Cómo los temores del Brexit están sacudiendo los mercados de divisas

Hay un viejo refrán sobre los mercados de divisas:“La única certeza es que el tipo de cambio fluctuará”. Por tanto, el aumento de las fluctuaciones en el mercado de divisas en el período previo al referéndum del Reino Unido sobre la adhesión a la UE no es inesperado. Los niveles de volatilidad, sin embargo, no tienen precedentes en los últimos tiempos.

A medida que se acerca el referéndum del 23 de junio, los comerciantes han estado especulando tanto sobre la dirección del movimiento de la libra esterlina frente a monedas como el dólar, euro y yen, y también sobre la cantidad de volatilidad que es probable que ocurra en cada uno de estos pares de divisas cada hora, diario, semanal e incluso mensual.

En dias tempranos, tras el anuncio del referéndum el 20 de febrero, muchos asumieron que el campamento restante ganaría. Pero las encuestas de opinión ahora indican una probabilidad mucho mayor de Brexit. Esto significa que ahora existe una incertidumbre mucho mayor en el mercado.

Esta incertidumbre se refleja en una mayor volatilidad del mercado cambiario, especialmente por la libra. Esto hace que sea mucho más caro para las empresas cubrir el riesgo de un gran movimiento de la libra frente a divisas como el dólar y el euro.

Por ejemplo, según los mercados, el tipo de cambio actual de US $ 1,42 / £ 1 de la libra tiene un 95% de posibilidades de terminar en la región de US $ 1,55 / £ 1 a US $ 1,29 / £ 1 durante la próxima semana, un movimiento potencial del 9%. Durante las próximas dos semanas, que ahora cubre el resultado del referéndum, Existe una probabilidad del 95% de que termine en la región de US $ 1,94 / £ 1 a US $ 0,90 / £ 1 - un movimiento dramático del 36% en un sentido u otro.

Estos extremos potenciales no tienen precedentes en los últimos tiempos y reflejan el alto grado de incertidumbre sobre el resultado del referéndum.

¿Riesgo evaluado?

Como era de esperar, muchas empresas grandes han estado evaluando el riesgo que enfrentan de movimientos potenciales tan grandes para administrar su exposición cambiaria. Una gran depreciación de la libra podría eventualmente impulsar las exportaciones y reducir las importaciones, pero los cambios significativos en el orden de las exportaciones e importaciones podrían tardar entre 12 y 18 meses en ocurrir. Mientras tanto, una depreciación de la libra eleva el costo de las importaciones, empujando hacia arriba la tasa de inflación.

Volatilidad del tipo de cambio, sin embargo, solo es probable que perjudique los volúmenes de comercio internacional si persiste durante un período de tiempo significativo, ya que las empresas pueden gestionar los riesgos a corto plazo mediante el uso de contratos de futuros y opciones. Los contratos de futuros garantizan a una empresa un determinado tipo de cambio en, decir, tres o seis meses. Los contratos de opciones le dan a la empresa, a cambio de una prima inicial, el derecho a comprar o vender una moneda a un tipo de cambio particular en el futuro.

La mayoría de las grandes empresas multinacionales ya habrán esperado una volatilidad mucho mayor de lo normal en el período previo al referéndum y habrán suscrito contratos para gestionar su exposición al riesgo durante los próximos seis meses a un año. No se verán demasiado afectados a corto plazo, sea ​​cual sea el resultado. Algunos, sin embargo, no lo habrán hecho y encontrarán que sus cuentas de pérdidas y ganancias se verán muy afectadas por los grandes movimientos de divisas.

La mayor incertidumbre en los últimos dos meses sobre el resultado significa que el costo de comprar protección contra un gran cambio en el valor de la libra ha aumentado dramáticamente, como se muestra en el gráfico anterior.

Una vela roja indica que la volatilidad esperada ha bajado para el mes con la mecha indicando el pronóstico de volatilidad más alta y más baja para el mes, mientras que una vela gris indica que la volatilidad ha subido durante el mes con las mechas nuevamente indicando los puntos más altos y más bajos del mes. Ahora es mucho más caro para las empresas protegerse contra grandes movimientos de divisas que a principios de mayo. por ejemplo.

Hay varias razones por las que creo que dejar la UE sería un desastre para la economía del Reino Unido y sus ciudadanos. Pero el efecto moneda no ocupa un lugar destacado entre ellos.

Cuando se conoce el resultado del referéndum, la libra esterlina se apreciará mucho en una votación de permanencia (quizás a 1,55 dólares estadounidenses / 1 libra esterlina) o se depreciará (quizás a 1,25 dólares estadounidenses / 1 libra esterlina) en una votación del Brexit. Si es un voto para quedarse, Es probable que la volatilidad vuelva a niveles mucho más bajos.

Pero si se trata de una votación del Brexit, Debe esperarse un alto grado de volatilidad durante un período prolongado de varios meses. Algunos especuladores de divisas obtendrán grandes beneficios y otros tendrán grandes pérdidas una vez que se revele el resultado. Finalmente, sin embargo, Habrá un período de tranquilidad hasta que otro acontecimiento importante golpee los mercados de divisas.