Compendio semanal del mercado:las acciones suben a pesar de la escalada de la guerra comercial

A pesar de lo que está en juego en el conflicto comercial con China, las acciones aún subieron esta semana. Estados Unidos promulgó aranceles sobre productos chinos por valor de 34.000 millones de dólares y China tomó represalias de inmediato con aranceles sobre la soja y las partes de aviones, entre otros. Las acciones estadounidenses (VTI) subieron un 1,7% durante la semana y las acciones internacionales (VEU) subieron un 0,7% cuando los inversores comenzaron a aceptar que esta guerra comercial se desarrollará durante un largo período de tiempo. y que es solo un factor entre muchos en el crecimiento económico y los precios de los valores. Un informe de empleo sólido sugirió que la economía de EE. UU. Todavía está avanzando, aunque el paro oficial volvió a subir hasta el 4,0%

Devoluciones semanales

S&P 500:2, 760 (+ 1,6%)
FTSE All-World ex-EE. UU. (VEU):(+ 0,7%)
Rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. A 10 años:2,82% (-0,04%)
Oro:$ 1, 255 (+ 0,2%)
EUR / USD:$ 1.174 (+ 0.5%)

Grandes eventos

• Lunes:se informó que los funcionarios de la Fed ofrecieron acuerdos a Goldman Sachs y Morgan Stanley para congelar los pagos de dividendos a cambio de aprobar las pruebas de estrés en una señal de un entorno regulatorio más relajado.
• Martes:el presidente electo de México, Obrador, habló con el presidente de Estados Unidos, Trump, y adoptó un tono amistoso en medio de las tensiones comerciales entre las dos naciones.
• Miércoles:China dijo que tomará represalias por cualquier nuevo arancel comercial, pero no actuará primero.
• Jueves - Scott Pruitt renunció como director de la EPA y será reemplazado por Andrew Wheeler, quien es un ex cabildero del carbón y se espera que mantenga un enfoque favorable a las empresas.
• Viernes:Estados Unidos promulgó aranceles de hasta el 25% sobre productos chinos por valor de 34.000 millones de dólares. China tomó represalias con derechos similares.
• Viernes:EE. UU. Agregó 213, 000 puestos de trabajo en junio, mostrando fortaleza incluso cuando la tasa oficial de desempleo subió del 3.8% al 4.0%.
• Viernes:Biogen dijo que tenía resultados positivos en la etapa intermedia de un fármaco experimental para el Alzheimer, enviando acciones hasta casi un 20%.

Nuestra Toma

Antes de que las guerras comerciales estuvieran en la mente de cualquiera, el temor más común para muchos inversionistas era el “aumento de las tasas de interés”. La única pregunta que nos han hecho más que ninguna otra en los siete años desde que se lanzó Personal Capital es:"¿qué está haciendo para evitar el aumento de las tasas de interés?"

Y todavía, las tasas de los bonos con vencimiento más largo han bajado en ese período. Este año, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años ha aumentado del 2,81% al 2,94%, que no es un gran movimiento en absoluto. Los rendimientos a diez años del 2,82% aumentaron durante el año, pero ha bajado desde que alcanzó el 3% en abril. Todo esto muestra lo difícil que es predecir los cambios en las tasas de interés y el riesgo de hacer apuestas basadas en las perspectivas de las tasas.

Las tasas de interés a corto plazo han aumentado a medida que la Fed se ha alejado del estímulo posterior a la recesión a preocupaciones equilibradas sobre la inflación y el crecimiento. ¿El resultado? Una curva de rendimiento plana que está cerca de invertirse. Eso ha puesto a mucha gente nerviosa porque una curva de rendimiento invertida ha sido históricamente un indicador bastante bueno de la recesión, aunque el tiempo varía bastante.

Una curva de rendimiento más plana crea vientos en contra para el crecimiento, incluyendo menos incentivos para que los bancos otorguen préstamos. Todavía, las tasas generales siguen siendo bajas y el crédito corporativo es relativamente fácil de conseguir. Hay una diferencia entre una curva de rendimiento invertida con tipos cortos al 2% (aproximadamente donde están ahora) y el 5% donde estaban en 2007 o el 6% en 1999.

Creemos que los bonos son una parte importante de la mayoría de las carteras, pero dada la curva de rendimiento plana, hay pocos incentivos para tener una alta asignación a emisiones a largo plazo. Nos gusta tener una asignación a TIPS (valores del Tesoro protegidos contra la inflación) como regla general, pero se siente especialmente prudente ahora con las expectativas de inflación bajas a pesar del fuerte crecimiento económico, bajo desempleo y posible escalada de guerras comerciales.