3 tipos de indexación para el éxito de los ETF

El impulsor dominante del rendimiento en un fondo cotizado en bolsa (ETF) es el índice con el que está emparejado. Si puede seleccionar el índice "que mejor se adapte" a sus necesidades personales, está en el camino hacia el éxito de los ETF. Sin embargo, descifrar índices es una de las tareas más exigentes en el campo de la inversión, y no es cada vez más fácil. Hay tres tipos dominantes de índices a considerar:ponderado por capitalización de mercado, igual ponderado, y fundamental.

La indexación se ha convertido en una ciencia impulsada por la innovación, y la aceptación de nuevos conceptos por parte de los inversores ha alimentado un "gran debate" sobre qué métodos de indexación producirán un rendimiento superior a lo largo del tiempo. En este articulo, discutiremos los puntos clave en este debate mientras comparamos tres géneros de indexación:ponderación de capitalización de mercado, igual peso, e indexación fundamental.

Definición del rendimiento de la inversión

Los índices de inversión están diseñados para reflejar el desempeño promedio de los mercados financieros. Por ejemplo, el índice más exitoso de la historia es el Standard &Poor's 500 Index (S&P 500).

El índice S&P 500 asigna 500 acciones de componentes, un peso que refleja la capitalización de mercado de cada acción y el valor total de todas las acciones en circulación. Una ventaja de este índice ponderado por capitalización de mercado es la simplicidad. Como los precios de las acciones cambian a diario, las ponderaciones de los componentes del índice se ajustan automáticamente.

Sin embargo, también hay inconvenientes en este método, comenzando con una concentración bastante fuerte en las poblaciones más grandes. Al 21 de diciembre, 2020, las 10 principales acciones (que se muestran a continuación) representaron el 27,25% de la ponderación y el rendimiento del índice S&P 500, basado en SPDR® S&P 500® ETF Trust, que se utiliza como proxy del índice S&P 500.

Las 10 principales participaciones y ponderaciones del S&P 500 al 9 de febrero de 2021:

1. Manzana (6,58%)
2. Microsoft (5,4%)
3. Amazon.com (4,39%)
4. Facebook Clase A (2,11%)
5. Tesla (1,58%)
6. Alphabet Inc. Clase A (1,67%)
7. Alphabet Inc. Clase C (1,62%)
8. Berkshire Hathaway Inc. Clase B (1,40%)
9. Johnson &Johnson (1,29%)
10. JPMorgan Chase &Co. (1,21%)

Muchos otros índices de acciones líderes de EE. UU. Tienen una ponderación de capitalización de mercado similar y un sesgo alto hacia las grandes empresas. Estos incluyen el Russell 1000 (RUI), Russell 3000 (RUA), y Wilshire 5000 Total Market Index (TMWX). Cada uno de estos índices incluye más componentes que el S&P 500, lo que tiende a reducir la ponderación de sus principales participaciones.

Los índices ponderados por capitalización de mercado se inclinan hacia las grandes empresas, por lo tanto, generalmente funcionan mejor cuando las de gran capitalización superan a las de mediana o pequeña capitalización. También, estos índices funcionan bien en mercados impulsados ​​por el impulso. Durante el mercado alcista de finales de la década de 1990, el S&P 500 se inclinó fuertemente hacia las acciones tecnológicas y, por lo tanto, se volvió más vulnerable al desplome de precios que siguió en 2000-2002. Según Standard &Poor's, la asignación del índice S&P 500 aumentó del 11% en el sector de tecnología a principios de 1995 a un máximo del 34,3% en marzo de 2000. Al 30 de noviembre, 2020, la tecnología representó casi el 28% del índice.

El valor de los índices de igual peso

Una alternativa a un índice de referencia ponderado por capitalización de mercado es el índice Standard &Poor's 500 Equal-Weight Index. En lugar de inclinarse hacia las empresas más grandes, este índice asigna la misma ponderación a cada uno de sus componentes. Por ejemplo, el S&P 500 da un peso de 0.2% a cada uno de los 500 componentes y reequilibra trimestralmente para ajustar los cambios en los valores de mercado. El ETF de igual peso (RSP) de Invesco S&P 500® es un ejemplo de un ETF de igual peso de S&P 500.

Un índice de igual ponderación tiende a funcionar mejor que un índice ponderado por capitalización de mercado en entornos que favorecen las acciones de mediana o pequeña capitalización. El índice de igual ponderación también tiene la ventaja de evitar valoraciones excesivas durante los mercados impulsados ​​por el impulso.

Algunos inversores creen que la elección entre un índice ponderado por capitalización de mercado y un índice de igual ponderación es menor. Sin embargo, la diferencia de rendimiento puede ser sorprendentemente grande. Wilshire Associates publica los índices bursátiles más amplios de todos los Estados Unidos e incluye más de 5, 000 existencias de componentes, que representan más del 99% de todas las acciones que cotizan en bolsa en EE. UU. La siguiente tabla compara el rendimiento de la versión de igual ponderación de este índice con la versión ponderada por capitalización de mercado. Ambas versiones tienen los mismos componentes.

Reequilibrio del costo de arrastre

A diferencia del Russell, Dow Jones, y los índices de Wilshire, en el que los componentes se seleccionan mecánicamente en función de estadísticas "cuantitativas", el S&P 500 está impulsado por un enfoque de comité para la inclusión y rotación de acciones.

Tanto los índices ponderados por capitalización de mercado como los de igual ponderación de los mismos patrocinadores tienden a cambiar de componente al mismo tiempo. La diferencia es que los índices de igual ponderación deben reequilibrarse periódicamente con las ponderaciones objetivo. mientras que los índices ponderados por capitalización de mercado no se reequilibran para corregir los cambios de precios de mercado. El reequilibrio genera unos pocos puntos básicos por año de arrastre de costos en los ETF que rastrean índices de igual ponderación.

La indexación fundamental entra en el debate

Basado en una investigación realizada por Rob Arnott, presidente de Research Affiliates, En 2005 se introdujo un nuevo concepto de indexación como una empresa conjunta entre el Grupo FTSE y Research Affiliates. El índice de renta variable estadounidense de base amplia FTSE RAFI 1000 selecciona 1, 000 componentes basados ​​en un modelo basado en reglas que incluye ventas, Flujo de efectivo, valor en libros, y dividendos.

Un índice fundamental intenta ir más allá del concepto de reflejar la experiencia de un "inversor medio, "mediante la selección y ponderación de las existencias de componentes en función de la clasificación actual y cuantitativa de los datos de la empresa.

Cuando el FTSE RAFI 1000 se combinó con un ETF de Invesco para formar el Invesco FTSE RAFI US 1000 (ARCA:PRF), Resultó tan popular entre los inversores que Invesco ha lanzado desde entonces un amplio menú de ETF fundamentales. WisdomTree Investments y Claymore Securities también promovieron el concepto al lanzar ETF vinculados a índices fundamentales. Durante el último año a partir del 22 de diciembre, 2020, el FTSE RAFI US 1000 ha obtenido un rendimiento del 6,71%, por debajo de ambos índices S&P 500, los de igual ponderación y ponderación de mercado.

Research Affiliates sostiene que el beneficio de la indexación fundamental es moderar el riesgo de la cartera, especialmente durante los mercados impulsados ​​por el impulso. Al seleccionar y ponderar los componentes en función de los datos de la empresa, y reequilibrar periódicamente el índice para reflejar nuevos datos, el índice fundamental tenderá a tener una relación precio / ganancias (relación P / E) más baja y menos volatilidad que los índices ponderados por capitalización de mercado.

Los datos de rendimiento también sugieren que los índices fundamentales pueden tender a sobreponderar las acciones de valor y a infraponderar las acciones de crecimiento en relación con los índices ponderados por capitalización de mercado comparables. Durante largos períodos de tiempo, Research Affiliates afirma que la indexación fundamental debería producir una pequeña pero significativo, ventaja de rendimiento sobre los índices ponderados por capitalización de mercado.

La línea de fondo

Para inversores, Quizás la mejor manera de aprender más sobre cualquier tipo de índice es asignarle una parte de una cartera a través de ETF o fondos mutuos indexados y luego rastrearlo en comparación con las alternativas. tiempo extraordinario.