precio fijo, y los bancos calculan que el tipo de cambio euro-dólar aumentará durante la ventana. Esto les daría un incentivo para comprar muchos euros antes de que se establezca (recuerde la regla de oro del comercio:compre bajo, vender caro).

Y no tienen que dejar de comprar cuando tienen suficiente para sus clientes. Podrían comprar muchos más euros por su propia cuenta, y luego venderlos al precio fijo más alto. Si pudieran contar con otros bancos haciendo lo mismo, se vuelve mucho menos riesgoso. Eso eleva el tipo de cambio antes de la corrección y significa que su fondo de pensiones tiene que pagar más para comprar esos euros.

Lo que significa para ti

¿Por qué debería importarle? Si su administrador de fondos IRA paga más para comprar euros y gana menos cuando los vende, su cuenta de jubilación pierde dinero para los comerciantes, y sus inversiones sufrirán. Y aunque las diferencias de precio son minúsculas, se suman rápidamente.

Suponga que solo el 1% de la negociación total de los inversores ocurre en el punto fijo y que el precio de fijación es solo un 0,005% distorsionado por la manipulación. Esos pueden parecer números diminutos, pero el comercio de divisas de las instituciones financieras de EE. UU. es enorme:aproximadamente $ 700 mil millones por día, según el Banco de Pagos Internacionales. Por lo tanto, las pérdidas para los inversores estadounidenses por pequeñas distorsiones de precios fijos podrían ser cualquier cosa menos pequeñas:¡podríamos perder colectivamente casi $ 100 millones por año!

¿Realmente continuó esto? No lo sabemos. Los traficantes tenían salas de chat y, según los informes, les dieron nombres como "The Bandits" y "The Cartel, "Por lo que no es exagerado imaginar que compararon billetes y manipularon precios. Pero los distribuidores tienen otras razones importantes para trabajar juntos en torno a la solución. Es un momento muy arriesgado para comerciar, dado que el tipo de cambio es inusualmente volátil, y los distribuidores tienen que intercambiar cantidades tan grandes por sus clientes. Un comerciante podría fácilmente terminar comprando euros a un tipo de cambio superior al fijo y luego asumir una pérdida vendiendo bajo (al precio fijo) al fondo de pensiones.

Varios reguladores en el Reino Unido, EE.UU. y Hong Kong continúan investigando las actividades de los bancos, que han destinado grandes sumas para pagar las sanciones que se presenten. JP Morgan solo ha reservado US $ 5.9 mil millones.

Incluso con el acuerdo anunciado esta semana, No espere que este problema desaparezca pronto.