El mercado de valores del Reino Unido se encoge de hombros ante tiempos turbulentos mientras el FTSE se acerca a un récord

Índice de empresas líderes del Reino Unido, el FTSE 100, ha roto el 7, 000 puntos y se está acercando a máximos históricos en lo que podría parecer un momento profundamente frágil. Los mercados están valorando cada vez más las empresas británicas, a pesar de un prolongado período de incertidumbre después de la votación del Brexit, mientras que las economías de todo el mundo enfrentan condiciones difíciles con poca ayuda de los bancos centrales. Entonces, ¿por qué de repente es un momento de auge para los comerciantes en la milla cuadrada de Londres?

A primera vista, esto puede parecer un caso de “espíritus animales”, esas explosiones erráticas de comportamiento del mercado identificadas por el economista John Maynard Keynes en su libro de 1936. Quizás más revelador, sin embargo, el fenómeno ha ido de la mano de una continua tendencia a la baja del tipo de cambio de la libra frente al dólar.

Este simple hecho significa que el comportamiento aparentemente extraño de los inversores del Reino Unido puede no ser tan descabellado. El valor decreciente de la libra significa que las exportaciones son más baratas que las importaciones. En efecto, la fortaleza del mercado no es tanto una evaluación de la economía del Reino Unido como una apuesta sobre qué tan bien les irá a las multinacionales del Reino Unido vendiendo productos en los mercados extranjeros.

Esta llamada de los inversores se inició después de la votación del Brexit el 23 de junio en respuesta a una caída inmediata en el valor de la libra esterlina. Por supuesto, Las fluctuaciones cambiarias no lo dictan todo y subyacente a la confianza de los inversores está la creencia de que las cosas se pondrán tan mal.

Calmante Carney

Antes de la votación del Brexit, El gobernador del Banco de Inglaterra, Mark Carney, dio un pronóstico sombrío sobre la incertidumbre que rodea a la economía del Reino Unido después del Brexit, y predijo con precisión la caída en el valor de la libra.

Su enfoque sombrío pero tranquilizador hizo suficiente. Los inversores recibieron dos indicaciones:una moneda débil, pero mano firme en el timón. Esto parece haber estimulado su optimismo de que Carney podría establecer los objetivos de política monetaria apropiados cualquiera que sea la estrategia de salida de la UE y podría superar cualquier shock económico mientras Gran Bretaña se prepara para separarse de la Unión Europea. No significa que tengan razón por supuesto, pero el sentimiento lo es (casi) todo en los mercados.

El papel del Banco de Inglaterra no termina ahí. Desde la votación del Brexit, ha actuado para reducir el costo de los préstamos y aumentar el gasto y la inversión en la economía real. El rendimiento genérico de las letras del Tesoro a tres meses del Reino Unido ha ido bajando. Estos son de bajo riesgo, instrumentos de endeudamiento a corto plazo, por lo que la caída debería alentar a los prestatarios a corto plazo a invertir en ellos.

Desde el punto de vista de un inversor, las tasas de interés bajas proporcionan un bajo costo de endeudamiento. Cuando las empresas aprovechan una tasa tan baja, pueden pedir prestado a bajo precio y utilizar el capital prestado para expandirse.

Para los hogares, La estrategia del Banco de Inglaterra actúa como un desincentivo para poner su dinero en ahorros y cuentas corrientes y, en teoría, debería alentar las inversiones en otros lugares. En otras palabras, la única respuesta racional para los inversores de capital a las iniciativas del banco central es "comprar, comprar, comprar".

Trayendo a casa el tocino

Si hay una perspectiva a largo plazo, es esto. El rendimiento nominal a diez años de la deuda pública genérica ha ido subiendo. Esta es una indicación de que, si bien el rendimiento a corto plazo ha disminuido, alentar a los inversores a pedir prestado e invertir ahora, a largo plazo, el aumento de los rendimientos a largo plazo significa que, de media, los rendimientos a corto plazo aumentarán en el futuro (por lo tanto, los costos de endeudamiento). El mensaje es:si quiere pedir prestado e invertir, hágalo ahora en lugar de más tarde.

Esto probablemente refleja el optimismo de Carney sobre el futuro de la economía del Reino Unido a largo plazo. Cómo todo el mundo, los mercados aún no tienen suficiente información para saberlo con certeza, pero los ruidos del banco central y del gobierno son suficientes para apuntalar cierta confianza por ahora.

Como atestiguará cualquier historiador del Reino Unido, El Brexit no es un hecho único en cuanto a su efecto. Gran Bretaña experimentó un episodio muy similar en 1992-93 después de la reunificación oficial alemana un par de años antes. cuando la libra se desplomó de más de 2 dólares EE.UU. a 1,42 dólares EE.UU. El FTSE, por otra parte, mostró una respuesta similar a la de hoy, pasando de 1, 990 puntos en 1990 a 3, 689 en 1995.

Entonces, ¿Es una psicología animal errática o una racionalidad inversionista bien versada? Probablemente un poco de ambos. Si la historia es una indicación, se da el caso de que cuando se somete a la incertidumbre y la adversidad económicas, el pueblo británico y su banco central tenderán a trabajar juntos para lograr la prosperidad económica. Como dijo una vez Francis Bacon, " scientia potestas est " - el conocimiento es poder. Quizás se traduzca mejor como:“el que posee información (nueva y lógica) posee el poder de actuar sobre ella”. Es posible que no tengamos mucha información en este momento, y poco de eso seguro, pero los inversores actuarán en función de lo que puedan obtener.