5 múltiplos comerciales comunes utilizados en la valoración de petróleo y gas

El sector energético se compone de petróleo y gas, utilidades nuclear, carbón, y empresas de energías alternativas. Pero para la mayoría de la gente es la exploración y producción, perforación, y refinación de reservas de petróleo y gas que hacen del sector energético una inversión tan atractiva. Elegir la inversión adecuada, ya sea que eso signifique comprar acciones en una empresa de petróleo y gas, un fondo cotizado en bolsa (ETF), o un fondo mutuo:para ayudarlo a obtener ganancias significa que tendrá que hacer su tarea, como hacen los profesionales.

Los analistas del sector del petróleo y el gas utilizan cinco múltiplos para tener una mejor idea de cómo las empresas del sector se están comportando frente a la competencia. Estos múltiplos tienden a expandirse en épocas de bajos precios de las materias primas y a disminuir en épocas de altos precios de las materias primas. Una comprensión básica de estos múltiplos ampliamente utilizados es una buena introducción a los fundamentos del sector del petróleo y el gas.

Conclusiones clave

• EV / EBITDA compara el negocio de petróleo y gas con el EBITDA, y mide las ganancias antes que los intereses.
• EV / BOE / D no tiene en cuenta los campos sin desarrollar, por lo que los inversores deben determinar el costo de desarrollar nuevos campos para tener una idea de la salud financiera de una empresa.
• EV / 2P no requiere estimaciones ni suposiciones, y ayuda a los analistas a comprender qué tan bien los recursos de una empresa respaldarán sus operaciones.
• El precio / flujo de caja por acción permite mejores comparaciones en todo el sector.
• Muchos analistas prefieren EV / DACF porque toma el valor de la empresa y lo divide por la suma del flujo de efectivo de las actividades operativas y todos los cargos financieros.

Valor empresarial / EBITDA

El primer múltiplo que veremos es EV / EBITDA:valor empresarial en comparación con las ganancias antes de intereses, impuesto, depreciación, y amortización Este múltiplo también se conoce como múltiplo empresarial.

Una proporción baja indica que la empresa podría estar infravalorada. Es útil para las comparaciones transnacionales, ya que ignora los efectos distorsionantes de diferentes impuestos para cada país. Cuanto menor sea el múltiplo, mejor, y al comparar la empresa con sus pares, podría considerarse infravalorado si el múltiplo es bajo.

La relación EV / EBITDA compara el negocio de petróleo y gas, libre de deuda, con el EBITDA. Esta es una métrica importante, ya que las empresas de petróleo y gas suelen tener una gran deuda y el VE incluye el costo de liquidarla. El EBITDA mide las ganancias antes de intereses. Se utiliza para determinar el valor de una empresa de petróleo y gas. EV / EBITDA se utiliza a menudo para encontrar candidatos para adquisiciones, que es común en el sector del petróleo y el gas.

Los costos de exploración se encuentran típicamente en los estados financieros como exploración, costos de abandono y pozo seco. Otros gastos no monetarios que deben agregarse nuevamente son deterioros, acumulación de obligaciones de retiro de activos, e impuestos diferidos.

Ventajas de EV / EBITDA

Una de las principales ventajas de la relación EV / EBITDA sobre la mejor relación precio-beneficio (P / E) y la relación precio-flujo de efectivo (P / CF) es que no se ve afectada por la estructura de capital de una empresa. . Si una empresa emitió más acciones, disminuiría las ganancias por acción (EPS), aumentando así la relación P / E y haciendo que la empresa parezca más cara. Pero su relación EV / EBITDA no cambiaría. Si una empresa está muy apalancada, la relación P / CF sería baja, mientras que la relación EV / EBITDA haría que la empresa pareciera promedio o rica.

Valor empresarial / Barriles de petróleo equivalente por día

Este es el valor empresarial en comparación con la producción diaria. También conocido como precio por barril que fluye, esta es una métrica clave utilizada por muchos analistas de petróleo y gas. Esta medida toma el valor de la empresa (capitalización de mercado + deuda - efectivo) y lo divide por barriles de petróleo equivalente por día. o BOE / D.

Todas las empresas de petróleo y gas reportan producción en BOE. Si el múltiplo es alto en comparación con los pares de la empresa, se cotiza con una prima. Si el múltiplo es bajo entre sus pares, se cotiza con descuento.

Tan útil como es esta métrica, no toma en cuenta la producción potencial de campos no desarrollados. Los inversores también deben determinar el costo de desarrollar nuevos campos para tener una mejor idea de la salud financiera de una compañía petrolera.

Valor empresarial / Reservas probadas y probables

Este es el valor empresarial comparado con las reservas probadas y probables (2P). Es una métrica de fácil cálculo que no requiere estimaciones ni suposiciones. Ayuda a los analistas a comprender qué tan bien sus recursos respaldarán las operaciones de la empresa.

Las reservas se pueden probar, probable, o posibles reservas. Las reservas probadas se conocen normalmente como 1P. Muchos analistas se refieren a él como P90, o tener un 90% de probabilidad de ser producido. Las reservas probables se denominan P50 o tienen un 50% de certeza de ser producidas. Cuando se utilizan junto con otros, se les conoce como 2P.

La relación EV / 2P no debe utilizarse de forma aislada, ya que las reservas no son todas iguales. Sin embargo, todavía puede ser una métrica importante si se sabe poco sobre el flujo de caja de la empresa. Cuando este múltiplo es alto, la empresa negociaría con una prima por una determinada cantidad de petróleo en el suelo. Un valor bajo sugeriría una empresa potencialmente infravalorada.

Porque las reservas no son todas iguales, el múltiplo EV / 2P no debe usarse por sí solo para valorar una empresa.

También se puede utilizar EV / 3P. Eso está probado probable, y posibles reservas juntas. Sin embargo, como las posibles reservas tienen solo un 10% de posibilidades de producirse, no es tan común.

Precio / Flujo de caja por acción

Los analistas de petróleo y gas a menudo usan el precio en comparación con el flujo de efectivo por acción o P / CF como un múltiplo. El flujo de caja es simplemente más difícil de manipular que el valor contable y la relación P / E.

El cálculo es sencillo. Tome el precio por acción de la empresa que cotiza y divídalo por el flujo de caja por acción. Para limitar los efectos de la volatilidad, se puede utilizar un precio promedio de 30 o 60 días.

El flujo de caja en este caso, es el flujo de caja operativo. Ese número no refleja los gastos de exploración, pero incluye gastos no monetarios, depreciación, amortización, impuestos diferidos, y agotamiento.

Este método permite mejores comparaciones en todo el sector. Para obtener los resultados más precisos, el monto de la acción al calcular el flujo de efectivo por acción debe usar el número de acciones completamente diluido. Una desventaja de este método es que puede ser engañoso en caso de apalancamiento financiero por encima o por debajo del promedio.

Valor empresarial / Flujo de caja ajustado por deuda

Este es EV / DACF:valor empresarial comparado con el flujo de caja ajustado por deuda. Las estructuras de capital de las empresas de petróleo y gas pueden ser dramáticamente diferentes. Las empresas con niveles más altos de deuda mostrarán una mejor relación P / CF, razón por la cual muchos analistas prefieren el múltiplo EV / DACF.

Este múltiplo toma el valor de la empresa y lo divide por la suma del flujo de efectivo de las actividades operativas y todos los cargos financieros, incluidos los gastos por intereses, impuestos sobre la renta corrientes, y acciones preferentes.