¿Qué es el relleno de cotizaciones?

El relleno de cotizaciones es la práctica de ingresar, y luego cancelar inmediatamente, una gran cantidad de pedidos para comprar o vender acciones. Es una táctica empleada por los operadores de alta frecuencia (HFT) en un intento de obtener ganancias manipulando el precio de mercado de una acción o índice bursátil Índice bursátil Un índice bursátil consiste en acciones constituyentes que se utilizan para proporcionar una indicación de una economía, mercado, o sector. Los inversores suelen utilizar un índice bursátil como.

Básicamente, un comerciante está "llenando" la cartera de pedidos con una gran cantidad de pedidos que probablemente afecten la oferta y soliciten el diferencial de una acción y engañen a otros comerciantes, y eso puede causar ralentizaciones y otros problemas en los sistemas de intercambio comercial.

Este tipo de manipulación del mercado es ilegal en los Estados Unidos y en la mayoría de los demás países importantes. En un intento por evitar el exceso de citas, muchas bolsas de valores han creado nuevas reglas que prohíben a los comerciantes ingresar más de un número específico de órdenes por segundo. Otras reglas diseñadas para combatir el exceso de cotizaciones especifican un período de tiempo mínimo que debe transcurrir antes de que un comerciante pueda cancelar una orden.

El relleno de cotizaciones es un fenómeno relativamente reciente, ya que no era posible antes del desarrollo del hardware, software, y algoritmos que permitieron el comercio de alta frecuencia (HFT) El comercio de alta frecuencia (HFT) El comercio de alta frecuencia (HFT) es el comercio algorítmico caracterizado por la ejecución de operaciones de alta velocidad, una gran cantidad de transacciones, . El comercio de alta frecuencia utiliza algoritmos, feeds de datos financieros de alta velocidad, y hardware y software potentes para permitir a los operadores ingresar y ejecutar cantidades masivas de órdenes en solo fracciones de segundo. La frase "relleno de citas" supuestamente fue acuñada por Eric Hunsader, un desarrollador de software que ha sido un crítico muy abierto de HFT.

Resumen

• El relleno de cotizaciones es la práctica de ingresar, y luego cancelar inmediatamente, una gran cantidad de pedidos para comprar o vender acciones.
• El relleno de cotizaciones es una táctica ilegal de manipulación del mercado.
• La práctica solo fue posible gracias a los avances tecnológicos que permitieron a los grandes inversores institucionales participar en lo que se conoce como comercio de alta frecuencia.

Ejemplo practico

A continuación, se muestra un ejemplo sencillo de cómo puede funcionar el relleno de citas:

Suponga que un comerciante tiene 500 acciones de la Compañía ABC que quiere vender a un precio favorable, un precio ligeramente superior al precio actual del mercado. Para hacer subir el precio de las acciones, el comerciante coloca rápidamente 100 órdenes diferentes para comprar 1, 000 acciones de las acciones - eso sería un total de 100, 000 acciones. Sin embargo, el comerciante que realiza estos pedidos no tiene la intención de comprar acciones; simplemente quiere manipular el precio de mercado para poder deshacerse de las 500 acciones que ya posee a un buen precio.

La cantidad de demanda representada por la masa de órdenes de compra presiona al alza el precio de las acciones. Además, Otros operadores que ven el volumen de acciones que aparentemente una o más partes están buscando comprar pueden creer que algo significativo está impulsando el precio de las acciones al alza, lo que los lleva a buscar también comprar acciones de ABC. lo que pone aún más presión al alza sobre el precio.

El operador original cancela todas sus órdenes de compra y coloca una orden para vender sus 500 acciones al precio de mercado aumentado. Han obtenido ganancias mientras posiblemente atraen a muchos otros inversionistas para que realicen inversiones que pueden costarles dinero. ya que la supuesta demanda que vieron por la acción era mera "fantasma" o no demanda real.

Relleno de cotizaciones y arbitraje

Otra forma en la que los operadores de alta frecuencia pueden apuntar a beneficiarse del relleno de cotizaciones es a través del comercio de arbitraje. Arbitraje El arbitraje es la estrategia de aprovechar las diferencias de precios en diferentes mercados para el mismo activo. Para que suceda debe existir una situación de al menos dos activos equivalentes con precios diferentes. En esencia, el arbitraje es una situación de la que un comerciante puede beneficiarse. El comercio de arbitraje intenta beneficiarse de pequeños diferencias temporales que existen entre los precios de oferta y demanda cotizados para el mismo valor en diferentes bolsas de comercio.

Como un simple ejemplo, suponga que los precios de oferta y demanda cotizados para la acción A en un intercambio son $ 101 y $ 102, respectivamente. Más lejos, suponga que los precios de oferta y demanda cotizados para la acción A en un intercambio diferente son $ 103 y $ 104, respectivamente. Al colocar órdenes de mercado simultáneas para comprar las acciones en el primer intercambio y venderlas en el segundo intercambio, un comerciante puede comprar por un precio de $ 102 y vender por un precio de $ 103, por lo tanto, se asegura una ganancia de $ 1.

Para ayudar a crear la disparidad de precios entre los intercambios, el comerciante puede participar en el relleno de cotizaciones, inundando los intercambios con órdenes de compra y venta y cancelaciones de esas mismas órdenes. El comercio de alta frecuencia es capaz de ingresar miles de órdenes en cuestión de milisegundos.

Introducir cantidades masivas de pedidos y cancelaciones de pedidos en el sistema puede confundir y ralentizar las cotizaciones de precios, esto se conoce como crear latencia en las fuentes de datos, lo que es más probable que resulte en ligeras discrepancias entre las cotizaciones de oferta y demanda de un intercambio a otro.

Relleno de cotizaciones:el dominio de los grandes inversores

Los únicos comerciantes que pueden participar en el relleno de cotizaciones son los creadores de mercado y los grandes comerciantes institucionales que tienen un enlace de acceso directo a las diversas bolsas de valores y que están equipados con el hardware y el software necesarios para participar en el comercio de alta frecuencia. Desafortunadamente, este grupo de comerciantes representa ahora más de la mitad del volumen total en dólares de todas las operaciones bursátiles.

Si bien el comercio de alta frecuencia no lo es, sí mismo, una práctica ilegal, proporciona los medios para que los comerciantes se involucren en prácticas ilegales, como relleno de cotizaciones. También coloca a los grandes operadores institucionales que pueden practicar el comercio de alta frecuencia en una posición de tener una ventaja sobre los operadores habituales.

Por lo tanto, los problemas potenciales planteados por el comercio de alta frecuencia, que se consideró un factor causal en el 2010 Flash Crash del mercado de valores 2010 Flash Crash El 2010 Flash Crash es el colapso del mercado que ocurrió el 6 de mayo 2010. Durante la crisis de 2010, índices bursátiles líderes en EE. UU., incluido el Dow, cuando el Dow Jones Industrial Average (DJIA) cayó casi 1, 000 puntos y luego recuperó casi la totalidad de la pérdida en solo un poco más de media hora; continúan siendo objeto de un fuerte debate dentro de las agencias reguladoras del mercado de valores.

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