Wall Street está ignorando los presagios de la recesión:este es el motivo

El mundo está al borde de una recesión si hay que creer en todos los titulares sin aliento. Entonces, ¿por qué las acciones estadounidenses están cerca de máximos históricos?

Esa es una pregunta que mis estudiantes de MBA me han estado haciendo últimamente. Incluso la Reserva Federal está preocupada, al menos lo suficientemente preocupada como para reducir los costos de los préstamos estadounidenses por segunda vez este año.

Las acciones se suelen considerar un barómetro de las perspectivas futuras de una empresa, tan racionalmente, uno pensaría que los precios del mercado serían mucho más bajos si una recesión estuviera cerca. Después de todo, las recesiones son una caída de la actividad económica, lo que significa que los consumidores y las empresas están comprando menos cosas.

La respuesta a la pregunta de mis alumnos tiene mucho que ver con las ganancias y las tasas de interés, sino también "espíritus animales".

Moviéndose de formas misteriosas

Tanto el Dow Jones Industrial Average como el Standard &Poor's 500, Los dos indicadores principales de Wall Street para la economía de EE. UU., alcanzaron máximos históricos en julio y han estado rondando cerca de ellos desde entonces.

Al mismo tiempo, Las señales de problemas para la economía mundial y para Estados Unidos han ido en aumento. Según los cálculos de Deutsche Bank, Las acciones estadounidenses deberían ser un 13% más bajas de lo que son hoy.

Pero comprender exactamente por qué los mercados de valores suben o bajan es excepcionalmente difícil.

Uno de los mayores economistas de todos los tiempos, John Maynard Keynes, creía que había "espíritus animales", esencialmente, emociones, instintos y otros comportamientos humanos no cuantificables, que llevaron a la gente a oleadas de optimismo o pesimismo, como explicó en su libro de 1936 "La teoría general del empleo, Intereses y dinero ".

Keynes creía que estos "espíritus" tenían una gran influencia en los precios y las condiciones del mercado financiero. Pero más allá de estos movimientos misteriosos, hay dos factores principales que empujan los precios de las acciones en general hacia arriba y hacia abajo:las ganancias y las tasas de interés.

Reparto de utilidades

El valor de una empresa pública y sus acciones se basa en sus beneficios.

Las ganancias son solo la diferencia entre las ventas de una empresa y sus costos. La compra de acciones en una empresa le da al comprador un derecho sobre una parte de estas ganancias. Durante una expansión económica, los beneficios aumentan. Durante una recesión, los beneficios de la mayoría de las empresas disminuyen.

Los precios de las acciones están directamente relacionados con las ganancias porque cuando las ganancias aumentan, las empresas tienen más dinero para entregar a los accionistas en dividendos. Esto hace que las acciones sean más valiosas.

El aumento de las ganancias también significa que las empresas tienen más dinero para recomprar sus propias acciones, lo que deja menos disponibles en el mercado abierto. Esta reducción empuja los precios de las acciones hacia arriba porque ahora cada una obtiene una parte ligeramente mayor de las ganancias.

El impacto de una recompra de acciones no es diferente de lo que sucede cuando cualquier tipo de producto se vuelve difícil de encontrar. Los vendedores ven mucha demanda mientras tienen relativamente poco producto para suministrar. Para equilibrar este exceso de demanda, suben los precios.

Durante las recesiones, caen los beneficios de las empresas. Menos ganancias significa dividendos más bajos y menos dinero para recompras de acciones. Ambos reducen el precio de las acciones porque hay menos incentivos para invertir.

El impacto de las tasas de interés

La conexión entre las ganancias y los precios del mercado de valores es bastante fácil de entender. Tasas de interés, por otra parte, son un poco menos sencillos pero igual de potentes para impulsar los precios de las acciones.

En lenguaje sencillo, Los precios de las acciones están inversamente relacionados con las tasas de interés. Cuando bajan las tasas de interés, los precios de las acciones suelen subir. Y cuando las tasas suban, los precios de las acciones tienden a caer.

Las tasas de interés tienen este efecto porque muchas empresas piden prestado dinero para operar sus negocios. Cuando bajan las tasas de interés, Cuesta menos administrar la empresa, ya que las empresas pagan menos para atender sus deudas, impulsar las ganancias. Por otra parte, cuando las tasas suben, los costos suben, exprimiendo las ganancias corporativas.

Las tasas de interés más bajas también impulsan los precios de las acciones de las empresas que no piden prestado dinero porque aumentan el valor presente de sus ganancias futuras. Es por eso que el dinero ganado mañana vale menos que el dinero ganado hoy.

La forma más sencilla de ver esto es imaginarse ganando un millón de dólares ahora mismo. Estarías mucho menos emocionado sin embargo, si le dijeran que no recibiría ni un centavo durante 25 años. Por lo tanto, las loterías generalmente permiten que los ganadores reciban una suma global muy reducida de inmediato o reciban el total en pagos más pequeños durante muchos años.

Es el nivel de las tasas de interés lo que determina cuánto valen hoy los ingresos futuros. Las tasas más altas reducen el valor de los premios y ganancias futuros; las tasas más bajas lo aumentan.

Lo que ocupa Wall Street

Para entender por qué las acciones siguen subiendo, tenemos que considerar lo que están haciendo las ganancias y las tasas de interés, y en qué se centran los traders de Wall Street.

Los beneficios empresariales, que han alcanzado sus propios máximos históricos en los últimos años, actualmente están estancados y se prevé que caigan como resultado de la guerra comercial.

Sin embargo, Los banqueros centrales de todo el mundo también están preocupados por una recesión. Están trabajando duro para prevenir esta recesión reduciendo las tasas de interés ahora. Por ejemplo, el Banco Central Europeo recortó el 12 de septiembre una tasa de interés clave y tomó otras medidas para aliviar los costos de los préstamos para empresas y negocios. Y la Fed hizo lo mismo el 18 de septiembre con una reducción de un cuarto de punto.

Las tasas de interés más bajas animan a los consumidores, empresas y gobiernos para pedir prestado y gastar más dinero, y aumentar el valor de las acciones. Aunque algunos inversores están preocupados por una recesión, aparentemente, la mayoría cree que las acciones de la Fed y otros bancos centrales serán suficientes para mantener la economía global en marcha, o al menos lo suficiente para mantener altas las ganancias corporativas.

¿Cuánto tiempo continuará el mercado de valores en alza? Quién sabe. Pero eso es lo que hace que seguir los mercados financieros sea tan interesante para los académicos y tan frustrante para los inversores individuales.

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