Compendio semanal del mercado:aumento de las tasas de interés,

El cuarto trimestre tuvo un comienzo difícil, con las acciones estadounidenses cayendo un 1,3% (VTI) y las internacionales cayendo un 2,7% (VEU). Las tasas de interés se dispararon cuando el presidente de la Fed, Powell, dio una evaluación optimista de la economía y dijo que el banco central podría elevar las tasas por encima de la llamada tasa neutral de alrededor del 3%.

Los bonos se hundieron a nivel mundial, con la caída del mercado de bonos agregados de EE. UU. un 1,1% (AGG). El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se disparó al 3,19%, el más alto desde 2011. Las acciones tecnológicas lideraron las caídas después de que un informe de Bloomberg sobre la piratería china provocara un aumento de los temores comerciales.

Devoluciones semanales

S&P 500:2, 886 (-1,0%)
FTSE All-World sin EE. UU. (VEU):(-2,7%)
Rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. A 10 años:3,19% (+0,13)
Oro:$ 1, 203 (+ 0,6%)
EUR / USD:$ 1,152 (-0,7%)

Grandes eventos

• Martes:Amazon anunció que aumentaría su salario mínimo a $ 15, pero luego dijo que vendría a expensas de algunas bonificaciones y compensaciones de capital. Las acciones minoristas cayeron.
• Martes:Tesla dijo que alcanzó su objetivo de producción para el Model 3, pero está luchando para entregar los autos de manera oportuna.
• Jueves:Bloomberg publicó un informe que decía que los espías chinos hackearon la cadena de suministro de tecnología de Estados Unidos. Apple y Amazon refutaron las afirmaciones.
• Jueves:el Departamento de Justicia de EE. UU. Anunció una investigación sobre Dansk Bank y el lavado de dinero masivo en Europa.
• Viernes - Mattress Firm se acogió al Capítulo 11 y dijo que podría cerrar hasta 700 tiendas.
• Viernes:EE. UU. Agregó menos empleos de lo esperado, pero la tasa de desempleo cayó al 3.7%, el más bajo desde 1969.
• Viernes:Brett Kavanaugh obtuvo suficiente apoyo para aparentemente asegurar la confirmación ante la Corte Suprema.

Nuestra Toma

Durante los últimos seis años, todo el mundo esperaba que subieran las tasas de interés. Ellos no lo hicieron hasta ahora. Para tener perspectiva En lo que va de año, los bonos del Tesoro a tres meses han subido del 1,29% al 2,16%. Los bonos del Tesoro a diez años subieron del 2,46% al 3,19%. Este tipo de movimiento es significativo, pero no dramático. La pregunta es, por supuesto, qué viene a continuación y qué hacer al respecto.

Por el lado de los bonos, el mercado de bonos agregados de EE. UU. ha generado un rendimiento total de -2,6% para los inversores este año. Nadie invierte en bonos para perder dinero, así que, naturalmente, esto ha sido decepcionante. También es algo poco común. Desde 1926, los bonos solo han perdido dinero en el 15% de los años, según Vanguard. Se pone mejor si piensas un poco más a largo plazo. Una estimación decente para los rendimientos anualizados a cinco años es el rendimiento actual, que ahora es un poco más del 3%. Eso es más alto que el efectivo y los bonos también continúan brindando una baja correlación con las acciones, lo que los convierte en una gran herramienta de diversificación, aunque esta semana tanto los bonos como las acciones cayeron.

En el mercado de valores, las reacciones a tasas más altas fueron esquizofrénicas esta semana. En algunos dias, los sectores sensibles a las tasas, como los servicios públicos, bajaron, y en otros subieron porque los inversores buscaban activos más seguros. Cuadro grande, las tasas más altas son malas para las acciones porque hacen de los bonos una alternativa más atractiva. El PE a futuro en el S&P 500 es de alrededor de 17. Eso equivale a un rendimiento de ganancias de alrededor del 6%. Esto sigue siendo bastante atractivo dados los tipos de interés actuales. Para mantener la misma extensión, un aumento adicional del 1% en las tasas requeriría un PE prospectivo cercano a 15. Eso significa que las acciones tendrían que caer alrededor del 12%, o las ganancias podrían crecer alrededor del 12%, o alguna combinación.

La verdad es que nadie sabe hacia dónde se dirigen las tasas y hay muchos más factores que impactan los precios de las acciones más allá de las tasas de interés. Últimamente, las ganancias han estado creciendo a un ritmo fenomenal, y probablemente seguirán siendo el principal impulsor de los precios de las acciones de una forma u otra.

Muchos inversores han perdido dinero durante la última década apostando por tipos más altos. Nos sentimos afortunados de seguir un enfoque que no se basa en hacer esa suposición.