Opción desnuda

¿Qué es una opción desnuda?

Se crea una opción simple cuando el autor de la opción (vendedor) no posee ninguna, o suficiente, del valor subyacente para cumplir con su obligación potencial.

Conclusiones clave

• Las opciones desnudas se refieren a una opción vendida sin acciones previamente reservadas o efectivo para cumplir con la obligación de la opción al vencimiento.
• Las opciones desnudas corren el riesgo de sufrir grandes pérdidas debido a un cambio rápido de precios antes de su vencimiento.
• Las opciones de compra desnudas que se ejercen crean una posición corta en la cuenta del vendedor.
• Las opciones de venta desnudas que se ejercen crean una posición larga en la cuenta del vendedor, comprado con efectivo disponible.

Comprender una opción desnuda

Una opción desnuda también conocida como opción "descubierta", se crea cuando el vendedor de un contrato de opción no posee el valor subyacente necesario para cumplir con la obligación potencial que resulta de la venta, también conocida como "suscripción" o "cortocircuito", una opción. En otras palabras, el vendedor no tiene protección contra un cambio adverso en el precio.

Las opciones desnudas son atractivas para los comerciantes e inversores porque tienen la volatilidad esperada incorporada en el precio. Si el valor subyacente se mueve en la dirección opuesta a lo que anticipó el comprador de la opción, o incluso se mueve a favor del comprador, pero no lo suficiente para tener en cuenta la volatilidad ya incorporada en el precio, luego, el vendedor de la opción se queda con la prima por fuera del dinero (OTM). Típicamente, que se ha traducido en que el vendedor de opciones gana alrededor del 70 por ciento de las operaciones, que puede resultar bastante atractivo.

Vender una opción crea una obligación para el vendedor de proporcionar al comprador de la opción las acciones subyacentes o el contrato de futuros para una posición larga correspondiente (para una opción de compra) o el efectivo necesario para una posición corta correspondiente (para una opción de venta) al vencimiento. En el caso de un vendedor que vendió una opción de venta, el efecto final sería crear una posición larga en acciones en la cuenta de vendedores de opciones, una posición comprada con efectivo de la cuenta de vendedores de opciones.

Si el vendedor no tiene la propiedad del activo subyacente o el efectivo correspondiente necesario para la ejecución de una opción de venta, entonces el vendedor deberá adquirirlo al vencimiento según los precios actuales del mercado. Sin protección contra la volatilidad de los precios, tales posiciones se consideran altamente vulnerables a pérdidas y, por lo tanto, se denominan descubiertas, o más coloquialmente, desnudo.

Llamadas desnudas

Un operador que suscribe una opción de compra desnuda sobre una acción ha aceptado la obligación de vender la acción subyacente por el precio de ejercicio al vencimiento o antes, no importa qué tan alto suba el precio de la acción. Si el operador no posee las acciones subyacentes, el vendedor deberá adquirir las acciones, luego venderá las acciones al comprador de la opción para satisfacer la obligación si se ejerce la opción. El efecto final es que esto crea una posición de venta corta en la cuenta de vendedores de opciones el lunes posterior al vencimiento.

Por ejemplo, Imagine un comerciante que cree que es poco probable que una acción suba de valor durante los próximos tres meses, pero no están muy seguros de que una posible disminución sea muy grande. Suponga que la acción tiene un precio de $ 100, y una llamada de huelga de 105 dólares, con una fecha de vencimiento de 90 días en el futuro, se vende a 4,75 dólares la acción. Deciden abrir una llamada desnuda "vendiendo para abrir" esas llamadas y cobrando la prima. En este caso, el comerciante decide no comprar las acciones porque cree que es probable que la opción caduque sin valor y el comerciante se quedará con la prima completa.

Hay dos resultados posibles para un intercambio de llamadas desnudas:

1. La acción se recupera antes del vencimiento: En este escenario, el comerciante tiene una opción que se ejercerá. Si asumimos que la acción subió a $ 130 con buenas noticias de ganancias, entonces la opción se ejercerá a $ 105 por acción, ya que excede el punto de equilibrio para el comprador de la opción. Esto significa que el comerciante debe adquirir las acciones al precio de mercado actual, y luego venderlo (o venderlo en corto) a $ 105 por acción para cubrir su obligación. Estas circunstancias resultan en una pérdida de $ 20.25 por acción ($ 105 + $ 4.75 - $ 130). No existe un límite superior para la subida de las acciones (y las obligaciones del vendedor de opciones).
2. La acción permanece plana o por debajo de $ 105 por acción al vencimiento: Si la acción está en el precio de ejercicio o por debajo del mismo al vencimiento, no se ejercitará, y el vendedor de la opción se queda con la prima de 4,75 dólares por acción que cobró originalmente.

Pones desnudos

Como puede ver en los resultados anteriores, no hay límite en cuanto a lo alto que puede subir una acción, por lo que un vendedor de llamadas al descubierto tiene un riesgo teóricamente ilimitado. Con desnudos se pone, por otra parte, el riesgo del vendedor está contenido porque una acción, u otro activo subyacente, solo puede bajar a cero dólares.

Un vendedor de opciones de venta al descubierto ha aceptado la obligación de comprar el activo subyacente al precio de ejercicio si la opción se ejerce en su fecha de vencimiento o antes. Mientras el riesgo está contenido, todavía puede ser bastante grande, por lo que los corredores suelen tener reglas específicas con respecto al comercio de opciones simples. Comerciantes sin experiencia, por ejemplo, puede que no se le permita realizar este tipo de pedido.

Esencialmente, un vendedor que vendió una opción de venta es probable que tenga una posición larga en acciones si el comprador de la opción la ejerce.