Por qué se libra una batalla por la compensación del euro en el contexto del Brexit

Si bien las conversaciones sobre la naturaleza de la salida del Reino Unido de la Unión Europea continúan, La pérdida de la compensación del euro en Londres se suele promocionar como un efecto dramático potencial del Brexit. Pero, ¿qué es exactamente lo que está en juego aquí? ¿Quién pierde si la industria se traslada a Frankfurt o a otro lugar, y qué probabilidades hay de que eso suceda?

Para entender la compensación, puede pensar en ello como un banco de High Street. La sucursal local acepta depósitos de ahorradores y otorga préstamos a prestatarios. En efecto, mueve dinero de una parte a otra. En el lenguaje común, el banco es un intermediario en la transacción; en terminología bancaria, es un intermediario financiero.

Este es un papel clave en la economía:transferir activos de una persona a otra, y probablemente cobrar una tarifa de ambos extremos. En los mercados financieros, la compensación desempeña un papel similar al conectar a los vendedores con los compradores de productos financieros. A diferencia de los corredores, sin embargo, el proceso de compensación clasifica la administración involucrada en la transacción.

Las cámaras de compensación administran o “compensan” los pagos asociados con las operaciones financieras. Se encuentran en las bolsas de futuros, donde los comerciantes regatean el precio de los contratos de cosas como metales preciosos y gas natural que se entregarán meses después. Las cámaras de compensación luego procesan las transacciones al final de cada sesión de negociación.

Manteniendo el flujo de dinero

Cuando se pacta una venta, los miembros de la cámara de compensación depositarán en ella una pequeña cantidad de la suma total. Esto se conoce como margen y representa una promesa de pagar el resto en una fecha posterior. Esto significa que las cámaras de compensación actúan efectivamente como compradores y vendedores en nombre de instituciones como los bancos de inversión. Ganan comisiones gestionando los riesgos de incumplimiento que acompañan a cada transacción.

Puedes pensar en ello un poco como el banco de High Street de nuevo. No maneja (o ni siquiera nota) la transferencia de dinero de su cuenta de ahorros a un prestatario hipotecario, pero recuperas parte de la tarifa en forma de intereses, y usted está protegido de que el prestatario no reembolse el dinero.

La compensación en euros se refiere específicamente a la liquidación de operaciones de productos financieros que se basan en los precios de los bonos, divisas o tipos de interés denominados en euros. La City de Londres es líder mundial en compensación de euros, liquidación de operaciones de cambio de divisas por valor de alrededor de 1 billón de euros al día. Nueva York en comparación, representa unos 400 000 millones de euros.

Perdiendo su brillo

Eso significa que muchas personas y sus familias deben al menos parte de su sustento a la industria. Según la Bolsa de Valores de Londres, al menos 100, 000 puestos de trabajo en todo el Reino Unido están asociados con transacciones de compensación denominadas en euros. La industria emplea gerentes, expertos en cumplimiento, analistas de middle office y equipos de soporte de back office en todo el país.

Si Londres perdiera algunas de sus cámaras de compensación ante la UE, sería un poco como si la BBC trasladara algunas de sus operaciones a Salford, como lo hizo recientemente. En ciertas ocasiones, el personal se mostraba reacio a trasladarse al norte. Similar, Es probable que un efecto en cadena para el mercado de compensación incluya algunos trabajos de servicios financieros que abandonen la Ciudad y reduzcan su atractivo general como centro financiero global. Es posible que otros se muestren reacios a dar el paso.

Por último, depende de cómo las casas financieras vean el Brexit. Existe un argumento que sugiere que deberían considerar mudarse a la UE de todos modos. Si la industria se alejara de Londres, estarían en juego alrededor de £ 80 mil millones en ingresos para la ciudad.

Eso nos ayuda a comprender por qué hay tantas preocupaciones sobre el posible cambio de las actividades de compensación del euro de Londres a Frankfurt como consecuencia del Brexit. La UE cree que la reubicación de la compensación en euros a la zona euro permitiría una mayor supervisión regulatoria, gestión del riesgo sistémico y, por tanto, estabilidad financiera.

Parece que la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA), que supervisa las cámaras de compensación, jugará un papel importante. Podria, por ejemplo, imponer reglas más estrictas a las cámaras de compensación en Londres o incluso sugerir abiertamente que se trasladen a Frankfurt. El Banco Central Europeo ha presentado recientemente sugerencias similares.

Vale la pena señalar, sin embargo, que un cambio de Londres a Frankfurt no es sencillo. Se puede argumentar que ninguna ciudad de la UE tiene actualmente la capacidad de absorber el volumen de compensación que Londres realiza cada día. En realidad, esto puede aumentar el riesgo de inestabilidad financiera al fragmentar la industria, dejando que algunas empresas operen en la ciudad, mientras que otras se trasladan a Frankfurt o en otro lugar.

También, La compensación denominada en dólares, que en alrededor de $ 2 billones por día es incluso mayor que la compensación en euros, no muestra signos de salir de Londres. lo que probablemente actuará como un fuerte atractivo para que el resto de la industria se quede quieto. Cualesquiera que sean los factores de empuje y atracción, Los detalles más finos (e incluso los parámetros generales) del Brexit aún están por definirse. No se sorprenda luego, si se liquida el euro, y la riqueza y el empleo que representa, conviértete en peones en un juego más grande.