Los mercados nos dicen que el presidente Trump es peor que el Brexit

Donald Trump ha emergido como el ganador en las elecciones presidenciales de Estados Unidos, pero incluso antes de que el resultado fuera claro, la perspectiva supuso una profunda conmoción para los mercados financieros.

Como escribí el mes pasado, Los mercados financieros habían valorado en su mayor parte una victoria de Hillary Clinton, al igual que habían fijado un precio para que los votantes británicos permanecieran (en la Unión Europea) en el referéndum del Brexit del 23 de junio. apertura de las urnas, a pesar de la reducción de la ventaja de Hillary Clinton en las encuestas de opinión tras la intervención del FBI en la campaña el 28 de octubre.

Como suele ser el caso cuando las suposiciones que sustentan la fijación de precios de eventos inciertos por parte de los mercados financieros resultan ser incorrectas, la reacción ha sido rápida, y nítido, más aún cuando hay mucho en juego.

Algunos, por supuesto, dirán que los mercados financieros reaccionaron de forma exagerada a la votación del Brexit y que la reacción inicial del mercado al resultado de las elecciones estadounidenses debería verse de la misma manera. Para estar seguro, la economía británica no ha caído en recesión desde el referéndum del Brexit, como algunos dijeron que sería.

Pero el Brexit aún no ha sucedido, y no ocurrirá. hasta abril de 2019 como muy pronto. Puede que no suceda en absoluto dependiendo del resultado de los casos judiciales, Votos parlamentarios y otras eventualidades.

Por el contrario, Donald Trump ha ganado las elecciones presidenciales, él voluntad convertirse en el 45º presidente de los Estados Unidos el 20 de enero. Y como es probable que los republicanos controlen ambas cámaras del Congreso, al menos durante los próximos dos años, como presidente, es probable que tenga bastante libertad para hacer lo que ha dicho que hará.

Mercados de valores asiáticos, que estaban abiertas a medida que la posibilidad de una victoria de Trump comenzaba a hacerse más clara, cayeron fuertemente, liderado por el mercado japonés, que a principios de la jornada había caído casi un 6%. El mercado australiano cerró un 2% más bajo. Los mercados de futuros están indicando que los mercados de EE. UU. Caerán drásticamente cuando abran.

En los mercados de divisas, el peso mexicano ha caído casi un 12% hoy, lo que refleja no tanto la amenaza de Trump de "construir un muro" a lo largo de la frontera entre México y Estados Unidos, sino más bien su intención de imponer un arancel del 35% a las exportaciones de México a Estados Unidos. El dólar canadiense ha bajado aproximadamente un 1,5%.

La mayoría de las monedas asiáticas han bajado entre un 0,5% y un 2,0%, con la excepción del yen japonés, que ha aumentado en más de un 3%, casi con certeza refleja una huida hacia la seguridad de los inversores japoneses. El dólar australiano ha caído casi un 2% frente al dólar estadounidense, a pesar de que el dólar estadounidense ha caído entre un 1 y un 3% frente a otras monedas importantes.

En los mercados de productos básicos, el precio del oro ha subido, y el precio del petróleo ha bajado.

Estas reacciones nos dicen no simplemente que los mercados financieros no esperaban este resultado. También nos dicen que los mercados financieros ven las consecuencias de este resultado de manera bastante negativa.

Y esto a pesar del hecho de que varias de las políticas de Hillary Clinton, como el aumento de impuestos a las personas de altos ingresos, habrían ido en contra de las inclinaciones personales de muchos participantes en el mercado financiero estadounidense.

No es difícil entender por qué los mercados financieros han adoptado este punto de vista.

Tres razones por las que los mercados están asustados

Primero, y más importante, Donald Trump ha prometido lanzar una guerra comercial contra China, declarándolo un "manipulador de divisas". También ha amenazado con imponer aranceles de hasta el 45% a todo lo que China exporta a Estados Unidos, algo que puede hacer con la legislación existente. Esto podría provocar una recesión en los EE. UU. Y en otros países además.

Segundo, Las políticas fiscales de Trump aumentarán significativamente el déficit presupuestario y la deuda pública de EE. UU. potencialmente conduciendo a tasas de interés estadounidenses a largo plazo más altas (que a su vez serían negativas para los precios de las acciones).

Tercera, Los repetidos ataques personales de Trump a la presidenta de la Reserva Federal de Estados Unidos, Janet Yellen, y su apoyo al impulso de Rand Paul y otros para "auditar la Fed" amenazan con socavar la confianza del mercado en la Reserva Federal.

El presidente Trump tendrá la capacidad, casi inmediatamente después de asumir el cargo, para remodelar la Fed llenando las dos vacantes en la Junta de la Reserva Federal. Anteriormente, los reemplazos de la junta han sido bloqueados por el Senado controlado por los republicanos en el Congreso saliente.

Finalmente, Las políticas declaradas de Trump hacia las alianzas militares estadounidenses de larga data, y su opinión de que más países deberían tener armas nucleares, Riesgos de aumentar la incertidumbre geopolítica. Esto podría empeorar el entorno ya frágil para la inversión empresarial en todo el mundo.

El recién instalado gobernador del Banco de la Reserva de Australia, Phil Lowe, lo resumió acertadamente en respuesta a una pregunta después de dar su primer discurso el 18 de octubre. señalando que:

Quizás una ilustración temprana de uno de los atributos esenciales de un banquero central:la capacidad de subestimación magistral.

Este artículo se ha actualizado desde su publicación para reflejar los resultados de las elecciones presidenciales de EE. UU.