¿Por qué la inflación hace que bajen los precios de las acciones?

Los mercados de valores han estado en un viaje salvaje recientemente, sumergirse un día y luego remontarse al siguiente.

Los expertos han ofrecido muchas razones para el mayor desfallecimiento del mercado de valores en dos años. Uno de los culpables con más frecuencia fue la amenaza de inflación, lo que, en términos generales, significa un aumento de los precios al consumidor a lo largo del tiempo.

Esa amenaza se volvió un poco más real después de los últimos datos, lanzado el 14 de febrero, mostró que la inflación en enero aumentó más de lo esperado, enviando acciones y bonos a la baja.

¿Qué llevaría a algo tan aparentemente banal a llevar a los inversores a un estado de locura e incluso al pánico? Una mirada más cercana a la inflación, un tema que he estudiado de cerca, y cómo afecta a los mercados ofrece algunas respuestas. También insinúa que una desaceleración económica está más cerca de lo que cree.

¿Qué es la inflación?

La inflación se define como la tasa de cambio en los precios de todo, desde una barra de jabón Ivory hasta los costos de un examen de la vista.

En los EE.UU., medimos la inflación usando algo llamado índice de precios al consumidor. Simplemente pon, el IPC es el precio promedio de una canasta de bienes y servicios que suelen comprar los hogares. Se utiliza en toda la economía por ejemplo, para establecer aumentos salariales o para ajustar los beneficios para los jubilados.

El IPC aumentó un 0,5 por ciento en enero con respecto al mes anterior sobre una base ajustada estacionalmente, más de lo que habían pronosticado los economistas y más desde septiembre.

Durante los últimos 12 meses, el índice ganó alrededor de 2.1 por ciento sobre una base no ajustada estacionalmente, lo que significa que el precio de la mayoría de los bienes y servicios aumentó aproximadamente esa cantidad en promedio durante el período. Algunos, como los servicios hospitalarios, subió a un ritmo más rápido que el promedio (6 por ciento), mientras que otras categorías aumentaron más lentamente o incluso disminuyeron, como las tarifas de las aerolíneas, que cayó un 5,1 por ciento.

Aunque la inflación sigue siendo bastante baja en la actualidad, este no siempre ha sido el caso. En 1979, la inflación superó el 11 por ciento, una tendencia que persistió hasta principios de la década de 1980.

A algunos observadores ahora les preocupa que esté a punto de comenzar a acelerarse nuevamente.

El valor actual del dinero

Entonces, ¿qué asusta a los inversores en acciones sobre la inflación? Para responder eso, Examinemos las dos formas en que la inflación afecta directamente los precios de las acciones. El primero se refiere a cómo valoramos los ingresos futuros.

Cuando compra una acción, por ejemplo en Walmart o IBM, en realidad, está comprando una gran cantidad de flujos de efectivo futuros basados ​​en los beneficios de la empresa. El valor de la empresa (y el precio de sus acciones) se basa en cuánto valen hoy estos flujos de efectivo futuros, un concepto financiero llamado "valor presente". El valor presente de cualquier suma de dinero que se espera recaudar en el futuro se calcula teniendo en cuenta el impacto de las tasas de interés y la inflación.

Por ejemplo, digamos que gana la lotería y le ofrecen 10 USD, 000 en un año o $ 9, 600 ahora mismo. ¿Qué deberías hacer? Bien, si está actuando de manera racional y no tiene deudas urgentes que deba saldar, trataría de determinar cuáles son esos $ 10, 000 vale actualmente. Para hacerlo lo dividiría por 1 más la tasa de interés que podría obtener fácilmente en un banco, digamos 3 por ciento (asumimos que no hay inflación). Entonces, el valor presente de $ 10, 000 dentro de un año serían $ 9, 709, lo que significa que es mejor tener paciencia y esperar, en lugar de tomar el dinero ahora.

Ahora imaginemos el mismo escenario pero con inflación, que se espera sea del 2 por ciento durante el período. La inflación hace que la tasa bancaria sea del 5 por ciento, y como resultado, 10 de los grandes en realidad valen solo $ 9, 524 hoy. En ese caso, toma los $ 9, 600.

Debido a que la inflación hizo que la "tasa de descuento" fuera más alta, el valor hoy del futuro $ 10, 000 se redujo. Lo mismo ocurre con las acciones. Dado que el precio de una acción es solo el valor presente ajustado al riesgo de los flujos de efectivo futuros de la empresa, un aumento de la inflación también hará que baje.

La otra cara de la inflación

Una segunda forma en que la inflación afecta directamente a las acciones tiene el efecto contrario. Es decir, debería hacer que aumenten su valor.

El aumento de los precios significa que las empresas pueden ganar más dinero con cada juego de computadora, sofá o pastelería que venden. Un panadero, por ejemplo, quien vendió pan a $ 5 la barra aumenta el precio a $ 5,50 debido a la fuerte demanda. Si bien es posible que el costo de la harina y la levadura también haya aumentado al mismo ritmo, el panadero todavía gana más dinero porque las ganancias también aumentan.

Eso conduce a mayores flujos de efectivo futuros y, por lo tanto, a un mayor valor presente hoy.
En teoría, estos dos efectos de la inflación deberían anularse mutuamente. Y, sin embargo, los precios de las acciones suelen verse afectados cuando aumenta la inflación. Entonces, ¿qué está pasando?

Hay mucha evidencia incluyendo mi propia investigación, que muchos inversores sufren de algo llamado "ilusión inflacionaria". Se preocupan por el efecto del valor presente de la inflación de las acciones, pero ignoran el crecimiento de los flujos de efectivo y las ganancias que resultan de una inflación más alta. Esto da como resultado que los precios de las acciones caigan cuando no deberían.

Desaceleración en el horizonte

Sin embargo, hay un tercero, la forma indirecta en que la inflación afecta a las acciones. Y esto podría ser lo que está causando preocupación en los mercados hoy. Este efecto tiene la inflación jugando el papel de un canario en una mina de carbón, advirtiendo que se avecinan malos tiempos.

Para entender esto tenemos que considerar cómo varía la inflación a lo largo del ciclo económico, que es una forma de medir el crecimiento de la economía desde el inicio de una expansión hasta el final de una recesión.

Al comienzo de un ciclo, la inflación suele ser baja. (Fue prácticamente inexistente o incluso negativo después de la crisis financiera de 2008). Pero a medida que la economía se calienta y la gente tiene más dinero para gastar (como es el caso ahora), las empresas comienzan a vender más bienes y servicios a precios en constante aumento, obteniendo mayores ganancias, mientras que la mayoría de la gente puede encontrar trabajo.

A medida que se crean y venden más cosas en la economía, aumenta la demanda de materias primas y trabajadores. Además de hacer subir los precios, esto también puede resultar en salarios más altos. El aumento más rápido en el salario neto en nueve años fue otra "señal de advertencia" que asustó a los inversores recientemente.

Aquí es donde estamos ahora. Si no se marca, la inflación podría dispararse, lo que probablemente haría que la economía se desacelerara rápidamente y que aumentara el desempleo. La combinación de aumento de la inflación y el desempleo se llama "estanflación, ”Y es temido por los economistas, banqueros centrales y casi todos los demás. Es lo que puede hacer que un auge económico se convierta repentinamente en colapso, como vimos a finales de la década de 1970.

Aquí es donde interviene la Reserva Federal. El banco central de EE. UU. Tiene la capacidad, a través de varias herramientas, manipular las tasas de interés a corto plazo. Entonces, antes de que la fiesta económica se salga de control y la estanflación se apodere, la Fed interviene para calmar las cosas aumentando el costo de los préstamos en un esfuerzo por desacelerar gradualmente la economía en lugar de dejar que se derrumbe y se queme.

Piense en la Fed como la persona sensata que les dice a todos que se vayan a casa a la medianoche en lugar de ir de fiesta hasta la madrugada. Arruinará la diversión a medianoche pero todos estaremos más felices al día siguiente.

¿Se acabó la fiesta?

De vuelta a la confusión actual. Las últimas cifras del IPC sugieren que la inflación puede estar acelerándose, pero no estará claro hasta que obtengamos un par de lecturas más.

Por ahora, es principalmente la amenaza de inflación lo que está causando problemas a medida que los inversores comienzan a darse cuenta de que la fiesta se está volviendo un poco loca y que la Fed va a intervenir y ralentizar un poco las cosas. En otras palabras, La inflación es una señal de advertencia de que se avecina una desaceleración económica, ya sea ejecutada gradualmente por la Fed o abruptamente por un aumento en la inflación.

Entonces, si se entiende todo esto, ¿Por qué se derrumbó el mercado? Inversores naturalmente, quieren quedarse en la fiesta todo el tiempo que puedan. Solo cuando ven a otros dirigiéndose hacia las salidas se dan cuenta de que tal vez es hora de que ellos también se vayan. provocando una carrera hacia la puerta. Así los tanques del mercado.

Esta es la razón por la que un mercado puede parecer que va muy bien y luego caer repentinamente ante el primer indicio de inflación.

Ésta es una versión actualizada de un artículo publicado originalmente el 12 de febrero de 2018.