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Fuerzas que mueven los precios de las acciones

Los precios de las acciones se determinan en el mercado, donde la oferta del vendedor satisface la demanda del comprador. Pero, ¿se ha preguntado alguna vez qué impulsa el mercado de valores, es decir, ¿Qué factores afectan el precio de una acción? Desafortunadamente, No existe una ecuación clara que nos diga exactamente cómo se comportará el precio de una acción. Dicho eso sabemos algunas cosas sobre las fuerzas que mueven una acción hacia arriba o hacia abajo. Estas fuerzas se dividen en tres categorías:factores fundamentales, factores técnicos, y sentimiento del mercado.

Conclusiones clave

  • Los precios de las acciones son impulsados ​​por una variedad de factores, pero, en última instancia, el precio en un momento dado se debe a la oferta y la demanda en ese momento del mercado.
  • Los factores fundamentales impulsan los precios de las acciones en función de las ganancias y la rentabilidad de una empresa al producir y vender bienes y servicios.
  • Los factores técnicos se relacionan con el historial de precios de una acción en el mercado relacionado con los patrones de gráficos, impulso, y factores de comportamiento de comerciantes e inversores.

Factores fundamentales

En un mercado eficiente, los precios de las acciones estarían determinados principalmente por los fundamentos, cuales, en el nivel básico, se refiere a una combinación de dos cosas:

  1. Una base de ganancias, como las ganancias por acción (EPS)
  2. Un múltiplo de valoración, como una relación P / E

Un propietario de acciones ordinarias tiene derecho a reclamar ganancias, y las ganancias por acción (EPS) son el rendimiento del propietario sobre su inversión. Cuando compras una acción, está comprando una parte proporcional de todo un flujo futuro de ganancias. Esa es la razón del múltiplo de valoración:es el precio que está dispuesto a pagar por el flujo futuro de ganancias.

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¿Qué mueve los precios de las acciones?

Parte de estas ganancias se pueden distribuir como dividendos, mientras que el resto será retenido por la empresa (en su nombre) para reinversión. Podemos pensar en el flujo de ganancias futuras como una función tanto del nivel actual de ganancias como del crecimiento esperado en esta base de ganancias.

Como se muestra en el diagrama, el múltiplo de valoración (P / E), o el precio de las acciones como un múltiplo de EPS, es una forma de representar el valor actual descontado del flujo de ganancias futuras anticipadas.

Imagen de Julie Bang © Investopedia 2019

La base de ganancias

Aunque utilizamos EPS, una medida contable, para ilustrar el concepto de base de ganancias, hay otras medidas de poder de ganancias. Muchos argumentan que las medidas basadas en el flujo de efectivo son superiores. Por ejemplo, El flujo de caja libre por acción se utiliza como una medida alternativa del poder de ganancias.

La forma en que se mide el poder de ganancias también puede depender del tipo de empresa que se analiza. Muchas industrias tienen sus propias métricas personalizadas. Fideicomisos de inversión inmobiliaria (REIT), por ejemplo, utilizar una medida especial de poder de ganancias llamada fondos de operaciones (FFO). Las empresas relativamente maduras a menudo se miden por dividendos por acción, que representa lo que realmente recibe el accionista.

El múltiplo de valoración

El múltiplo de valoración expresa expectativas sobre el futuro. Como ya explicamos, se basa fundamentalmente en el valor actual descontado del flujo de ganancias futuras. Por lo tanto, los dos factores clave aquí son:

  1. El crecimiento esperado en la base de ganancias
  2. La tasa de descuento que se utiliza para calcular el valor presente del flujo futuro de ganancias

Una tasa de crecimiento más alta le dará a la acción un múltiplo más alto, pero una tasa de descuento más alta generará un múltiplo más bajo.

¿Qué determina la tasa de descuento? Primero, es una función del riesgo percibido. Una acción más riesgosa gana una tasa de descuento más alta, cuales, Sucesivamente, gana un múltiplo menor. Segundo, es una función de la inflación (o tipos de interés, posiblemente). Una inflación más alta genera una tasa de descuento más alta, que genera un múltiplo más bajo (lo que significa que las ganancias futuras valdrán menos en entornos inflacionarios).

En resumen, los factores fundamentales clave son los siguientes:

  • El nivel de la base de ganancias (representado por medidas como EPS, flujo de caja por acción, dividendos por acción)
  • El crecimiento esperado en la base de ganancias
  • La tasa de descuento que es en sí mismo una función de la inflación
  • El riesgo percibido de la acción

Factores técnicos

Las cosas serían más fáciles si solo factores fundamentales determinaran los precios de las acciones. Los factores técnicos son la combinación de condiciones externas que alteran la oferta y la demanda de las acciones de una empresa. Algunos de estos afectan indirectamente los fundamentos. Por ejemplo, el crecimiento económico contribuye indirectamente al crecimiento de las ganancias.

Los factores técnicos incluyen lo siguiente.

Inflación

Lo mencionamos anteriormente como una entrada en el múltiplo de valoración, pero la inflación también es un gran impulsor desde una perspectiva técnica. Históricamente, la inflación baja ha tenido una fuerte correlación inversa con las valoraciones (una inflación baja genera múltiplos altos y una inflación alta genera múltiplos bajos). Deflación, por otra parte, es generalmente malo para las acciones porque significa una pérdida de poder de fijación de precios para las empresas.

Fortaleza económica del mercado y sus pares

Las acciones de las empresas tienden a seguir el ritmo del mercado y de su sector o de sus pares industriales. Algunas firmas de inversión prominentes argumentan que la combinación de movimientos generales del mercado y del sector, a diferencia del desempeño individual de una empresa, determina la mayoría del movimiento de una acción. (La investigación ha sugerido que los factores económicos / de mercado representan el 90 por ciento). Por ejemplo, una perspectiva repentinamente negativa para una acción minorista a menudo perjudica a otras acciones minoristas, ya que la "culpa por asociación" reduce la demanda de todo el sector.

Sustitutos

Las empresas compiten por dólares de inversión con otras clases de activos en un escenario global. Estos incluyen bonos corporativos, bonos del gobierno, productos básicos bienes raíces, y acciones extranjeras. La relación entre la demanda de acciones estadounidenses y sus sustitutos es difícil de calcular, pero juega un papel importante.

Transacciones incidentales

Las transacciones incidentales son compras o ventas de una acción que están motivadas por algo más que la creencia en el valor intrínseco de la acción. Estas transacciones incluyen transacciones con información privilegiada ejecutiva, que a menudo están preprogramados o impulsados ​​por los objetivos de la cartera. Otro ejemplo es una institución que compra o vende acciones en corto para cubrir alguna otra inversión. Aunque estas transacciones pueden no representar "votos emitidos" oficiales a favor o en contra de las acciones, sí tienen un impacto en la oferta y la demanda y, por lo tanto, puede mover el precio.

Demografía

Se han realizado algunas investigaciones importantes sobre la demografía de los inversores. Gran parte de esto se refiere a estas dos dinámicas:

  1. Inversores de mediana edad, personas con ingresos máximos que tienden a invertir en el mercado de valores
  2. Inversores mayores, que tienden a retirarse del mercado para satisfacer las demandas de la jubilación

La hipótesis es que cuanto mayor es la proporción de inversores de mediana edad entre la población inversora, cuanto mayor sea la demanda de acciones y mayores sean los múltiplos de valoración.

Tendencias

A menudo, una acción simplemente se mueve de acuerdo con una tendencia a corto plazo. Por un lado, una acción que está subiendo puede cobrar impulso, ya que "el éxito engendra éxito" y la popularidad impulsa a la población. Por otra parte, una acción a veces se comporta de manera opuesta en una tendencia y hace lo que se llama revertir a la media.

Desafortunadamente, porque las tendencias van en ambos sentidos y son más obvias en retrospectiva, saber que las acciones están "de moda" no nos ayuda a predecir el futuro.

Liquidez

La liquidez es un factor importante y en ocasiones infravalorado. Se refiere a la cantidad de interés de los inversores que atrae una acción específica. Acciones de Wal-Mart, por ejemplo, es muy líquido y, por tanto, muy sensible a las noticias materiales; la empresa media de pequeña capitalización lo es menos. El volumen de operaciones no es solo un indicador de la liquidez, pero también es una función de las comunicaciones corporativas (es decir, el grado en que la empresa está recibiendo atención de la comunidad de inversores).

Las acciones de gran capitalización tienen una alta liquidez:se siguen bien y se negocian en gran medida. Muchas acciones de pequeña capitalización sufren un "descuento de liquidez" casi permanente porque simplemente no están en las pantallas de radar de los inversores.

Noticias

Si bien es difícil cuantificar el impacto de las noticias o desarrollos inesperados dentro de una empresa, industria, o la economía global, no se puede argumentar que influye en el sentimiento de los inversores. La situación política, negociaciones entre países o empresas, avances de productos, fusiones y adquisiciones, y otros eventos imprevistos pueden afectar las acciones y el mercado de valores. Dado que el comercio de valores se realiza en todo el mundo y los mercados y las economías están interconectados, las noticias en un país pueden afectar a los inversores de otro, casi al instante.

Noticias relacionadas con una empresa específica, como la publicación del informe de ganancias de una empresa, También puede influir en el precio de una acción (especialmente si la empresa publica después de un mal trimestre).

En general, las fuertes ganancias generalmente dan como resultado que el precio de las acciones suba (y viceversa). Pero algunas empresas que no están ganando tanto dinero todavía tienen un precio de acciones vertiginoso. Este precio en aumento refleja las expectativas de los inversores de que la empresa será rentable en el futuro. Sin embargo, independientemente del precio de las acciones, No hay garantías de que una empresa cumpla con las expectativas actuales de los inversores de convertirse en una empresa con altos ingresos en el futuro.

El sentimiento del mercado

El sentimiento del mercado se refiere a la psicología de los participantes del mercado, individual y colectivamente. Esta es quizás la categoría más irritante. El sentimiento del mercado es a menudo subjetivo, tendencioso, y obstinado. Por ejemplo, puede hacer un juicio sólido sobre las perspectivas de crecimiento futuro de una acción, y el futuro puede incluso confirmar tus proyecciones, Pero mientras tanto, el mercado puede detenerse miope en una sola noticia que mantiene las acciones artificialmente altas o bajas. Y a veces puede esperar mucho tiempo con la esperanza de que otros inversores se den cuenta de los fundamentos.

El sentimiento del mercado está siendo explorado por el campo relativamente nuevo de las finanzas conductuales. Comienza con la suposición de que los mercados aparentemente no son eficientes la mayor parte del tiempo, y esta ineficiencia puede explicarse por la psicología y otras disciplinas de las ciencias sociales. La idea de aplicar las ciencias sociales a las finanzas se legitimó plenamente cuando Daniel Kahneman, Doctor., Un psicólogo, ganó el Premio Nobel de Ciencias Económicas en 2002 (el primer psicólogo en hacerlo). Muchas de las ideas de las finanzas conductuales confirman las sospechas observables:que los inversores tienden a enfatizar demasiado los datos que se les ocurren con facilidad; que muchos inversores reaccionan con más dolor a las pérdidas que con placer a las ganancias equivalentes; y que los inversores tienden a persistir en un error.

Algunos inversores afirman poder capitalizar la teoría de las finanzas conductuales. Para la mayoría, sin embargo, el campo es lo suficientemente nuevo como para servir como la categoría "general", donde se deposita todo lo que no podemos explicar.

La línea de fondo

Los diferentes tipos de inversores dependen de diferentes factores. Los inversores y comerciantes a corto plazo tienden a incorporar e incluso pueden priorizar factores técnicos. Los inversores a largo plazo dan prioridad a los fundamentos y reconocen que los factores técnicos juegan un papel importante. Los inversores que creen firmemente en los fundamentos pueden reconciliarse con las fuerzas técnicas con el siguiente argumento popular:los factores técnicos y el sentimiento del mercado a menudo abruman a corto plazo, pero los fundamentos fijarán el precio de las acciones a largo plazo. Mientras tanto, podemos esperar desarrollos más interesantes en el área de las finanzas conductuales, especialmente porque las teorías financieras tradicionales no parecen explicar todo lo que sucede en el mercado.