Financiamiento de proyectos

¿Qué es la financiación de proyectos?

El financiamiento de proyectos es el financiamiento (financiamiento) de infraestructura a largo plazo, proyectos industriales, y servicios públicos que utilizan una estructura financiera sin recurso o con recurso limitado. La deuda y el capital social utilizados para financiar el proyecto se reembolsan con el flujo de caja generado por el proyecto.

El financiamiento del proyecto es una estructura de préstamo que se basa principalmente en el flujo de efectivo del proyecto para el reembolso, con los activos del proyecto, derechos, e intereses mantenidos como garantía secundaria. La financiación de proyectos es especialmente atractiva para el sector privado porque las empresas pueden financiar proyectos importantes fuera del balance (OBS).

Conclusiones clave

• El financiamiento de proyectos implica el financiamiento público de infraestructura y otros a largo plazo, proyectos intensivos en capital.
• Esto a menudo utiliza una estructura financiera sin recurso o con recurso limitado.
• Un deudor con un préstamo sin recurso no puede ser perseguido por ningún pago adicional más allá de la incautación del activo.
• La deuda del proyecto generalmente se mantiene en una subsidiaria minoritaria suficiente no consolidada en el balance de los respectivos accionistas (es decir, es una partida fuera de balance).

Comprensión de la financiación de proyectos

La estructura de financiación del proyecto para una construcción, funcionar, y el proyecto de transferencia (BOT) incluye múltiples elementos clave.

El financiamiento de proyectos para proyectos BOT generalmente incluye un vehículo de propósito especial (SPV). La única actividad de la empresa es llevar a cabo el proyecto subcontratando la mayoría de los aspectos a través de contratos de construcción y operación. Debido a que no hay un flujo de ingresos durante la fase de construcción de proyectos de nueva construcción, el servicio de la deuda solo ocurre durante la fase de operaciones.

Por esta razón, las partes asumen riesgos importantes durante la fase de construcción. La única fuente de ingresos durante esta fase generalmente se encuentra en virtud de un acuerdo de adquisición o un acuerdo de compra de energía. Debido a que el recurso a los patrocinadores del proyecto es limitado o nulo, los accionistas de la empresa suelen ser responsables en la medida de sus participaciones. El proyecto permanece fuera de balance para los patrocinadores y para el gobierno.

No todas las inversiones en infraestructura se financian con financiación de proyectos. Muchas empresas emiten deuda o acciones tradicionales para emprender este tipo de proyectos.

Proyectos fuera de balance

La deuda del proyecto generalmente se mantiene en una subsidiaria minoritaria suficiente no consolidada en el balance de los respectivos accionistas. Esto reduce el impacto del proyecto en el costo de la deuda existente y la capacidad de endeudamiento de los accionistas. Los accionistas son libres de utilizar su capacidad de endeudamiento para otras inversiones.

Hasta cierto punto, el gobierno puede utilizar el financiamiento de proyectos para mantener la deuda y los pasivos del proyecto fuera del balance, de modo que ocupen menos espacio fiscal. El espacio fiscal es la cantidad de dinero que el gobierno puede gastar más allá de lo que ya está invirtiendo en servicios públicos como la salud, bienestar, y educación. La teoría es que un fuerte crecimiento económico traerá al gobierno más dinero a través de ingresos fiscales adicionales de más personas que trabajan y pagan más impuestos. permitiendo al gobierno aumentar el gasto en servicios públicos.

Financiamiento sin recurso

Cuando una empresa incumple con un préstamo, El financiamiento con recurso otorga a los prestamistas un derecho total a los activos o al flujo de caja de los accionistas. A diferencia de, El financiamiento del proyecto designa a la empresa del proyecto como una SPV de responsabilidad limitada. Por tanto, el recurso de los prestamistas se limita principal o totalmente a los activos del proyecto, incluyendo garantías y fianzas de cumplimiento y cumplimiento, en caso de incumplimiento de la empresa del proyecto.

Una cuestión clave en la financiación sin recurso es si pueden surgir circunstancias en las que los prestamistas puedan recurrir a algunos o todos los activos de los accionistas. Un incumplimiento deliberado por parte de los accionistas puede dar al prestamista un recurso a los activos.

La ley aplicable puede restringir la medida en que la responsabilidad de los accionistas puede ser limitada. Por ejemplo, la responsabilidad por lesiones personales o muerte generalmente no está sujeta a eliminación. La deuda sin recurso se caracteriza por altos gastos de capital (CapEx), largos periodos de préstamo, y flujos de ingresos inciertos. La suscripción de estos préstamos requiere habilidades de modelado financiero y un conocimiento sólido del dominio técnico subyacente.

Para adelantarse a los saldos por deficiencia, Las relaciones préstamo-valor (LTV) generalmente se limitan al 60% en préstamos sin recurso. Los prestamistas imponen estándares crediticios más altos a los prestatarios para minimizar la posibilidad de incumplimiento. Préstamos sin recurso, por su mayor riesgo, tienen tasas de interés más altas que los préstamos con recurso.

Préstamos con recurso frente a préstamos sin recurso

Si dos personas buscan comprar grandes activos, como una casa, y uno recibe un préstamo con recurso y el otro un préstamo sin recurso, las acciones que la institución financiera puede tomar contra cada prestatario son diferentes.

En ambos casos, las viviendas pueden utilizarse como garantía, lo que significa que pueden incautarse en caso de incumplimiento del prestatario. Para recuperar los costos cuando los prestatarios incumplen, las instituciones financieras pueden intentar vender las viviendas y utilizar el precio de venta para pagar la deuda asociada. Si las propiedades se venden por menos de la cantidad adeuda, la institución financiera sólo puede perseguir al deudor con el préstamo con recurso. El deudor con el préstamo sin recurso no puede ser perseguido por ningún pago adicional más allá de la incautación del activo.