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No ignore las acciones de pequeñas empresas

Las acciones de las pequeñas empresas tienen mucho a su favor. Desde 1926, han devuelto un promedio anual de aproximadamente dos puntos porcentuales más que las acciones de grandes empresas. Tiempo extraordinario, esa diferencia de dos puntos se suma. Un dólar invertido en una canasta de pequeñas capitalizaciones en 1926 habría devuelto más de cinco veces más que un dólar invertido en grandes capitalizaciones.

Por supuesto, hay una compensación. Los rendimientos más altos son la recompensa que obtiene por asumir un mayor riesgo, y las de pequeña capitalización son más riesgosas que las de gran capitalización. Las acciones de empresas más pequeñas son naturalmente más volátiles porque sus negocios carecen de los recursos financieros de las grandes empresas. Un nuevo competidor o un producto fallido pueden dejarlos fuera del negocio.

En años recientes, las pequeñas capitalizaciones han desarrollado otra vulnerabilidad. A medida que la inversión en índices se ha vuelto más popular, los inversores han acudido en masa a los fondos que cotizan en bolsa que rastrean el índice de 500 acciones de Standard &Poor's, el índice de gran capitalización que a menudo se considera el punto de referencia del mercado.

Sin embargo, después de estar a la zaga del S&P durante más de cuatro años, las tapas pequeñas se agitan. Durante los primeros seis meses de 2018, el Russell 2000, una vara de medir para acciones pequeñas, ha superado el índice de referencia de gran capitalización en casi cinco puntos porcentuales, alcanzando nuevos máximos. ¿Algo está cambiando?

El Russell 2000 está compuesto por acciones en las bolsas de EE. UU. Aproximadamente en el puesto 1, 001 a 3, 000 por capitalización de mercado (precio multiplicado por acciones en circulación). El Russell 2000 está ponderado por capitalización de mercado, por lo que las empresas más grandes afectan el rendimiento del índice más que las pequeñas. La acción promedio tiene una capitalización de $ 2,3 mil millones.

¿Es hora de pensar en pequeño? Las pequeñas capitalizaciones se mueven hacia arriba y hacia abajo en ciclos. Estudiando los datos el año pasado, economista Erik Norland, con la firma de mercado financiero CME Group, encontró seis períodos distintos durante las últimas cuatro décadas. De 1979 a 1983, la ganancia acumulada del Russell 2000 fue más del doble del rendimiento del S&P 500. De 1983 a 1990, las grandes capitalizaciones superan a las pequeñas por un margen aún mayor. Durante los próximos cuatro años, las pequeñas capitalizaciones eclipsaron a las grandes, pero estuvieron en el lado perdedor de 1994 a 1999. La pequeña capitalización batió a la gran capitalización de 1999 a 2014, con el Russell hasta un 268% hasta el 84% del S&P 500. Desde entonces, el S&P ha tenido la ventaja.

Desafortunadamente, No parece haber una razón clara por la cual los ciclos terminan o comienzan. Norland cree que las empresas de pequeña capitalización se benefician desproporcionadamente de las rachas de crecimiento de la economía, pero no detecto un patrón consistente. El caso principal de las empresas de pequeña capitalización ahora es que tienden a centrarse en el mercado estadounidense, con poca exposición al comercio internacional en un momento en que la administración Trump está imponiendo aranceles y otros países están tomando represalias. Quizás eso sea cierto, pero veo estos ciclos más como caminatas aleatorias prolongadas. Una vez iniciado, un ciclo de pequeña capitalización a menudo gana impulso, y el reciente ascenso de empresas más pequeñas podría significar que está comenzando una nueva tendencia después de una pausa.

La mejor estrategia es no intentar medir el tiempo del mercado, sino simplemente comprar y mantener. Si no posee suficientes capitalizaciones pequeñas, y creo que deberían representar entre el 10% y el 20% de su cartera, obtenga algunas. El enfoque más simple es comprar ETF indexados, tal como iShares Russell 2000 (símbolo IWM, $ 167), con una tasa de gastos del 0,2%, o Vanguard Russell 2000 (VTWO, $ 135), con gastos del 0,15%.

Letras minúsculas, sin embargo, representan una parte del mercado que es potencialmente ineficiente, es decir, muchas de las acciones se pasan por alto y podrían presentar gangas. Por ejemplo, Yahoo Finance informa que 31 analistas han realizado estimaciones de ganancias de 2019 para Microsoft (MSFT), pero solo cinco cubren Stamps.com (STMP, $ 271), que proporciona soluciones de correo basadas en Internet. Con una capitalización de mercado de $ 4.9 mil millones, Recientemente, fue la decimoséptima participación más grande del ETF Vanguard Russell 2000.

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Puede ser sabio luego, para buscar selectores de acciones inteligentes. No hay muchos y en los últimos años, algunos fondos de pequeña capitalización han enriquecido sus carteras con acciones de mediana capitalización para impulsar la rentabilidad. Hodges Small Cap (HDPSX), por el contrario, es un verdadero fondo para pequeñas empresas. Su rendimiento anual medio durante los últimos cinco años es del 9,4%, con un ratio de gastos del 1,28%. (Si compra fondos administrados de pequeña capitalización, pagará un precio relativamente alto por la selección de acciones).

Al investigar las pequeñas capitalizaciones, Identifiqué una poderosa tendencia actual:la pequeña capitalización valor las acciones están siendo aplastadas por las empresas de pequeña capitalización crecimiento acciones (consulte Valor frente a acciones de crecimiento:¿Cuáles saldrán a la cabeza?). Sabía que esta tendencia prevalecía para las grandes capitalizaciones, y asumí que la razón era el increíble desempeño de Apple y otros gigantes tecnológicos. Pero mire las pequeñas capitalizaciones. El índice de valor de Russell 2000, compuesto por empresas del índice que tienen una relación precio / valor en libros más baja (el valor en libros es el valor neto de una empresa en su balance), ha estado por detrás del índice de crecimiento Russell 2000 en 2.6 puntos porcentuales, de media, durante los últimos cinco años. Durante los últimos 12 meses, Russell Growth ha superado a su contraparte de valor 24,6% a 14,9%.

Mi conclusión es que el valor de pequeña capitalización podría comenzar a ponerse al día con el crecimiento. Estas acciones a precios de ganga presentan excelentes oportunidades en este momento. Considerar Valor de iShares Russell 2000 (IWN, $ 134), un ETF con un índice de gastos de solo 0,24%, cuya cartera imita el índice. Otro ETF, iShares S&P Small-Cap 600 Value (IJS, $ 167), posee los componentes de valor de un índice de pequeña capitalización ligeramente diferente, con gastos del 0,25%. Ambos fondos poseen acciones adecuadamente pequeñas. El ETF de Russell tiene una capitalización de mercado promedio de $ 1.7 mil millones; la versión de S&P, $ 1.5 mil millones.

Piense en los recolectores de acciones. De nuevo, los fondos administrados en este sector merecen atención. Uno de los mejores es Valor de pequeña capitalización de T. Rowe Price (PRSVX), con una rentabilidad anual media quinquenal del 10,8%, en comparación con el 10,4% del índice Russell 2000 Value. El fondo, miembro de Kiplinger 25, la lista de nuestros fondos sin carga favoritos, tiene una cartera que actualmente está muy inclinada hacia las finanzas, que componen el 27% de los activos, en comparación con solo el 10% en tecnología. Una explotación típica es TowneBank (CIUDAD, $ 32), que opera en Virginia y Carolina del Norte; tiene una relación precio-ganancias de 15, basado en un consenso de las previsiones de beneficios de 2018 de cinco analistas. El fondo tiene un índice de gastos del 0,91%.

Acciones en cartera de Valor de pequeña capitalización de Bridgeway (BRSVX) tienen una capitalización de mercado promedio menor que el promedio del índice Russell 2000 Value. Me gusta eso. Más pequeño significa más rechazado. El fondo, con un equipo directivo veterano, ha obtenido una media anual del 9,0% durante los últimos cinco años, con un ratio de gastos del 0,94%. Su tenencia superior es SkyWest (SKYW, $ 55), una aerolínea regional con un P / U de solo 12 según estimaciones de 2018.

Valor de pequeña capitalización de Queens Road (QRSVX) es una pequeña joya. Su capitalización de mercado promedio es aproximadamente la misma que la del Russell 2000, y tiene una cartera de baja rotación de 46 acciones. Sus posesiones incluyen Oshkosh (OSK, $ 74), un fabricante de camiones pesados, con un P / E de 13, y Anixter Internacional (HACHA, $ 65), un distribuidor de cables e hilos electrónicos, con un P / U de 12. El fondo ha obtenido un rendimiento del 8.0% anualizado durante los últimos cinco años, y en lo que va de 2018 ha subido un 4,1%.

La compra de acciones individuales de pequeña capitalización puede ser un desafío porque las empresas están menos escrutadas. Una buena forma de encontrar ganadores es examinar las tenencias de fondos administrados sólidos. Eso es lo que he hecho aquí (las acciones que me gustan están en negrita). Pero puede hacerlo bien solo con fondos mutuos y ETF. Solo recuerda que con versalitas los altibajos pueden ser extremos, pero las recompensas, si la historia es una guía, hacen que el duro viaje valga la pena.

James K. Glassman preside Glassman Advisory, una firma consultora de asuntos públicos. No escribe sobre sus clientes y no posee ninguna de las acciones o fondos recomendados en esta columna.

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