Más barato de entregar (CTD)

¿Qué es más barato de entregar?

El término más barato de entregar (CTD) se refiere al valor más barato entregado en un contrato de futuros a una posición larga para satisfacer las especificaciones del contrato. Es relevante solo para contratos que permiten la entrega de una variedad de valores ligeramente diferentes. Esto es común en los contratos de futuros de bonos del Tesoro, que típicamente especifican que cualquier bono del tesoro puede entregarse siempre que esté dentro de un cierto rango de vencimiento y tenga una determinada tasa de cupón. La tasa de cupón es la tasa de interés que paga un emisor de bonos durante todo el plazo del valor.

Conclusiones clave

• El valor más barato de entregar es el valor más barato que se puede entregar en un contrato de futuros a una posición larga para satisfacer las especificaciones del contrato.
• Es común en los contratos de futuros de bonos del Tesoro.
• Determinar el valor más barato para entregar es importante para la posición corta porque existe una diferencia entre el precio de mercado de un valor y el factor de conversión utilizado para determinar su valor.

Comprensión de lo más barato de entregar (CTD)

Un contrato de futuros impone al comprador la obligación de comprar la cantidad específica de un instrumento financiero subyacente específico. El vendedor debe entregar el valor subyacente en una fecha acordada por ambas partes. En los casos en que múltiples instrumentos financieros puedan satisfacer el contrato basándose en el hecho de que no se especificó un grado en particular, el vendedor que mantiene la posición corta puede identificar qué instrumento será el más barato de entregar.

Recordar, un comerciante generalmente toma una posición corta (o corta) cuando vende un activo financiero con la intención de recomprarlo a un precio más bajo más adelante. Los operadores generalmente toman posiciones cortas cuando creen que el precio de un activo bajará en un futuro cercano. Los mercados de futuros permiten a los operadores tomar posiciones cortas en cualquier momento.

Determinar el valor más barato para entregar es importante para la posición corta porque a menudo existe una disparidad entre el precio de mercado de un valor y el factor de conversión utilizado para determinar el valor del valor que se entrega. Esto hace que sea ventajoso para el vendedor elegir un valor específico para entregar sobre otro. Dado que se supone que la posición corta ofrece la seguridad más barata, el precio de mercado de los contratos de futuros se basa generalmente en el valor más barato para la entrega.

Existe la suposición general de que la posición corta proporciona la seguridad más barata.

Consideraciones Especiales

Seleccionar el más barato para entregar le brinda al inversionista en la posición corta la capacidad de maximizar su retorno —o beneficio— sobre el bono elegido. El cálculo para determinar la entrega más barata es:

CTD =Precio actual del bono - Precio de liquidación x Factor de conversión

El precio actual del bono se determina con base en el precio de mercado actual con cualquier interés adeudado a un total. Adicionalmente, los cálculos se basan más comúnmente en la cantidad neta obtenida de la transacción, también conocida como tasa de recompra implícita. Esta es la tasa de rendimiento que un comerciante puede ganar cuando vende un bono o contrato de futuros y compra el mismo activo al precio de mercado con fondos prestados al mismo tiempo. Las tasas de recompra implícitas más altas dan como resultado activos que son más baratos de entregar en general.

Establecido por el Chicago Board of Trade (CBOT) y el Chicago Mercantile Exchange (CME), Se requiere que el factor de conversión se ajuste a los diferentes grados que puedan estar bajo consideración y está diseñado para limitar ciertas ventajas que pueden existir al seleccionar entre múltiples opciones. Los factores de conversión se ajustan según sea necesario para proporcionar la métrica más útil cuando se utiliza la información para los cálculos.