Por qué colapsan los mercados de valores:lecciones de la historia reciente

Los mercados de valores de todo el mundo sufrieron repentinamente, fuertes pérdidas el 5 y 6 de febrero. Tras una caída del 4,6% en el Dow Jones el lunes, el índice Nikkei japonés cayó un 4,6%, y los mercados europeos siguieron su ejemplo, con el FTSE 100 cayendo alrededor del 2% en la primera hora de negociación del martes. Hubo un rebote el 7 de febrero, pero las cosas siguen siendo turbulentas. La frase "cuando EE. UU. Estornuda, el resto del mundo se resfría ”me viene a la mente.

El principal culpable parecía ser el temor a un aumento de la inflación en Estados Unidos. Si la inflación sube, el gobierno pronto puede comenzar a subir las tasas de interés para contenerlo. Y cuando las tasas de interés aumentan, esto reduce la rentabilidad que obtienen los inversores de las acciones, haciéndolos menos deseables, de ahí la venta masiva. Esto significa que, históricamente, cuando suben las tasas de interés, los precios de las acciones tienden a bajar.

Pero los mercados no solo siguen el razonamiento económico. También siguen las emociones humanas y los algoritmos fuera de control. Estas son algunas de las lecciones de los grandes accidentes de la historia reciente.

Accidente de flash, Octubre de 2016

Si un colapso no está relacionado con los fundamentos económicos, se corregirá rápidamente. Este fue el caso de la caída repentina de octubre de 2016, cuando la libra se desplomó un 6% frente al dólar en tan solo dos minutos de negociación.

Este fenómeno puede ocurrir debido a grandes órdenes de venta del comercio de programas informáticos, lo que puede provocar caídas repentinas de liquidez. La falta de compradores para igualar las grandes órdenes de venta empuja el precio a la baja, haciendo el mercado sin liquidez.

En este tipo de accidente, el mercado cree erróneamente que las órdenes de venta están impulsadas por nueva información sobre los fundamentos, mientras que puede deberse a un algoritmo incorrecto en un programa de computadora. Una vez que el mercado comprende que las órdenes de venta no se originaron en noticias realmente malas, los precios de las acciones deberían repuntar.

Lunes Negro, Octubre de 1987

La caída del mercado de valores más grande y famosa se conoce como Lunes Negro, y tuvo lugar el 19 de octubre, 1987. Los mercados de valores de todo el mundo se vieron afectados con el Dow cayendo en picado 22,6%, todavía su mayor caída porcentual en un día.

El colapso del Lunes Negro se ha atribuido en parte a una gran cantidad de "órdenes stop loss", órdenes que están en vigor para vender un valor una vez que cae por debajo de cierto límite (para detener sus pérdidas). Programas de computador, se utiliza para el comercio a gran escala, eran relativamente nuevos en Wall Street en ese momento y comenzaron a liquidar acciones tan pronto como se alcanzaron los objetivos de pérdidas. Se produjo un efecto dominó:cuando muchos inversores envían órdenes stop loss simultáneamente, esto arrastra el precio de las acciones a la baja, resultando en un accidente.

Esto por sí solo no explica la magnitud del accidente. Las nuevas restricciones regulatorias también pueden haber causado una falta de liquidez en el mercado, empujando a la baja el precio de las acciones.

A diferencia de la caída repentina de 2016, el mercado no se recuperó inmediatamente después del desplome del Lunes Negro. Esto sugiere que también reflejó los fundamentos en juego. Al igual que en el accidente reciente, la crisis del Lunes Negro estuvo acompañada de expectativas de subidas de tipos de interés.

Burbujas estallando

Si las acciones siguen subiendo de precio, pero sus valores fundamentales tampoco suben, luego se sobrevaloran y se forma una burbuja. Esto podría ser el resultado de la especulación o de los comerciantes técnicos que se centran más en el historial de precios de las acciones y en lo que está haciendo el mercado.

La clave aquí es que, si bien muchos participantes del mercado pueden estar de acuerdo en que las acciones están sobrevaloradas, pueden pensar que otros no se dan cuenta de esto y pueden sacar provecho de ello. Pero tarde o temprano habrá una corrección, cuando los precios de las acciones caen en línea con su valor fundamental.

Este estallido suele ir precedido de un fuerte aumento de los precios. La caída repentina se produce cuando el mercado se da cuenta de repente de que se han fijado un precio incorrecto, gracias a una nueva información:la gota que colma el vaso.

También está en juego el efecto del comportamiento de la manada. Así como los comerciantes pueden comprar acciones porque todos los demás lo hacen, los comerciantes también pueden seguir al rebaño y vender, si ven que todos los demás lo hacen. Esto conduce a una carrera hacia el fondo.

Esto sucedió con la burbuja de las puntocom a fines de la década de 1990, que involucró acciones de empresas de alta tecnología. Se cree que los inversores individuales optimistas han creado la burbuja, basado en expectativas poco realistas sobre el rendimiento futuro de las acciones de las punto com. Pero la burbuja estalló una vez que los grandes inversores institucionales comenzaron a vender sus acciones de las puntocom, hacer que los inversores individuales cambien de opinión rápidamente y provocar grandes liquidaciones.

Cuando las burbujas estallan Los precios de las acciones no subirán al nivel anterior hasta que los fundamentos mejoren nuevamente. No habrá rebote inmediato, ya que la caída es una corrección de una mala fijación de precios anterior.

La última caída en los mercados bursátiles mundiales no parece ser un colapso total, todavía. Tras la volatilidad del 5 de febrero, las acciones se recuperaron, pero es difícil decir si el problema ha terminado.