OPI de Aramco:los riesgos inusuales que enfrentan los inversores con este gigante petrolero de un billón de dólares

Saudi Aramco, la compañía petrolera más grande del mundo, está a punto de unirse a la larga lista de OPI de alto perfil de 2019. De hecho, se convertirá en la oferta pública inicial más grande de la historia, en diciembre, si se realizan las valoraciones iniciales de los analistas sobre las acciones.

Los inversores esperan que el valor total de la empresa oscile entre $ 1,2 billones y $ 2,3 billones, según CNBC. Incluso si llega al extremo inferior de ese rango, Aramco aún sería más grande que las empresas que cotizan en bolsa más grandes de Estados Unidos, como Apple ($ 1,18 billones) y Microsoft ($ 1,12 billones).

Si bien el tamaño del debut ha generado todo tipo de rumores en los medios, Los inversores potenciales en las nuevas acciones deberían analizar detenidamente los riesgos inusuales que implica esta OPI. No es solo otra OPI.

[LEER:Cómo comprar acciones de OPI]

Aramco:sólidos dividendos y un activo estratégico

Aramco se asienta sobre un activo estratégico monstruoso:la colección de activos petroleros probados más grande del mundo. La empresa produjo aproximadamente uno de cada ocho barriles de petróleo consumidos entre 2016 y 2018, y sacar petróleo del suelo en 2018 costó unos miserables 2,80 dólares por barril. Por lo tanto, Aramco es un productor de bajo costo de un activo de importancia estratégica. Mientras el mundo discute el cambio hacia la energía verde, Todavía pasará mucho tiempo antes de que la economía mundial deje de consumir petróleo.

Los inversores en ingresos tienen algo que gustar aquí. Aramco pagará dividendos en efectivo de al menos $ 75 mil millones a partir del próximo año. Eso es una gran cantidad de dinero. En el extremo inferior de las valoraciones de los analistas sobre la acción, equivaldría a un rendimiento del 6,2 por ciento, y en el extremo superior, 3,3 por ciento.

El rendimiento real de Aramco depende del precio de sus acciones, pero el rango proyectado lo coloca en compañía de otras grandes petroleras:ExxonMobil al 5.0 por ciento, Chevron al 3,9 por ciento y BP al 6,3 por ciento.

Estas compañías petroleras ofrecen rendimientos similares y riesgos comerciales similares:todas dependen en mayor o menor medida de los precios del petróleo, por ejemplo. Sin embargo, Aramco presenta otras preocupaciones serias para los inversores y no está claro si los inversores serán recompensados ​​adecuadamente por asumir los riesgos.

[LEA:8 mejores inversiones a largo plazo]

Riesgos clave en Aramco

Las acciones de Aramco se basan en el precio de una materia prima volátil, que normalmente cae en una recesión.

Los precios más altos del petróleo generan más ganancias y un precio de las acciones generalmente más alto, mientras que un precio del petróleo más bajo significa ganancias caídas y la posibilidad de un recorte de dividendos. Entonces, el dividendo puede parecer jugoso ahora, pero las ganancias deben mantenerse altas. Si una empresa recorta dividendos, el precio de las acciones probablemente se hundirá, también.

Si bien el valor total de todas las acciones de la empresa es enorme (al norte de $ 1 billón), solo está vendiendo hasta el 5 por ciento de sus acciones, una cifra que aún podría recaudar decenas de miles de millones de dólares. Pero los inversores individuales tendrán la posibilidad de comprar un 0,5 por ciento o menos de las acciones.

Incluso estas acciones no están directamente disponibles para los estadounidenses regulares. Solo los fondos de inversión extranjeros con al menos $ 500 millones en activos pueden comprar acciones, por lo que los inversores estadounidenses tendrán que comprar un fondo para invertir en las acciones. Eso agrega una capa de tarifas de administración adicionales.

Con tan pocas acciones vendidas al público, el gobierno saudí seguirá siendo el accionista dominante y eso crea riesgos para los inversores públicos.

“El principal factor de riesgo que los inversores deben evaluar es el control estatal de la empresa, "Dice Ryan Giannotto, director de investigación de ETF de GraniteShares. “Más que otras empresas estatales, Las preocupaciones políticas y geopolíticas con toda probabilidad pueden distraer a Aramco de los motivos de ganancias brutas ".

Entonces, si el gobierno decide que quiere que Aramco actúe de cierta manera, los inversores deben seguir el camino sin importar si les genera ganancias o no.

“Comprender las protecciones otorgadas a los accionistas públicos será importante, "Dice Jerry Raio, jefe de mercado de capitales de ClickIPO Holdings.

Por ejemplo, Raio apunta a un acuerdo de regalías con el gobierno saudí, que considera que la participación del gobierno en las ganancias aumenta a medida que los precios del petróleo suben y bajan a medida que caen los precios del petróleo. Eso limita las posibles ventajas y desventajas para los inversores públicos.

"Los inversores deberán comprender los términos de ese acuerdo en el futuro, ”Dice Raio.

Las acciones cotizarán en una pequeña bolsa de valores saudita, el Tadawul en Riad, Arabia Saudita. La gobernanza de la bolsa no es igual a los estándares de una bolsa estadounidense, como la Bolsa de Valores de Nueva York o Nasdaq. Los inversores deben sentirse cómodos con esta diferencia, aunque se rumorea que una cotización en una bolsa estadounidense podría calmar un poco los nervios de los inversores.

En breve, Los inversores de Aramco están comprando una empresa estatal que cotiza en bolsa y está ubicada en un país del Medio Oriente con una estabilidad política irregular. Esos son problemas de gobernanza importantes que deben superarse además de los problemas comerciales fundamentales de administrar una compañía petrolera. Y luego están los efectos potenciales del terrorismo y los conflictos en una región inestable del mundo.

[LEER:5 mejores fondos indexados]

¿Por qué Aramco está realizando una oferta pública inicial ahora?

La OPI de Aramco está respaldada por los mayores bancos de inversión de Wall Street:Goldman Sachs, JPMorgan, Citigroup, Morgan Stanley y otros, por lo que no es una oferta sospechosa. Pero Wall Street venderá todo lo que crea que los inversores comprarán. Esto es, las OPI de Uber y Lyft a principios de este año han sido pésimos fracasos, a pesar de las finanzas obviamente terribles.

“Aramco es lo más diferente posible de la clase de OPI de 2019, en que se establece el gigante de la energía, extremadamente rentable y operativo con un modelo de negocio probado, ”Dice Giannotto.

Pero los inversores deben preguntarse por qué el gobierno saudí quiere cortar a los inversores externos en su empresa en este momento.

El gobierno saudí consideró una oferta pública inicial en 2016, pero las preocupaciones sobre el escrutinio público sobre sus finanzas ayudaron a frenar el movimiento hacia una OPI. Sin embargo, la razón de una oferta pública inicial podría ser aún más mundana y menos sospechosa.

Raio dice que la OPI "es parte de una estrategia más amplia para diversificar la dependencia del gobierno saudita del petróleo para financiar su economía".

La estrategia se llama Saudi Vision 2030 y el plan es diversificarse del petróleo al turismo. minería y salud, entre otras industrias.

"La diversificación es el impulso clave aquí, ”Dice Giannotto. “El gobierno saudí se aprovecha masivamente de la energía, no solo en términos de asignación de cartera, pero también influencia política ".

Todavía, con la economía global preparada para lo que algunos ven como una recesión, Los precios más bajos del petróleo pueden estar a la vuelta de la esquina y podría ser un buen momento para vender una parte de la empresa mientras el petróleo se mantenga estable.

Línea de fondo

Como lo haría con cualquier stock, debe considerar cuidadosamente los beneficios y riesgos de Aramco. A diferencia de las empresas con sede en EE. UU., la petrolera saudita presenta varios tipos nuevos de riesgos, pero los inversores que desean exponerse al petróleo tienen varias opciones sin las desventajas de Aramco.

“Los ETF de materias primas de bajo costo pueden ofrecer la exposición energética de Aramco sin los riesgos políticos y de capital asociados, ”Dice Giannotto.

Un ETF de petróleo puede ofrecer una cartera diversificada de acciones de petróleo con menos desventajas y, al mismo tiempo, tener rendimientos que dependen del precio del petróleo. Alternativamente, los inversores pueden elegir acciones de petróleo individuales que se encuentran en regiones políticas estables, aunque este enfoque es más riesgoso que un fondo.