La prueba de la CBA de los bonos del gobierno utilizando blockchain,

A pesar de un comunicado de prensa que anuncia que Commonwealth Bank of Australia (CBA) y Queensland Treasury Corporation (QTC) han creado el primer bono del gobierno utilizando la cadena de bloques (denominada "criptobono"), en realidad, no se había emitido ningún bono QTC.

Según lo informado por el Sr. George Confos, director general ejecutivo de negocios y finanzas corporativas en CBA, esta fue (otra) "prueba de concepto", una prueba realizada por el Laboratorio de Innovación del banco.

En otras palabras, lo que sea que es, no es un vínculo.

Blockchain ha generado una enorme cantidad de entusiasmo en poco tiempo. Pero a pesar de la exageración, El uso real de blockchain en finanzas ha sido leve, más allá de su uso actual en monedas digitales, como Bitcoin y Ethereum, y posiblemente en situaciones como la emisión de acciones y la sindicación de préstamos.

Recordar, blockchain es una tecnología que permite a un participante transferir algo de valor a otro participante al registrar la transacción en un "bloque" inmutable en una "cadena" transparente. Ninguna autoridad central está involucrada ya que los bloques se escriben en una cadena de bloques por consenso entre los participantes.

Cada participante llega a un consenso con una copia completa de la cadena y acuerda que se puede escribir el siguiente bloque, porque pasa una prueba de la llamada "prueba de trabajo", en Bitcoin, o "prueba de participación" en Ethereum.

Se pueden usar tecnologías como Lightning para eludir algunas de las limitaciones de estas implementaciones de blockchain al requerir solo el consenso de dos partes antes de escribir un bloque. Otras implementaciones, como el "criptobond" de CBA utiliza el concepto de "permiso" que restringe el acceso a un pequeño número de participantes que confían entre sí y pueden imponer sanciones fuera de blockchain, como detener el crédito a corto plazo.

¿Qué tiene que ver esta tecnología con los bonos del gobierno?

La forma en que se emiten los bonos del gobierno en Australia es similar a la del extranjero. Suele pasar pero no siempre, mediante un proceso de licitación.

Primero un organismo gubernamental, como el QTC, publica formalmente un aviso legal altamente técnico para emitir (o en ocasiones recomprar) bonos, que se transmite a los mercados. Esta es información importante que afecta el flujo de deuda en la economía, por lo que es de interés no solo para los compradores de bonos, sino para todo el mercado. A continuación se muestra un ejemplo de una licitación reciente para el gobierno federal.

La licitación por una parte de la deuda que se emitirá está restringida a comerciantes autorizados, enumerados como "postores registrados". Estos son los sospechosos habituales:las grandes instituciones financieras.

Los postores ingresarán sus ofertas para una parte de la acción en el sistema de licitación oficial, en función de cómo creen que las tasas subirán o bajarán en el futuro. El acceso actual al sistema de licitación oficial de bonos del Estado es a través de Yieldbroker.

Obviamente, las ofertas se mantienen confidenciales, de lo contrario, los postores intentarían jugar con el sistema. El sistema informático de Yieldbroker utiliza las últimas herramientas criptográficas para garantizar la seguridad de las licitaciones y emplea algunos de los estándares más recientes para el intercambio de información.

Casi todo en una licitación de bonos se puede cambiar, las ofertas pueden modificarse o revocarse hasta la hora oficial de cierre. Un emisor, como la Oficina Australiana de Gestión Financiera (AOFM), también puede hacerlo en nombre de un postor registrado. Un emisor también puede posponer o cancelar una licitación por cualquier motivo y también puede aceptar o rechazar ofertas si la emisión no está suscrita.

Al cierre de la licitación, los bonos se asignan de acuerdo con la oferta de precio más alto (como una "mejor oferta" para una casa) y luego al siguiente más alto hasta que se agote el monto de la emisión. A continuación, se informa a los adjudicatarios de su adjudicación (que puede no coincidir con el monto máximo especificado en su oferta) y luego deben pagar al emisor (el gobierno estatal o federal) el monto adeudado.

El proceso de emisión de bonos es sencillo y ha funcionado bien durante muchos años. Es porque no es una cerveza pequeña, por ejemplo, el último número de la AOFM es de unos 700 millones de dólares australianos, para que la tecnología funcione mejor.

Ahora CBA propone reemplazar un sistema que funciona extremadamente bien por uno basado en blockchain que solo se ha demostrado que funciona en el laboratorio en circunstancias muy controladas. CBA no ha revelado detalles del proceso y la tecnología utilizados en la prueba, pero salpica jerga, como "contrato inteligente" generosamente.

¿Cuáles son las ventajas del sistema propuesto por CBA? Bien, usa blockchain, por lo que recibe elogios de los interesados ​​en la innovación. Pero no utiliza blockchain de la forma prevista.

Blockchain es bueno para almacenar bloques inmutables. Pero casi todo lo relacionado con el proceso de licitación se puede cambiar, por lo que la inmutabilidad no es un requisito.

Blockchain aborrece el concepto de autoridad central. Pero en este caso, no hay elección ya que el emisor suele ser el gobierno federal o estatal, que son las más centrales de todas las autoridades centrales. La autoridad central también puede cambiar las reglas del juego después de que haya comenzado la licitación.

Blockchain no requiere que los participantes "confíen" entre sí. En esta situación, Es posible que los postores no confíen entre sí, pero ciertamente confían en el emisor. aunque solo sea porque mantienen todo su dinero en el Banco de la Reserva de Australia. En este caso, pueden y deben confiar en una autoridad central.

Entonces, blockchain no es exactamente una buena combinación para un sistema que realmente funciona bien, entonces, ¿por qué cambiar?

El comunicado de prensa de la CBA sobre esta prueba de "critobond" dice que el prototipo tiene "la capacidad de pagar cupones automáticamente al titular actual cuando se vence". Esto convenientemente ignora el hecho de que, una vez emitido, los bonos se venden en un mercado secundario, como el ASX, donde son comprados y negociados por pequeños y grandes inversores y superfondos. Son estos inversores a quién se le deben los cupones de interés del bono, de acuerdo con los registros mantenidos en el registro oficial de bonos, que aún no está en blockchain.

El mundo de blockchain está lleno de exageraciones exageradas, pero eso no es excusa para que una institución financiera respetada emita un comunicado de prensa que, en el mejor de los casos, es engañoso y llevaría a algunos a considerar que la institución puede ofrecer algo que no puede. o no puede en el futuro previsible.

Hasta que proporcione alguna verificación de que su propuesta de blockchain es realmente "capaz de brindar eficiencia a los emisores, inversores y otros participantes del mercado ”, CBA debe eliminar o, al menos reformular, su comunicado de prensa exagerado.

Cabe señalar que el último proceso de licitación de la AOFM tuvo solo 33 ofertas (las grandes instituciones financieras) de las cuales seis fueron exitosas. y la última licitación de QTC fue apenas una estampida con 44 ofertas. Dado que el registro real de una oferta es solo una parte minúscula de un proceso de licitación altamente cuantitativo, Sería exagerado ver cómo la solución propuesta podría hacer que este proceso sea más eficiente; no parece haber un análisis de costo-beneficio.

Y los reguladores deberían empezar a pensar en que podrían tomar medidas drásticas en lo que equivale a información engañosa. Pero, por supuesto, el ASX también está atrapado en esta burbuja.