Financiamientos a nivel de fondo:Diez consideraciones para los prestatarios de servicios de capital call a través de la crisis de COVID-19

COVID-19 está ejerciendo presión sobre los mercados financieros en toda la industria de capital privado, por lo que es primordial para los patrocinadores considerar el impacto en todas sus fuentes de liquidez tanto a nivel de fondo como a nivel de compañía de cartera. En ese contexto, este informe sugiere consideraciones prácticas para los patrocinadores en relación con sus instalaciones de llamada de capital.

LA DINÁMICA DEL MERCADO

• La financiación de las llamadas de capital sigue fluyendo, pero hay matices.
• Algunos prestamistas están aumentando los precios a medida que aumenta su costo de capital. Existe una presión particular sobre los préstamos denominados en dólares estadounidenses.
• Algunos comités de crédito de prestamistas están siendo más conservadores a la hora de aprobar financiamientos más grandes, lo que contribuye a una disponibilidad de capital más estricta para los megafondos.
• Existe un sesgo de los prestamistas hacia las relaciones actuales con los patrocinadores, elevando el listón para los acuerdos de préstamos por primera vez.
• Los prestamistas desconfían de los patrocinadores que generen servicios que no se utilizarán durante seis meses o más. Ese, Sucesivamente, está ejerciendo presión sobre los precios de las tarifas de compromiso.
• A pesar de estos vientos en contra, las transacciones existentes se están cerrando y hemos visto que se concretan múltiples transacciones nuevas.
• Actualmente, el mercado de financiación de fondos sigue siendo sólido y, siempre que un número importante de socios comanditarios ("LP") no incumplan sus compromisos como consecuencia de la crisis, Esperamos que la mayoría de los prestamistas de financiación de fondos apoyen a los patrocinadores en estos tiempos de incertidumbre.

¿EN QUÉ DEBEN ESTAR PENSANDO LOS PATROCINADORES?

• Habla con tus prestamistas :Las facilidades de capital call son préstamos tradicionalmente basados ​​en relaciones. Sin embargo, El crecimiento en el tamaño de los fondos ha significado que las facilidades de llamada de capital necesariamente han sido proporcionadas por grupos de prestamistas más amplios. En estos tiempos de incertidumbre, es importante que los patrocinadores comprendan cómo los prestamistas ven su cartera de préstamos y su relación con usted como patrocinador.
• Extender los vencimientos de la deuda :Considere si sus facilidades de llamada de capital tienen vencimientos próximos, y si sería prudente solicitar una prórroga con anticipación.
• Escuchar LP :Sus LP pueden estar solicitando que la facilidad se utilice tanto como sea posible para aliviar los problemas de liquidez de LP.
• Retener liquidez :Aunque los LP pueden solicitarle que extraiga la instalación en su totalidad, Puede ser prudente considerar la posibilidad de retener cierta capacidad de endeudamiento en el marco de la línea de crédito en el futuro.
• Considere los problemas de cumplimiento :Las circunstancias del mercado pueden tener implicaciones bajo los términos de sus servicios de capital call. Los patrocinadores deben revisar su instalación y los umbrales relevantes como medida de evaluación de riesgos. Por ejemplo:
  • los incumplimientos de pago o las demoras por parte de los LP probablemente darán como resultado que esos LP se salgan de la base de préstamos;
  • por encima de un umbral agregado de LP, los incumplimientos en los pagos o las demoras por parte de los LP probablemente darán lugar a un caso de incumplimiento de la instalación;
  • pueden aplicarse disposiciones similares si la solvencia crediticia de un LP cae o si tiene otros problemas de solvencia;
  • las disposiciones sobre transferencias de prestamistas adquieren mayor importancia:¿cuánta flexibilidad tiene un prestamista para transferir sus compromisos de prestamista?
  • en un escenario predeterminado, el alcance de los convenios de distribución se vuelve relevante y puede restringir más que solo distribuciones a los LP; los patrocinadores deben considerar qué pagos están restringidos si hay un incumplimiento o un evento de incumplimiento.
• Considere los términos de la instalación de fondos antes de dar margen de maniobra a los LP :Si los LP solicitan tiempo adicional para financiar llamadas de capital, discuta esto con sus prestamistas antes de dar un paso que pueda hacer que el LP se salga de la base de préstamos.
• ¿Han invertido sus LP en el fondo?
  • Para obtener fondos al comienzo de su vida, considere la posibilidad de solicitar capital de los LP si las inversiones hasta la fecha solo se han financiado con cargo a la facilidad de solicitud de capital. Los intereses de LP están más estrechamente alineados con los intereses del fondo si tienen “la piel en el juego”.
  • Similar, los patrocinadores deben anticipar el pago requerido de los préstamos pendientes en virtud del mecanismo, y considere el momento adecuado para solicitar capital de LP para reembolsar el mismo. Si existe alguna preocupación sobre la financiación de LP, Sería prudente permitir más tiempo para llamar al capital.
• Ampliar las relaciones con los prestamistas :El mercado de financiación de fondos es grande (con más de 50 prestamistas que ofrecen servicios de llamada de capital). Con ejemplos de algunos prestamistas reduciendo sus gastos, es importante ampliar sus relaciones. Debevoise conoce a la mayoría de los prestamistas del mercado y puede hacer presentaciones.
• Instalaciones no comprometidas :La gran mayoría de las facilidades de capital call están comprometidas. Sin embargo, algunos patrocinadores prefieren instalaciones no comprometidas, ya que no hay tarifa de compromiso. En estos mercados inciertos, recomendamos considerar si convertir líneas no comprometidas en una instalación comprometida.
• Consultar :Hemos estado asesorando a nuestros clientes patrocinadores sobre la mejor manera de lidiar con las necesidades de liquidez a nivel de fondos durante la crisis, y estamos muy felices de seguir hablando con usted.

Si desea discutir alguna de las cuestiones planteadas, No dude en ponerse en contacto con el equipo de financiación del fondo Debevoise.