Las OPI que queman dinero son las más recientes de Wall Street

Una tendencia inquietante está golpeando a Wall Street, y está afectando a algunas de las OPI de tecnología de más alto perfil de los últimos años. Los financieros han estado vendiendo nuevas acciones en empresas que pierden dinero, y los inversores se lo han estado comiendo incluso si la empresa tiene pocas perspectivas de ganar dinero alguna vez.

A continuación, se muestra por qué algunos inversores continúan comprando estas nuevas acciones, incluso de empresas como Uber y Lyft, transmisor de música Spotify, las aplicaciones de comunicación Slack and Snap, así como el productor vegetariano de "carne" Beyond Meat, una de las OPI más populares de 2019.

Por qué a los inversores les gustan las empresas sin ánimo de lucro

Ser una empresa que pierde dinero simplemente no tiene el estigma que solía tener, pero en realidad hay algún método detrás de la locura de los inversores al querer una empresa que no es rentable. Parte del atractivo de las OPI tecnológicas es que pueden escalar sus negocios rápidamente, ganando sustancialmente más por cada dólar adicional de ventas mientras domina su mercado.

"El potencial de una empresa para cambiar todo un sector de la economía crea el potencial de ingresos sustanciales y rentabilidad futura, "Dice Elliot Lutzker, presidente del grupo de práctica de derecho corporativo en Davidoff Hutcher &Citron LLP.

"Por ejemplo, Slack se ha vuelto muy popular entre los trabajadores de oficina más jóvenes, un grupo demográfico altamente educado con ingresos disponibles significativos, ”Dice Lutzker. "Si Slack puede convertirse en el método predeterminado para las comunicaciones de oficina (como Microsoft Word), las recompensas probablemente serán enormes ".

Entonces, si bien estas empresas podrían estar perdiendo dinero ahora, el potencial es enorme si pueden ganar. Y si los inversores pueden anticipar si una empresa podría volverse rentable, pueden invertir con un mayor grado de confianza. Entonces, ¿qué métricas utilizan los inversores cuando una empresa no es rentable?

Una de las métricas más destacadas es el crecimiento de las ventas, porque muestra una demanda creciente de los productos de la empresa, y puede dar a los inversores una idea de cuándo una empresa podría ser rentable.

Puede ver eso con las siguientes empresas, cada uno de los cuales quemó una gran cantidad de efectivo en el último año completo antes de su OPI. El crecimiento de las ventas en cifras altas de dos dígitos o más no es infrecuente.

Empresa Debut en stock Crecimiento de las ventas antes de la OPI, año tras año * Beneficio operativo antes de la OPI * Quebrar 2/3/2017 589% - $ 520 millones Más allá de la carne 2/5/2019170% - $ 27 millones Spotify 4/3/2018 39% - $ 435 millones Flojo 20/6/2019 110% - $ 144 millones Uber 5/10/201942% - $ 2.8 mil millones Lyft 29/03/2019103% - $ 975 millones

* Las cifras corresponden al último año completo antes de debutar.

Fuente:Yahoo! Archivos de finanzas y empresas

Si bien algunas de estas empresas pueden llegar a ser rentables, hay serias razones para dudar de que algunos de ellos lo hagan alguna vez. Uber y Lyft son dos en los que el modelo de negocio puede simplemente quemar dinero en efectivo de forma indefinida, y los malos debuts de ambas acciones indican que algunos inversores ya son tremendamente escépticos sobre sus futuros, a pesar del bombo.

"No es inusual que las empresas de tecnología de alto crecimiento hagan una oferta pública inicial sin dejar de mostrar algunas pérdidas, pero el camino hacia la rentabilidad suele ser claro y el modelo de negocio a largo plazo rara vez es tan turbio como lo que vemos hoy, ”Dice Carlos Domínguez, director de inversiones de Element Pointe Advisors.

Otros, como Beyond Meat, lucen espectacularmente mal valorados unas semanas después de la OPI. La acción ya se ha cuadriplicado desde su precio de salida a bolsa de $ 25 por acción, y ahora cotiza a más de 29 veces sus ventas esperadas para 2019, cuando una valoración típica podría ser tres o cuatro veces.

¿Qué pasa si las empresas no se vuelven rentables?

A la larga, una empresa tiene que obtener beneficios, o eventualmente se quedará sin efectivo para financiar su operación. Si necesita efectivo debe convencer a los inversores de que aporten más para mantener la empresa en marcha. Por ahora, Wall Street parece feliz de financiar a los que pierden dinero, mantener la fiesta en marcha.

"A medida que avanza la fiesta, muchos abandonan la cuestión de si existe un mérito empresarial digno de una inversión a largo plazo en estos nombres, "Dice Tony Scherrer, director de investigación de Smead Capital Management. "Piense en Uber, que promociona más de 10 mil millones de viajes realizados en los últimos 12 meses ... sin embargo, logró consumir $ 1,5 mil millones en efectivo de las operaciones en 2018 ".

A corto plazo, casi cualquier cosa puede pasar en el mercado de valores, y los inversores siguen divididos sobre si determinadas empresas realmente cambiarán el mundo.

Apuntando a OPI de tecnología de punta, Domínguez dice que estas empresas "tienen grandes mercados direccionables con marcas sólidas y afinidad de consumidores, pero los modelos comerciales a largo plazo siguen sin probarse, generando un amplio desacuerdo entre los inversores sobre el atractivo de estas inversiones ".

Si bien el riesgo comercial es sin duda una parte clave de la historia de una acción, los inversores suelen pasar por alto otros riesgos clave, sobre todo porque disfrutan de los altísimos rendimientos de las acciones a corto plazo. Por ahora, los inversores se contentan con ignorar riesgos importantes como las clases de acciones duales, lo que generalmente duele las devoluciones con el tiempo.

Como algunos inversores son muy optimistas sobre una empresa, otros pueden tener una visión más tenue, y solo el tiempo dirá qué grupo es el correcto. Pero al igual que las empresas puntocom de finales de la década de 1990, La cosecha de este año de ofertas públicas iniciales en caliente puede tener un precio incluso más que la perfección.

"Si muchas de estas inversiones no están a la altura de sus expectativas, Creo que será el catalizador que ponga fin a este ciclo de capital riesgo, ”Dice Domínguez.

¿Qué está impulsando la tendencia hacia estas OPI?

"Los inversores se sienten atraídos por estas OPI por la misma razón que les atrae jugar a la lotería:creen que existe la posibilidad de una gran recompensa, "Dice David Ruedi, CFP y asesor de Ruedi Wealth Management. "Esta mentalidad a menudo conduce a malas decisiones de inversión".

Hay mucha publicidad y codicia explica Steve Sosnick, estratega jefe de Interactive Brokers. Esos “pueden cegar a alguien ante riesgos que de otro modo parecerían evidentes. Alguien tenía que detenerse y preguntar por qué los inversores sofisticados que habían estado vendiendo participaciones a otros inversores sofisticados a precios cada vez mayores decidieron de repente dejar que el público participara en su juego ".

Para muchos inversores adinerados en empresas privadas, una oferta pública inicial es la estrategia de salida, arrojar acciones potencialmente sobrevaloradas en un público que está febril con las perspectivas para el futuro, así como con el bombo publicitario.

Si bien la euforia recuerda al final de un mercado alcista, hay otro cambio que también está afectando a las OPI, en particular. En 2016, el Congreso de los EE. UU. elevó el umbral para que una empresa informe sus finanzas a la SEC de 500 inversores a 2, 000 como parte de la Ley JOBS. El cambio significó que una empresa podría permanecer privada por más tiempo, recaudando más dinero y creciendo aún más.

Este cambio “permitió más rondas de financiamiento privado para inversionistas sofisticados con valoraciones cada vez mayores, y más tiempo para que los inversores potenciales se familiaricen con esas empresas, ”Dice Sosnick.

Entonces, en comparación con las OPI de antaño, las empresas de hoy son mucho más grandes. Scherrer señala dos grandes éxitos, Amazon y Priceline, y señala que ambos se hicieron públicos como de pequeña capitalización. y contrasta eso con las OPI de Lyft y Uber en valoraciones de $ 20 mil millones y $ 80 mil millones.

“Ambos han pasado por la picadora de carne y han dejado poco en el hueso para el consumo y beneficio público, ”Dice Scherrer.

Los inversores en los mercados públicos están intentando conseguir un trozo de unicornios, aquellas empresas con valoraciones superiores a mil millones de dólares. Pero luchan por las sobras.

Línea de fondo

“Los unicornios que se hacen públicos en 2019 están tratando de crear el tipo de cambios fundamentales en el comportamiento que impulsaron a Facebook y Amazon al éxito, ”Dice Lutzker. "El tiempo dirá si tienen éxito, pero ciertamente hay buenas razones para que los inversores estén al menos interesados, ya sea que elijan invertir o no ".

¿Qué pueden hacer los inversores cuando se enfrentan a posibles inversiones revolucionarias?

Un curso puede ser abstenerse por completo de las OPI que pierden dinero, pero puede que no sea la mejor opción. En lugar de, los inversores podrían considerar tener una pequeña parte de su cartera dedicada solo a las mejores OPI. Si uno se vuelve verdaderamente exitoso, no importará que posea una pequeña participación.

Los inversores también deben recordar que siempre hay tiempo para invertir en un verdadero ganador. Amazon no fue un éxito cuando debutó en 1997, y tomó un par de décadas convertirlo en el gigante de hoy. Los inversores inteligentes dejaron que el mercado sacudiera a los perdedores de las puntocom y luego se lanzaron cuando quedó más claro quiénes serían los posibles ganadores.

Por lo tanto, los inversores pueden quedarse tranquilos por ahora y observar detenidamente cómo se desarrollan estas empresas, y luego invertir en un par de años cuando haya menos optimismo pero más certeza. Es otra forma en que los inversores inteligentes compran acciones ganadoras en industrias emergentes.