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Música y dinero:lo que revelan nuestras listas de reproducción de Spotify sobre la naturaleza emocional de los mercados financieros.

Nos gusta pensar que nuestras decisiones de compra se basan en cálculos y hechos racionales, pero sabemos que a menudo los impulsan las emociones, también. Cuando derrochamos en buena comida, ropa o aparatos electrónicos, ¿Estamos realmente pensando en términos de costo y beneficio? o estamos respondiendo al estrés, frustración, felicidad o entusiasmo?

Lo mismo se puede pedir a los mercados financieros. La famosa "hipótesis de los mercados eficientes" sostiene que los precios de las acciones se basan en cálculos racionales. Pero los comerciantes son humanos y los humanos se ven afectados por las emociones. ¿Estas emociones se transmiten al mercado de valores?

Estudiar esta pregunta es difícil porque las emociones de las personas no son observables. Si bien las emociones se manifiestan en acciones observables, muchas de estas acciones (comportamiento o lenguaje agresivo, por ejemplo) no son capturados por ningún dato.

Pero, ¿y si hubiera una forma de medir el estado de ánimo general de un país y relacionarlo con el comportamiento de los mercados financieros? En la era de Spotify, esto se ha convertido en una posibilidad real.

Nuestra investigación, publicado en el Journal of Financial Economics, utiliza la música que la gente escucha como una medida del sentimiento nacional que afecta el comportamiento del mercado. Se basa en el concepto de una "congruencia de estado de ánimo":que las elecciones musicales de las personas reflejan su estado de ánimo (canciones tristes en los funerales, canciones felices en fiestas, etc.).

Spotify proporciona datos de escucha agregados en todo un país, así como un algoritmo que clasifica la positividad o negatividad de cada canción. Usando estas entradas, calculamos el "sentimiento musical", una medida del sentimiento de un país expresado por la positividad de las canciones que escuchan sus ciudadanos.

¿Cómo se suele medir el sentimiento?

El sentimiento de los inversores a menudo se define como el estado de ánimo general entre los inversores con respecto a un mercado o activo en particular. Si bien esta definición es ampliamente aceptada, Es un desafío construir una medida pura del estado de ánimo que no se complique con la economía.

Muchas medidas naturales:confianza del consumidor, El crecimiento del PIB, desempleo, Casos y muertes por coronavirus:tienen efectos económicos directos. Entonces, por ejemplo, si un alto índice de confianza del consumidor hace que el mercado de valores suba, esto no sugiere necesariamente que las emociones afecten directamente al mercado de valores.

Bastante, el aumento podría ser una respuesta racional a una mejora en las condiciones comerciales y laborales en las que se basa el índice. Una alternativa luego, es buscar otros "sustitutos del estado de ánimo" como indicadores viables del sentimiento nacional.

Investigaciones anteriores sobre el sentimiento de los inversores han utilizado perturbaciones que afectan el estado de ánimo nacional pero no la economía, como los resultados de los principales torneos deportivos.

Sin embargo, Otros factores pueden afectar el estado de ánimo:un país podría perder un juego de deportes, pero también disfrutar de la caída de casos de COVID. De ahí nuestra propuesta alternativa para capturar el estado de ánimo de las personas utilizando datos nacionales de Spotify.

Usar música para medir el sentimiento

Una preocupación con los datos de escucha de música es que las personas pueden elegir música para neutralizar su estado de ánimo en lugar de reflejarlo:escuchar música alegre para curar un estado de ánimo deprimente, por ejemplo.

Mostramos que este no es el caso. El sentimiento musical es más positivo durante los días más soleados y prolongados. La investigación ya ha demostrado que estos son períodos de buen humor, como son aquellos momentos en los que se eliminan las restricciones de COVID.

La novedad de nuestro estudio, por lo tanto, radica en encontrar una medida que refleje el estado de ánimo nacional. Las elecciones de música de un ciudadano reflejan su estado de ánimo independientemente de la causa:resultados de fútbol, Casos COVID o cualquier otra cosa.

En efecto, Se ha demostrado que los datos de escucha de Spotify predicen la confianza del consumidor con mayor precisión que las encuestas de confianza del consumidor estándar.

Los mercados de valores reaccionan de forma exagerada al sentimiento

Vinculando nuestra medida de sentimiento con los mercados de valores, Encontramos que un mayor sentimiento musical está asociado con mayores retornos en el mercado de valores de un país durante la misma semana. También conduce a rendimientos más bajos la próxima semana, sugiriendo que la reacción inicial fue temporal impulsada por el sentimiento.

Se podría argumentar que estos resultados muestran solo una correlación espuria, similar al "efecto Superbowl" donde la identidad del ganador del Superbowl predice los mercados de valores de EE. UU., aunque no exista una razón racional o de comportamiento para ello.

Pero mostramos que nuestro resultado se mantiene en 40 países y no está impulsado por un par de valores atípicos que sesgan los datos. También mostramos que el resultado es sólido en todas las clases de activos. Si bien nuestros principales resultados consideran acciones, También encontramos que el sentimiento de alta música está asociado con mayores compras de fondos mutuos de capital.

El sentimiento de alta música también se correlaciona con rendimientos más bajos de los bonos del gobierno, lo que indica que los inversores cambian de bonos seguros a acciones de riesgo.

Por qué es importante el sentimiento musical

El objetivo de nuestro estudio no es descubrir una estrategia comercial rentable. No sugerimos que los inversores calculen el sentimiento musical y lo utilicen para predecir el mercado de valores.

En lugar de, utilizando una medida novedosa que refleja el sentimiento nacional y está disponible en 40 países, queremos que las emociones afecten a la bolsa de valores. Esto sugiere que los inversores deben tener cuidado con sus propias emociones al tomar decisiones de inversión.

Nuestros hallazgos también implican que el sentimiento, más que los fundamentos, podría impulsar el aumento de los precios de las acciones, de vehículos eléctricos o productos de inteligencia artificial, por ejemplo. Por lo tanto, los inversores deben tener cuidado de no comprar en una burbuja o vender en una crisis.

Es más, este estudio demuestra el poder de los macrodatos para revelar el sentimiento agregado en curso. A diferencia de los eventos deportivos, que son poco frecuentes, la música se disfruta en todas partes todo el tiempo. Siendo un idioma universal, La música nos permite construir una medida comparativa del sentimiento nacional, en tiempo real, alrededor del mundo.