Inversión:¿Qué diablos es una cartera de Larry?

Recientemente, Escribí una serie de tres partes sobre cómo empezar a invertir.

Hoy dia, Quiero ver un tema avanzado. Generalmente, Evito los temas avanzados en la inversión, por dos razones:

1. La mayoría de la gente aún no tiene conocimientos de inversión para principiantes.
2. La gran mayoría de las técnicas de inversión "avanzadas" no pueden superar a una simple cartera diversificada a lo largo del tiempo.

Hoy dia, Quiero ver una posible excepción. Se llama Larry Portfolio, desarrollado por un tipo llamado (lo adivinaste) Larry Swedroe y presentado en su nuevo libro breve y legible, Reducir el riesgo de cisnes negros, coescrito con Kevin Grogan.

Como invertir en impulso, que exploré la semana pasada, Larry Portfolio es una forma de intentar obtener más rendimiento de su cartera sin correr más riesgos:el santo grial de la inversión. Alerta de spoiler:es una idea prometedora que puede o no ser apropiada, o posible, de implementar en sus propias inversiones.

Esto es bastante técnico, aunque dejaré las matemáticas fuera de eso. Si está interesado en invertir como pasatiempo, sigue leyendo. Si solo desea una cartera simple que supere a sus amigos que seleccionan acciones, esta bien. Vuelve a mi serie original.

Un tipo de riesgo

A los inversores inteligentes les gusta tomar riesgos inteligentes.

Invertir en una sola empresa es un riesgo tonto. Esa empresa podría ir a la quiebra de muchas formas inesperadas. Invertir en muchas empresas (también conocido como diversificación) es un riesgo inteligente:ya no está expuesto al riesgo de que una empresa se arruine.

Todavía está expuesto al riesgo del mercado en su conjunto, y ese es el riesgo por el que los inversores pueden esperar que se les pague con el tiempo.

Los inversores llaman a esto riesgo de mercado total beta. Beta mide la volatilidad del mercado de valores en su conjunto. Generalmente hablando, para obtener más retorno, hay que correr más riesgos:los bonos del Tesoro tienen beta baja y rendimientos esperados bajos; las acciones tienen una beta alta y retornos esperados más altos. Una cartera total del mercado de valores tiene una beta de 1. (Hablemos de acciones de beta baja en otro momento, ¡por favor!)

Por lo tanto, puede imaginar que la mejor cartera posible se vería así:

• Bonos de bajo riesgo (bonos del gobierno de gobiernos estables, bonos corporativos de alta calidad, CD)
• Un fondo total del mercado de valores mundial

Mézclelos en la proporción que se adapte a su tolerancia al riesgo. Una fórmula popular es 60/40:60% de acciones, Bonos del 40%.

Muchos tipos de riesgo

Luego, a principios de la década de 1990, dos profesores de la Universidad de Chicago, Kenneth French y Eugene Fama, echó otro vistazo a los datos. Descubrieron que la versión beta no podía explicar todos los retornos de una cartera.

Otros dos factores parecían ser importantes, también. Una cartera que tenga en cuenta estos factores podría, Algo de tiempo, batir una cartera de mercado total sin ser más arriesgado. Estos factores son:

Tamaño. Las acciones de las pequeñas empresas tienden a tener rendimientos más altos que las acciones de las grandes empresas.

Valor. Acciones de "valor", esencialmente acciones con precios bajos, tienden a tener rendimientos más altos que las acciones de crecimiento. ¿Cómo decide qué acciones son acciones de valor? Utilice una medida como la relación precio-ganancias.

Las acciones de valor son esencialmente acciones en valores mediocres, empresas aburridas. Esta parece una forma extraña de ganar dinero, pero es un efecto muy persistente. (Se cree que el valor es un efecto más fuerte que el tamaño).

Ahora puede comprar fácilmente fondos mutuos concentrándose en acciones pequeñas o de valor, y muchos inversores eligen "inclinar" sus carteras hacia estos factores, esperando mayores retornos sin mayor volatilidad.

Es una esperanza razonable porque beta, Talla, y el valor tiene un bajo histórico correlación. Cuando tiene varias acciones en su cartera que están expuestas a diferentes riesgos, a eso lo llamamos diversificación. Lo mismo puede decirse de tener múltiples factores en su cartera.

La cartera de Larry

Ahora, ¿Qué pasaría si la porción de acciones de la cartera estuviera compuesta por acciones de valor completamente pequeño?

Eso daría mucha exposición a la beta (porque las acciones de pequeño valor siguen siendo acciones, y correlacionar con el mercado de valores más amplio), y también máxima exposición a las primas pequeñas y de valor. También está razonablemente bien diversificado, porque hay miles de acciones que se ajustan al perfil.

Esto suena como una cartera de acciones arriesgada, y es:alto riesgo, alto rendimiento esperado.

La idea de Larry Swedroe fue:¿qué pasa si mezclamos un poco de esta cartera de acciones muy arriesgada (pero inteligentemente arriesgada) con una gran cantidad de bonos muy seguros? Decir, 30% acciones de pequeño valor y 70% bonos?

El resultado es la cartera de Larry, una cartera con un rendimiento esperado similar a la cartera de 60/40 que describí, pero menor riesgo, porque la cartera está compuesta principalmente por bonos, el tipo de bonos que funcionaron bien durante la Gran Depresión y la reciente crisis financiera.

Swedroe advierte en el libro que no hay garantías al invertir. “[Todas] las bolas de cristal están nubladas, no hay garantías, " el escribe. La investigación detrás de Larry Portfolio puede ser sólida, pero "no podemos garantizar que producirá los mismos rendimientos que una cartera más similar al mercado con una asignación de capital más alta".

¿Es para ti?

Eché un vistazo a mi cartera. Se ve casi exactamente como el portafolio que Swedroe describe en la primera parte del libro, una cartera diversificada 60/40 con mucha exposición a la beta pero sin exposición al tamaño o las primas de valor.

Así que le hice la pregunta obvia:¿debería tener una cartera de Larry?

"No hay una cartera adecuada, Swedroe me dijo por correo electrónico. "El mayor riesgo de la estrategia LP es el riesgo llamado Tracking Error Regret".

Error de seguimiento El arrepentimiento es algo desagradable. Esto es lo que significa.

Inevitablemente, la cartera de Larry a veces tendrá un rendimiento inferior a una cartera de 60/40. Si el mercado de valores se dispara, podría tener un rendimiento inferior al de él durante años. Un titular de la cartera de Larry podría mirar a su alrededor y decir:"Diablos, todo el mundo está ganando un montón de dinero menos yo. Esta cartera apesta ".

Luego salta del tren de Larry y vuelve a una cartera de 60/40, probablemente justo antes de una caída del mercado que diezme su cartera de acciones. (Ese es el cisne negro en el título del libro.) "¡Oh, no, Larry tenía razón!" concluyes, y volver a comprar pero es demasiado tarde:ahora está vendiendo acciones baratas para comprar bonos caros.

Realmente no existe ninguna cura para el arrepentimiento por error de seguimiento. Puede escribir una declaración de política de inversión (IPS) para recordarse a sí mismo que es un inversor a largo plazo y no debería estar mirando el mercado demasiado de cerca. porque solo aumentará su presión arterial.

La peor forma de abordar el problema es asumir que eres demasiado inteligente o difícil para experimentarlo.

¿Podemos construirlo? Tal vez podamos

Finalmente, Existe otra razón por la que Larry Portfolio podría no ser para usted:requiere el uso de fondos mutuos que podrían no estar disponibles en su plan de jubilación.

Si la mayor parte de su dinero está en un plan 401 (k), y ese plan no tiene un fondo de pequeño valor en EE. UU. ni un fondo internacional de pequeño valor, realmente no se puede construir una cartera de Larry. Es posible que pueda crear una versión diluida, pero no tendrá las mismas características de riesgo-rendimiento que el producto real.

Aún no he decidido si la cartera de Larry es para mí. Si ha leído hasta aquí, sin embargo, probablemente disfrutará del libro de Swedroe. Y si ya usa una cartera de Larry o está considerando una, Por favor, hágamelo saber en los comentarios.

Matthew Amster-Burton es un Finanzas personales columnista de Mint.com y autor, más reciente, de Pulpo infantil:aventuras comestibles en Hong Kong . Búscalo en Twitter @Menta_Mamster .

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