Sobre altibajos en mercados volátiles

Llámalo naturaleza humana o llámelo gente que intenta hacer su mejor impresión de Mark Haines. Pero por la razón que sea, todo el mundo quiere ser el que llame al fondo.

La semana pasada, ya que la emotiva aparición de Bill Ackman en CNBC coincidió con un nuevo mínimo del día, el "Ackman Bottom" fue acuñado por personas que pensaban que ese sería el canal. Esa gente estaba equivocada.

Esta semana, los principales índices oscilan alrededor del 13% por encima de sus mínimos de marzo. Entre ese mini rally, la flexibilización cuantitativa ilimitada anunciada por la Reserva Federal, y la aprobación de un paquete de estímulo económico desde Washington, está comenzando a ver algunos susurros de optimismo en The Street.

Pero llamar a fondos es contraproducente, y no una estrategia viable. Al 25 de marzo, Habían pasado 24 días completos de negociación desde que el S&P 500 alcanzó un nuevo máximo histórico. Durante este período de un mes, el índice cerró nueve veces más alto.

En otras palabras, si persiguió cada uno de esos días pensando que el fondo estaba hundido, te habrías equivocado nueve veces. Esta no es la forma de abordar este mercado desde un punto de vista comercial (aunque desde un punto de vista de inversión a largo plazo, se puede argumentar que comprar indiscriminadamente no es la peor idea, siempre que no espere ningún tipo de rentabilidad a corto plazo).

La volatilidad engendra volatilidad
Ya sea que esté fuera del mercado o posicionado para más desventajas, puede ser difícil de soportar los mítines como el que tuvimos el 13 y el 24 de marzo. Pero no permita que un día cambie su perspectiva. Con mercados tan altos y bajos como lo están ahora (el índice de volatilidad CBOE está en los años 60), la volatilidad engendra volatilidad, tanto al alza como a la baja.

Los rallyes masivos del 13 y 24 de marzo representan el noveno y décimo mejores días en la historia del S&P 500. Pero esto no es inusual. Mire los días más importantes de la historia moderna de las acciones estadounidenses. Sobre una base porcentual, la gran mayoría de los mejores días en la historia del S&P 500 ocurrieron durante los mercados bajistas seculares.

Fuente: S&P Global

Solo seis veces en la historia el índice ha cerrado más alto en al menos un 10% en un día:cuatro de ellos ocurrieron durante La Gran Depesión, los otros dos ocurrieron en octubre de 2008 justo cuando la Gran Recesión estaba alcanzando toda su fuerza en Wall Street.

Con el beneficio de la retrospectiva, podemos ver que cada uno de esos días fue un respiro temporal de lo que terminaría siendo una tendencia bajista de meses o años.

Todo esto es para decir todavía estamos en los primeros días de este lío. En los mercados bajistas anteriores, ha llevado semanas, en algunos casos meses, de consolidación para que el mercado forme una base y comience a moverse hacia arriba. Más, todavía tenemos que obtener algunos puntos de datos importantes que indiquen qué tan grave es el daño del COVID-19 desde un punto de vista económico.

¿Existe la posibilidad de que el mínimo del 23 de marzo de 2191 en el S&P 500 termine siendo el mínimo de esta caída del COVID-19? Sí, es absolutamente posible. Pero la historia nos muestra que llegar al fondo rara vez es tan simple.

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