7 cosas que no sabías sobre los incumplimientos soberanos

El aumento de la carga de la deuda del gobierno central en todo el mundo ha hecho que los inversores se obsesionen una vez más con el riesgo de incumplimiento soberano. por temor a una repetición de la crisis financiera de 2007-08, la crisis de la deuda de la eurozona de 2009-2011, y el consiguiente regreso de una recesión mundial. Si bien los incumplimientos soberanos, en los que una nación no puede pagar sus facturas u obligaciones de deuda, haciéndolo técnicamente en quiebra:son aterradoras, en realidad, son bastante comunes y es posible que no conduzcan al peor de los casos que muchos esperan. A continuación, presentamos siete datos sobre los incumplimientos soberanos que podrían sorprenderlo.

1. Muchos países nunca incurrieron en incumplimiento

Hay una serie de países que tienen un historial impecable de pago de obligaciones de deuda soberana y nunca han incumplido en los tiempos modernos. Estas naciones incluyen Canadá, Dinamarca, Bélgica, Finlandia, Malasia, Mauricio Nueva Zelanda, Noruega, Singapur, e Inglaterra. Pero no crea que estos países pasaron los últimos 200 años sin problemas económicos, porque las crisis bancarias endémicas eran una ocurrencia común. Inglaterra ha sufrido 12 crisis bancarias desde 1800 o un promedio de una cada 17 años. El punto es que el incumplimiento soberano no es la única crisis financiera que puede enfrentar una nación.

2. Los PIIGS no dan miedo

Los países PIIGS, o Portugal, Italia, Irlanda, Grecia y España están en la lista de vigilancia de todos por ser los que tienen mayor riesgo de incumplimiento soberano. Y si, algunos de ellos han estado en una situación financiera bastante difícil en la última década.

Pero si adopta una visión a más largo plazo, Verá que estos cinco países tienen un historial mixto de incumplimiento soberano durante los últimos 200 años, Irlanda nunca incumplió sus obligaciones e Italia solo una vez durante un período de siete años en la Segunda Guerra Mundial. Portugal ha incumplido cuatro veces sus obligaciones de deuda externa, con la última aparición a principios de la década de 1890. España ostenta el dudoso récord de impagos, como haberlo hecho seis veces, con la última aparición en la década de 1870.

En cuanto a Grecia, bueno, ha incumplido cinco veces desde que logró la independencia en la década de 1820, o la mitad de su historia moderna. Pero no desde entonces. Cierto es que, no cumplió con su pago programado de 1.550 millones de euros al FMI en 2015, pero ambos lados lo llamaron un retraso, no es un defecto oficial.

3. América Latina lidera la morosidad soberana

Si quiere preocuparse por dónde podría ocurrir el incumplimiento soberano, mira a América del Sur y América Central. Venezuela y Ecuador compartieron el dudoso honor de 10 incumplimientos cada uno en los tiempos modernos hasta que Venezuela salió adelante al incumplir aproximadamente $ 65 mil millones en pagos de bonos en 2017. Brasil, que hoy es una de las economías emergentes de más rápido crecimiento, ha incumplido nueve veces, mientras que Costa Rica y Uruguay también han decepcionado a los inversores extranjeros en nueve ocasiones durante los últimos 200 años.

4. El historial predeterminado de EE. UU.

Aunque la sabiduría convencional es que Estados Unidos nunca ha incumplido sus obligaciones de deuda soberana, ha habido algunos casos que pueden calificar, utilizando una definición estricta y técnica.

En 1790, por ejemplo, el joven Congreso de los Estados Unidos aprobó una ley que autorizaba la emisión de deuda para cubrir las obligaciones de los estados individuales en la unión. Dado que parte de esta nueva deuda no comenzó a pagar intereses hasta 1800, algunos puristas consideran que esto es un defecto técnico.

Muchas emisiones de bonos del gobierno de EE. UU. Emitidas antes de la década de 1930 contenían una cláusula de oro según la cual los tenedores de bonos podían exigir el pago en oro en lugar de en moneda. el gobierno no pudo haberlo hecho, lo que significa que técnicamente estaba por defecto (o habría estado, si todos hubieran intentado alguna vez recolectar). Al darse cuenta de esto en 1933, las profundidades de la Gran Depresión, cuando la idea de ciudadanos intercambiando papel moneda por oro no era tan descabellada, el presidente Roosevelt y el Congreso decidieron que la promesa iba en contra de la "política pública" y obstruyó el "poder del Congreso, "así que lo terminaron. El asunto se litigó y terminó ante la Corte Suprema, que falló a favor del gobierno.

En 1979, el gobierno no pudo realizar pagos a tiempo en porciones de tres emisiones de letras del Tesoro que vencen debido a problemas operativos en la oficina administrativa del Departamento del Tesoro. Estos pagos se realizaron posteriormente a los tenedores con intereses atrasados.

5. China no se resquebrajará

Otro oasis de fortaleza financiera hoy es China, que tiene billones de dólares en reservas y sufrió solo marginalmente durante la reciente recesión. China ha incumplido solo dos veces, en ambas ocasiones durante tiempos de conflicto externo e interno. Cierto es que, su carga de deuda está aumentando, Y en agosto de 2018, la Sexta División de Administración de Activos de Propiedad del Estado no cumplió con una fecha límite para hacer un pago de bonos de $ 73 millones. (Lo recuperó dos días después). la República Popular parece estar en buena forma.

6. Guerra por incumplimiento soberano

Las potencias occidentales a veces reaccionaban con fuerza militar cuando un país decidía no devolver el dinero prestado. En 1902, Venezuela se negó a pagar sus obligaciones externas. Después de que las negociaciones no resolvieron el problema, Bretaña, Alemania, e Italia impuso un bloqueo a Venezuela. El conflicto se intensificó rápidamente y varios barcos venezolanos fueron hundidos o capturados. los puertos fueron bloqueados y las zonas costeras fueron bombardeadas por los europeos.

Estados Unidos finalmente intervino para mediar y después de varios años de negociación, Venezuela combinó su deuda pendiente en una nueva emisión, agregó intereses y realizó pagos hasta que la emisión venció en 1930.

7. Incumplimiento soberano estratégico

Algunos incumplimientos soberanos son intencionales y no se deben necesariamente a la falta de recursos financieros. En febrero de 1918, el nuevo gobierno revolucionario en Rusia repudió toda la deuda emitida por el gobierno zarista anterior. Este estado de incumplimiento duró oficialmente hasta 1986, cuando Rusia llegó a un acuerdo con los titulares británicos del antiguo papel imperial. En 1997, también se llegó a un acuerdo con los bonistas franceses.

La línea de fondo

El incumplimiento soberano es un pensamiento aterrador para muchos inversores, especialmente dado el reciente viaje en montaña rusa que han experimentado los mercados de valores a fines de 2018 y principios de 2019. Pero aquellos que examinan el tema de manera más racional, y en el contexto de la historia de tales eventos, se dará cuenta de que el sistema financiero mundial ha visto esto antes y sobrevivió.