Análisis de atribución

¿Qué es el análisis de atribución?

El análisis de atribución es un método sofisticado para evaluar el desempeño de una cartera o administrador de fondos. También conocido como "atribución de devolución" o "atribución de rendimiento", "Intenta analizar cuantitativamente los aspectos de las selecciones y decisiones de inversión de un administrador de fondos activo, e identificar las fuentes de rendimientos excesivos, especialmente en comparación con un índice u otro índice de referencia.

Para gestores de carteras y empresas de inversión, El análisis de atribución puede ser una herramienta eficaz para evaluar estrategias. Para inversores, El análisis de atribución funciona como una forma de evaluar el desempeño de los administradores de fondos o dinero.

• El análisis de atribución es una herramienta de evaluación que se utiliza para explicar y analizar el rendimiento de una cartera (o del administrador de la cartera), especialmente contra un punto de referencia en particular.
• El análisis de atribución se centra en tres factores:las selecciones de inversión y la asignación de activos del administrador, su estilo de inversión, y el momento de mercado de sus decisiones y operaciones.
• Clase de activo y ponderación de activos dentro de una figura de cartera en el análisis de las opciones de inversión.
• El estilo de inversión refleja la naturaleza de las participaciones:bajo riesgo, orientado al crecimiento, etc.
• El impacto de la sincronización del mercado es difícil de cuantificar, y muchos analistas lo califican como menos importante en el análisis de atribución que la selección de activos y el estilo de inversión.

Cómo funciona el análisis de atribución

El análisis de atribución se centra en tres factores:las selecciones de inversión y la asignación de activos del administrador, su estilo de inversión, y el momento de mercado de sus decisiones y operaciones.

El método comienza identificando la clase de activos en la que un administrador de fondos elige invertir. Una clase de activo generalmente describe el tipo de inversiones que elige un administrador; dentro de eso, también puede ser más específico, describiendo un mercado geográfico en el que se originan y / o un sector industrial. La deuda de renta fija europea o las acciones tecnológicas de EE. UU. Podrían ser ambos ejemplos.

Luego, existe la asignación de los diferentes activos, es decir, qué porcentaje de la cartera se pondera en segmentos específicos, sectores, o industrias.

Especificar el tipo de activos ayudará a identificar un punto de referencia general para la comparación del rendimiento. A menudo, este índice de referencia tomará la forma de un índice de mercado, una canasta de activos comparables.

Los índices de mercado pueden ser muy amplios, como el índice S&P 500 o el índice compuesto Nasdaq, que cubren una variedad de acciones; o pueden ser bastante específicos, enfocándose en, decir, fideicomisos de inversión inmobiliaria o bonos corporativos de alto rendimiento.

Analizando el estilo de inversión

El siguiente paso en el análisis de atribución es determinar el estilo de inversión del administrador. Como la identificación de clase discutida anteriormente, un estilo proporcionará un punto de referencia con el que medir el desempeño del gerente.

El primer método de análisis de estilo se concentra en la naturaleza de las participaciones del gerente. Si son acciones, por ejemplo, ¿Son acciones de empresas de gran o pequeña capitalización? ¿Orientado al valor o al crecimiento?

El economista estadounidense Bill Sharpe introdujo el segundo tipo de análisis de estilo en 1988. El análisis de estilo basado en rendimientos (RBSA) traza los rendimientos de un fondo y busca un índice con un historial de rendimiento comparable. Sharpe refinó este método con una técnica que llamó optimización cuadrática, lo que le permitió asignar una combinación de índices que se correlacionaban más estrechamente con los rendimientos de un gerente.

Explicando Alpha

Una vez que un analista de atribución identifica esa combinación, pueden formular una referencia de rendimiento personalizada con la que evaluar el desempeño del gerente. Dicho análisis debería arrojar luz sobre los rendimientos excesivos, o alfa, que el gerente disfruta sobre esos puntos de referencia.

El siguiente paso en el análisis de atribución intenta explicar ese alfa. ¿Se debe a la selección de acciones del gerente, selección de sectores, o el momento del mercado? Para determinar el alfa generado por sus selecciones de acciones, un analista debe identificar y restar la porción del alfa atribuible al sector y al momento. De nuevo, esto se puede hacer desarrollando puntos de referencia personalizados basados ​​en la combinación de sectores seleccionada por el gerente y el momento de sus operaciones. Si el alfa del fondo es del 13%, es posible asignar una cierta porción de ese 13% a la selección de sectores y al momento de entrada y salida de esos sectores. El resto será alfa de selección de valores.

Análisis de atribución y sincronización del mercado

Aunque algunos gerentes emplean una estrategia de compra y retención, la mayoría están negociando constantemente, tomar decisiones de compra y venta durante un período determinado. Puede resultar útil segmentar los rendimientos por actividad, diciéndole si las decisiones de un gerente de agregar o restar posiciones de la cartera ayudaron o perjudicaron el rendimiento final, en comparación con un enfoque más pasivo de compra y retención.

Ingrese al momento del mercado, el tercer gran factor que entra en el análisis de atribución. Existe bastante debate sobre su importancia, aunque.

Ciertamente, esta es la parte más difícil de expresar en términos cuantitativos del análisis de atributos. En la medida en que se pueda medir la sincronización del mercado, los académicos señalan la importancia de medir los rendimientos de un gerente con respecto a los puntos de referencia que reflejan los repuntes y los retrocesos. Idealmente, el fondo subirá en épocas alcistas y descenderá menos que el mercado en épocas bajistas.

Aún así, algunos académicos señalan que una parte significativa del desempeño de un gerente con respecto al tiempo es aleatorio, o suerte. Como resultado, en general, la mayoría de los analistas atribuyen menos importancia a la sincronización del mercado que la selección de activos y el estilo de inversión.