¿Qué es el valor empresarial (EV)? Importancia y cómo calcular

Las empresas buscan el "valor empresarial" cuando necesitan una fórmula para determinar el valor de una empresa que cotiza en bolsa. Es una métrica de valoración directa que suele ser el punto de partida, y en ocasiones el punto final, para calcular cuánto ofrecer al comprar una empresa o cuánto podría obtener al vender la suya propia.

¿Qué es el valor empresarial (EV)?

Como su nombre lo indica, valor empresarial (EV) es el valor total de una empresa, definido en términos de su financiación. Incluye tanto el precio actual de la acción (capitalización de mercado) como el costo para pagar la deuda (deuda neta, o deuda menos efectivo). La combinación de estas dos cifras ayuda a establecer el valor empresarial de la empresa, indicando el barrio en el que necesita estar para comprar la empresa.

Valor empresarial = Capitalización de mercado + Deuda - Efectivo

Conclusiones clave

• El valor empresarial calcula el costo potencial de adquirir un negocio en función de la estructura de capital de la empresa.
• Para calcular el valor empresarial, tomar el precio actual para los accionistas, para una empresa pública, esa es la capitalización de mercado. Sume la deuda pendiente y luego reste el efectivo disponible.
• El valor empresarial se utiliza a menudo para determinar los precios de adquisición. También se utiliza en muchas métricas que comparan el rendimiento relativo de diferentes empresas, como múltiplos de valoración.

Explicación del valor empresarial

La primera vez que las personas ven la fórmula del valor empresarial, la mayoría tiene la misma reacción:¿Eh? ¿Por qué agregaría el dinero que una empresa debe a su valor y restará el efectivo disponible? Después de todo, una empresa con más efectivo debería ser más valiosa que una con menos, en igualdad de condiciones, y eso es cierto.

Pero recuerde:el valor empresarial es un cálculo de financiamiento:la cantidad que tendría que pagar a quienes tienen un interés financiero en la empresa. Eso significa todos los que poseen acciones (accionistas) y todos los que le han prestado dinero (prestamistas). Entonces, si está comprando la empresa, tienes que pagar las acciones y luego pagar la deuda, pero obtiene las reservas de efectivo de la empresa al momento de la adquisición. Porque recibes ese dinero significa que pagó mucho menos para comprar la empresa. Es por eso que sumas la deuda pero restas el efectivo cuando calculas el valor empresarial de un objetivo de adquisición.

¿Qué te dice EV?

Conceptualmente El valor empresarial le brinda un punto de partida realista de lo que necesitaría gastar para adquirir una empresa pública directamente. En realidad, Por lo general, se necesita una prima para EV para que se acepte una oferta de adquisición. Esto se debe a algunas razones:

Oferta premium: El directorio de la empresa podría exigir una prima al precio actual de sus acciones, de lo contrario, ¿por qué deberían vender?

Oferta y demanda: Cuando un adquirente comienza a comprar acciones, los principios económicos de la oferta y la demanda suelen entrar en acción, haciendo subir el precio de las acciones, en igualdad de condiciones.

Licitación competitiva: Algunas veces, surgen varios postores, dando lugar a una prima significativa.

Cálculos del valor empresarial (EV)

El valor empresarial de una empresa no se refleja únicamente en la contribución de sus accionistas, la cantidad de dinero aportada a un negocio por los accionistas; también tiene en cuenta la deuda de la empresa, tanto a corto como a largo plazo, y reservas de efectivo. Si bien "deuda" y "efectivo" son términos claros y simples, la capitalización de mercado merece un poco de explicación.

Los expertos a menudo discuten el precio de las acciones de una empresa y si han subido o bajado. Esto a veces lo convierte en un gran entretenimiento, pero el precio real de una acción de una acción no tiene sentido en términos de comprender el valor de una empresa sin datos adicionales, particularmente cuántas acciones están en circulación. Multiplicar el precio de la acción por el número de acciones en circulación le da la capitalización de mercado de la empresa:el valor total en dólares de las acciones en circulación de la empresa.

Como un simple ejemplo, Las acciones de la Compañía A pueden cotizar a $ 100 por acción, mientras que las acciones de la Compañía B cotizan a $ 20. Pero si la Compañía A tiene 100 millones de acciones en circulación y la Compañía B tiene 500 millones de acciones en circulación, entonces sus límites de mercado son exactamente los mismos:$ 10 mil millones.

100 millones de acciones x $ 100 =500 millones de acciones x $ 20

¿En qué se diferencia el valor empresarial de la capitalización de mercado?

Para empresas con reservas de efectivo importantes o deudas, El valor empresarial es un cálculo más completo que proporciona una visión más clara que la capitalización de mercado del valor real del negocio. Como ilustra la siguiente tabla, las empresas con capitalizaciones de mercado idénticas pueden tener valores empresariales muy diferentes en función de sus posiciones de efectivo y deudas.

Ejemplo de capitalización de mercado frente a valor empresarial

Tapa del mercado + Deuda - Dinero en efectivo =EV Compañía A $ 10B $ 2B $ 0 $ 12B Compañía B $ 10B $ 0 $ 2B $ 8B

Ahora usemos dos cálculos de capitalización de mercado y valor empresarial del mundo real para ilustrar el punto.

En el caso de Nike, El valor empresarial de la empresa está muy cerca de su capitalización de mercado porque su deuda y su efectivo son muy similares. La presentación del 10-K de julio de 2020 de Nike mostró $ 9,66 mil millones en deuda pendiente y $ 8,79 mil millones en efectivo y equivalentes. por lo que su valor empresarial sería aproximadamente $ 870 millones más que su capitalización de mercado ($ 9,66 - $ 8,79). Eso puede parecer un gran número, pero es menos significativo una vez que calcula la capitalización de mercado de Nike. El mismo día que presentó ese 10-K, Las acciones de Nike se negocian por $ 98,43, y 1, 559, 888, 549 acciones estaban en circulación. Por lo tanto, La capitalización de mercado de Nike fue de 153,54 mil millones de dólares. Agregar $ 870 millones de deuda neta (deuda-efectivo) le da a Nike un valor empresarial de $ 154,41 mil millones, menos del 1% más que su capitalización de mercado.

Para el Departamento de Vivienda, aunque, la diferencia fue más significativa. El último 10-K de Home Depot se presentó en marzo de 2020 y mostró $ 31,48 mil millones en deuda pendiente y $ 2,13 mil millones en efectivo, lo que significa agregar $ 29,35 mil millones en deuda neta a la capitalización de mercado de la empresa para calcular el valor empresarial.

La capitalización de mercado de Home Depot cuando presentó el 10-K era de $ 195.35 mil millones (precio por acción de $ 181.76 veces 1, 074, 741, 592 acciones en circulación). Esto produce un valor empresarial de $ 224.70 mil millones. En otras palabras, El valor empresarial de Home Depot fue un 15% mayor que su capitalización de mercado ($ 224.70 mil millones frente a $ 195.35 mil millones) porque Home Depot tenía significativamente más deuda que efectivo disponible.

Ejemplo del mundo real de capitalización de mercado frente a valor empresarial

Tapa del mercado + Deuda - Dinero en efectivo =EV Nike $ 153.54B $ 9.66B $ 8.79B $ 154.41B Departamento local $ 195.35B $ 31.48B $ 2.13B $ 224.70B

¿Qué tipo de empresas deberían calcular el valor empresarial?

Como probablemente adivinará, cuanto mayor sea la diferencia entre el efectivo y la deuda de una empresa, cuanto más importante se vuelve el cálculo del valor empresarial, particularmente cuando se piensa en adquisiciones.

Cómo utilizar el valor empresarial como comprador

Si está pensando en adquirir una empresa pública, El valor empresarial le da una idea de la deuda y los activos a corto plazo asociados con el negocio y cómo pueden influir en su oferta.

Considere dos empresas públicas que son igualmente atractivas para usted como adquirente. La empresa A tiene una capitalización de mercado de $ 400 millones, mientras que la capitalización de mercado de la empresa B es de $ 460 millones, por lo que esperaría tener que pagar $ 60 millones más por la Compañía B. Pero a medida que trabaja en la fórmula del valor empresarial, descubre que si bien ninguna empresa tiene deudas, Co. A tiene $ 20 millones en reservas de efectivo, y Co. B tiene $ 80 millones. Por tanto, sus valores empresariales son iguales. Aún podría justificar ofrecer $ 60 millones más por Co. B, sin embargo, porque su balance compensaría el precio más alto.

Uso de Enterprise Value como adquirente

Tapa del mercado + Deuda - Dinero en efectivo =EV Compañía A $ 400M $ 0 $ 20M $ 380M Compañía B $ 460M $ 0 $ 80M $ 380M

Cómo utilizar el valor empresarial al evaluar ofertas de adquisición

Aquí es donde las cosas se ponen interesantes. Si está evaluando varias propuestas de adquisición, y las ofertas son por stock, no efectivo, Realmente necesita comparar el valor de las ofertas de acciones con el valor empresarial de cada comprador potencial. Específicamente, si una posible empresa adquirente tiene una gran deuda en su balance y un efectivo mínimo, esto aumentaría el valor de la empresa. Además, algunas industrias son más intensivas en capital que otras, por lo que las empresas de esas industrias tienden a estar muy apalancadas.

Si la adquirente intenta utilizar el precio de sus acciones al valor nominal en su oferta de adquisición, necesita retroceder y exigir más acciones, o acciones más efectivo, para lograr un trato basado en el valor empresarial del comprador.

Esto se vuelve más importante si la empresa adquirente es de pequeña capitalización, es decir, su capitalización de mercado es de entre $ 300 millones y $ 2 mil millones, y sus acciones se negocian ligeramente. Estas acciones son menos líquidas:es posible que no pueda venderlas tan fácilmente como las acciones de una empresa más grande, o al precio que esperas. Si se adquiere una empresa y no puede vender acciones de inmediato, entonces la solidez financiera de la empresa adquirente debería importar, pero el valor empresarial no lo indica.

También vale la pena señalar que, a menos que la empresa adquirida siga siendo una entidad legal separada, no comparte la responsabilidad por la deuda. La entidad corporativa en su conjunto es propietaria de la deuda. Ingrese al trato solo si está seguro de que se puede pagar la deuda. Obviamente, cada situación es diferente, pero asegúrese de haber realizado un ejercicio de análisis de escenarios con sus asesores financieros y legales antes de firmar un acuerdo.

¿Por qué esto es importante para su negocio?

Comprender el valor empresarial puede resultar útil en varias situaciones, especialmente cuando se buscan adquisiciones potenciales o cuando se evalúan ofertas de adquisiciones basadas en acciones. También es un concepto importante cuando se analizan los cálculos de múltiplos de valoración. EV a EBITDA (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación, y amortización), por ejemplo, es un múltiplo de uso común para comparar el rendimiento de empresas diferentes pero similares, y EV también se utiliza en muchos otros múltiplos. Explore más ideas para aplicar EV en su organización en "Cómo usar EV y múltiplos de valoración para impulsar el valor comercial".