Lo que podemos aprender de la reacción del mercado ante un presidente Trump

Los mercados financieros globales se hundieron inicialmente, se recuperó y luego registró ganancias sólidas cuando Donald Trump ganó las elecciones presidenciales de EE. UU.

El Standard &Poor's 500 cerró con un alza del 1,1 por ciento, ya que los inversores vieron alguna ventaja en el presidente Trump. Eso siguió a una noche de pánico cuando los contratos de futuros sobre ese mismo índice cayeron un 5 por ciento, y el peso mexicano, que ha sido un indicador clave del sentimiento de los inversores durante esta carrera, se desplomó hasta en un 12 por ciento, a un mínimo histórico.

Si bien los inversores de todo el mundo continúan asimilando los resultados, una cuestión fundamental para ellos es cómo afectará el resultado a sus activos. Pero, ¿cómo reaccionan los mercados también nos dice algo sobre el futuro?

Como resulta, Si los mercados, específicamente las acciones, continúan cayendo o comienzan a subir durante los próximos días, puede ser un predictor útil de cómo se comportarán en los meses e incluso en los años venideros. En el caso de las elecciones presidenciales de 2016, los inversores decidirán si creen que Trump será bueno o malo para la economía y, lo que es más importante, para sus inversiones, como el 45º presidente.

El resto de nosotros, inversor o no, Sería bueno que prestaras atención.

Rendimiento a corto plazo

En general, como se podría esperar, los mercados tienden a recuperarse si los inversores piensan que el ganador de las elecciones será bueno para sus inversiones y caen si consideran lo contrario.

Esencialmente, todos están haciendo apuestas en el futuro, algunos a corto plazo, algunos a más largo plazo. En particular, pueden volverse optimistas y comprar más acciones estadounidenses, por ejemplo, si creen que el próximo presidente creará un clima empresarial más favorable para las empresas, tal vez reduciendo las tasas impositivas, invertir en la economía (que conduce a un crecimiento más fuerte), reduciendo la regulación o reduciendo la incertidumbre.

La investigación que publiqué en 2014 ofrece evidencia de que la evaluación temprana del mercado de valores tiende a ser un buen predictor de cómo funcionará en el futuro cercano. En otras palabras, Los inversores emiten sus propios votos, con sus dólares ganados con tanto esfuerzo, sobre el resultado de las elecciones:si más inversores piensan que la elección de Estados Unidos para presidente será buena para la economía en lugar de mala, los precios de las acciones suben y viceversa.

En mi estudio Analicé los rendimientos del mercado para el Dow Jones Industrial Average (DJIA), que incluye 30 de las acciones estadounidenses más conocidas, como Microsoft y Boeing, que abarca 29 elecciones presidenciales entre 1896 y 2011. Encontré dos pruebas clave que pueden impulsar a los inversores 'Rendimiento de la cartera de valores tanto a corto como a largo plazo.

Primero, La forma en que reacciona el mercado el día después de las elecciones parece ser un indicador de cómo se comportará durante el resto del año electoral. Si este patrón persiste, entonces los inversores pueden esperar que los rendimientos de las acciones del 10 de noviembre al 31 de diciembre continúen en la misma dirección que los rendimientos del 9 de noviembre. Esto se conoce generalmente como el efecto de impulso, popularizado en la literatura académica por los profesores de finanzas Narasimhan Jegadeesh y Sheridan Titman. .

En esas 29 elecciones presidenciales que examiné, cuando el mercado "aprobó" el resultado al recuperarse el día después de las elecciones, las acciones arrojaron un promedio de alrededor del 3 por ciento durante el resto del año. Cuando las acciones cayeron inicialmente, el mercado perdió un promedio de alrededor del 2 por ciento durante el período.

Corrección de rumbo

Mi segundo hallazgo clave fue que los mercados tienden a cambiar de opinión en el segundo año en el cargo de un nuevo presidente. Es decir, en los casos en que las acciones subieron durante los primeros tres días después de una elección, el mercado parece considerar el movimiento inicial como una "reacción exagerada, " y viceversa.

Específicamente, el DJIA perdió un promedio de alrededor del 2.5 por ciento en el segundo año de un presidente si obtenía un impulso de victoria durante esos tres días. Cuando el presidente electo fue castigado inicialmente por inversores, las acciones regresaron alrededor del 12,5 por ciento en su segundo año.

La razón de esta anomalía parece sencilla. La atención de los medios antes de las elecciones induce creencias extremas en los votantes, incluidos los inversores, que se reflejan en las decisiones comerciales tan pronto como se conocen los resultados.

Entonces, si el mercado reacciona negativamente al resultado de las elecciones y el presidente resulta no ser tan malo como se esperaba, entonces el mercado se recupera. El comportamiento contrario ocurre cuando el mercado reacciona positivamente al resultado de la elección y aparentemente, este comportamiento ocurre con frecuencia.

El ciclo de las elecciones presidenciales

Mas ampliamente, estos hallazgos parecen encajar en un fenómeno bien conocido llamado ciclo de elecciones presidenciales, en referencia a los cuatro años posteriores a la toma de juramento de un nuevo presidente.

Volviendo al menos a la década de 1960, la segunda mitad del mandato de un presidente, especialmente el tercer año, casi siempre ha superado a la primera mitad. Durante los últimos 14 ciclos electorales, los rendimientos en el tercer año de un mandato han promediado alrededor del 16 por ciento, el doble de la media cada dos años.

Eso significa que para las elecciones de este año, 2019 debería ser bueno para los inversores, independientemente de cómo reaccionen los mercados en los próximos días.

Algunos han argumentado que la razón es que, al entrar en un año de elecciones presidenciales, el presidente está motivado para mantener a su partido en el poder. Por eso, tiene un incentivo para implementar políticas fiscales diseñadas para darle un impulso a la economía, que suele ser una buena noticia para los resultados de una empresa, resultando en rentabilidades positivas de acciones.

Evidencia que apoya esta teoría, sin embargo, ha sido esquivo. Un estudio que publiqué en 2013 sugirió que la política fiscal puede estar detrás del aumento de la segunda mitad porque la mayoría de la legislación fiscal se aprueba en los primeros dos años en el cargo de un presidente. por lo que el impacto económico se siente en años posteriores.

¿Qué significa?

La investigación ha demostrado que los presidentes demócratas históricamente han sido mejores para las acciones que los presidentes republicanos, pero a costa de una mayor inflación. Entonces, ¿cómo pueden los inversores esperar que se comporten sus carteras ahora que terminaron las elecciones de 2016?

Si la historia sirve de guía, las probabilidades indican que los rendimientos del mercado para el resto de 2016 deberían continuar en la misma dirección que los rendimientos para el día siguiente a las elecciones. Los rendimientos para el año 2018 deben estar en la dirección opuesta a los rendimientos acumulados para los tres días posteriores a la elección. Finalmente, Es probable que 2019 sea un año positivo independientemente.

Dadas las características inusuales de esta elección, Es difícil especular si estos patrones continuarán o no. Esta es la primera vez en la historia que el país puede tener un verdadero forastero, sin experiencia militar o gubernamental, como presidente. De modo que solo el tiempo dirá si estos patrones persistirán.

A pesar de todo, Los estadounidenses han emitido sus votos para presidente, y ahora los inversores seguirán expresando sus propias opiniones sobre si creen que podrá mejorar la economía. Y eso puede proporcionar pistas valiosas para el rendimiento de la cartera de los inversores en los próximos años.