Explicación:por qué el pánico en el mercado de valores puede indicar un buen momento para comprar

Los mercados financieros de todo el mundo están respondiendo a la incertidumbre política actual tanto en Australia como en el Reino Unido enviando acciones, bonos y divisas en una montaña rusa.

Las implicaciones de largo alcance del Brexit hicieron que el índice de volatilidad S &P / ASX 200 (A-VIX) se disparara al nivel más alto desde principios de 2016. De manera similar, el A-VIX saltó un 5% en los primeros minutos de negociación del lunes después de que quedó claro que las elecciones federales seguirían sin resolverse.

El VIX esencialmente da una indicación de la expectativa del mercado de la volatilidad de los precios durante los próximos 30 días. Dado que los principales participantes en el mercado de opciones tienden a ser inversores que buscan protección contra la caída de precios, el VIX tiende a subir cuando los inversores están ansiosos por la caída de los mercados, lo que da lugar al término coloquial del "indicador del miedo".

Por qué es importante el sentimiento de los inversores

En teoria, los valores de los activos deben estar determinados por la competencia entre inversores racionales. Tal competencia genera precios que reflejan valores “fundamentales”, básicamente el valor descontado de los flujos de efectivo esperados. Pero en realidad sabemos que no siempre es así. Por ejemplo, basado en el valor descontado de los ingresos por alquiler, El mercado inmobiliario australiano se encuentra actualmente muy por encima del valor fundamental. Esencialmente, El “sentimiento” refleja el comportamiento irracional que aleja los precios de los fundamentos subyacentes.

Los comerciantes desinformados que exhiben esta irracionalidad a menudo se denominan comerciantes "ruidosos", y la teoría sugiere que, con el tiempo, perderán suficiente capital como para ser expulsados ​​del mercado. El problema es, Las limitaciones pueden significar que incluso el comerciante más informado podría volverse insolvente antes de que el mercado refleje los valores fundamentales. Teniendo esto en cuenta, es importante comprender qué es el sentimiento, cómo podemos medirlo, y cómo podría afectar los precios de los activos.

La teoría sobre el sentimiento de los inversores sugiere que el sentimiento positivo impulsará los precios por encima del valor fundamental y proporcionará rendimientos por encima del promedio en un período. En el próximo período, se corregirá la desvalorización. Por lo tanto, los períodos de sentimiento positivo son seguidos por períodos de rendimientos por debajo del promedio, y viceversa. Esa es la teoria pero, ¿cómo podemos probarlo empíricamente?

Una profecía autocumplida

Un problema importante que tenemos es que el sentimiento no se puede observar directamente, por lo que tenemos que utilizar medidas alternativas como proxy. Se han sugerido varias alternativas, estos a menudo se basan en encuestas (como la confianza del consumidor) o variables de mercado (como posiciones comerciales) con diversos grados de éxito en la explicación de los movimientos del mercado.

Una complicación adicional en la investigación del efecto del sentimiento es que a menudo es difícil desenredar el sentimiento de los movimientos del mercado, ya que a menudo se refuerzan a sí mismos. Pensar por qué puede ser esto considere los informes de los medios sobre los movimientos en el mercado de valores. Si el mercado de valores sube, luego, los medios de comunicación redactan informes entusiastas y esto atrae a más comerciantes "ruidosos" al mercado. Se compran más acciones, empujando los precios al alza, y producir más comentarios positivos en los medios. Esto a menudo puede continuar hasta que estemos en territorio de burbujas.

Dos proxies importantes para el sentimiento de los inversores

Aparte de los índices de volatilidad como el VIX, También hay un índice compuesto que utiliza los componentes principales de seis poderes individuales relacionados con la actividad del mercado (esto incluye la rotación de acciones y el número de OPI).

Los investigadores que desarrollaron este índice lo utilizaron para explicar los rendimientos de las acciones durante un período prolongado a partir de 1963. Descubrieron que el sentimiento de los inversores tenía un mayor efecto en las acciones en pequeñas y medianas empresas. joven, y empresas de alto crecimiento. Los datos del índice están disponibles aquí, pero termina en 2010.

Lo que dice la investigación sobre el sentimiento y los retornos

La investigación ha demostrado que el VIX y los precios de las acciones tienen una fuerte relación contemporánea, donde VIX aumenta a medida que caen los precios de las acciones. Quizás lo más importante, VIX también es útil para pronosticar movimientos de precios en períodos futuros.

Cuando el miedo de los inversores es alto, los precios de las acciones se sitúan por debajo de los valores fundamentales. En el próximo período, cuando el nivel de aversión al riesgo vuelve a alguna norma, Los precios de las acciones vuelven al nivel de equilibrio y generan rendimientos superiores a la media. Esto encaja bien con la teoría subyacente del sentimiento de los inversores.

Curiosamente, El miedo de los inversores en el mercado de valores también es informativo para los rendimientos en los mercados de divisas y los mercados de bonos, lo que sugiere que el efecto del sentimiento es generalizado en todas las clases de activos. Y el sentimiento también afecta la forma en que los mercados responden a las noticias, como la publicación de datos económicos, con más fuerte, Las respuestas más volátiles tienden a ocurrir cuando la confianza de los inversores es baja (alternativamente, el miedo es alto).

La incertidumbre política puede impulsar el sentimiento

En este momento, muchos inversores no están seguros de cómo la política gubernamental los afectará directamente. a través de la reforma tributaria y de jubilación, e indirectamente a través del efecto de la política (o la falta de política) en las decisiones de inversión empresarial.

Para muchos inversores, este sigue siendo un momento para ser cautelosos. Sin embargo, La historia ha demostrado que, a menudo, los mejores rendimientos se obtienen comprando cuando el temor de los inversores está en su punto más alto.